最航運 | 戰(zhàn)爭規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大！航運高燃油成本正加速向貨主傳導(dǎo)！

1/ 我是最航運丹尼斯。 今天是這場中東戰(zhàn)爭爆發(fā)以來的第15天，戰(zhàn)爭的烈度和規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大。 早在沖突初期，炸停杰貝阿里港的那一天起就判斷：這場戰(zhàn)爭很可能成為除一戰(zhàn)和二戰(zhàn)之外，對全球航運影響最大的一場戰(zhàn)爭級沖突。 但直到現(xiàn)在，仍有不少人沒有真正進(jìn)入“戰(zhàn)時思維”，也沒有從宏觀層面系統(tǒng)地思考這場戰(zhàn)爭正在如何影響全球航運體系。

2/ 最新戰(zhàn)情顯示，美國對伊朗的軍事行動正在持續(xù)升級。美軍夜間空襲了伊朗最核心的石油出口樞紐——哈爾克島（Kharg Island），該島承擔(dān)伊朗約90%的石油出口，一旦設(shè)施遭到持續(xù)破壞，伊朗石油出口能力可能接近歸零。同時，美國向中東調(diào)動第31海軍陸戰(zhàn)隊遠(yuǎn)征隊，包括約2,200名海軍陸戰(zhàn)隊、3艘兩棲艦以及F-35戰(zhàn)機和MV-22魚鷹運輸機，這是本輪沖突以來規(guī)模最大的一次兵力調(diào)動。此外，一架KC-135空中加油機在伊拉克西部墜毀，造成6名美軍死亡，使沖突以來美軍死亡人數(shù)升至13人，美軍稱事故并非被擊落。在當(dāng)前局勢下，如果哈爾克島持續(xù)遭到打擊，全球能源市場將繼續(xù)承壓，油價仍存在進(jìn)一步上漲空間，這也意味著航運業(yè)的燃油成本和戰(zhàn)爭風(fēng)險成本極大概率繼續(xù)上升。

3/ 伊朗也在持續(xù)反擊累計發(fā)射： 約2,410枚導(dǎo)彈約3,560架無人機。 導(dǎo)彈目標(biāo)分布48%指向阿聯(lián)酋，其次科威特、巴林，僅12.8%指向以色列。說明伊朗戰(zhàn)略： 重點打海灣能源與經(jīng)濟(jì)中心，而不是只打以色列。 如最航運一路預(yù)期整體局勢判斷：戰(zhàn)爭仍在持續(xù)升級。伊朗正在通過“圍魏救趙”式的非對稱打法展開反擊——某種程度上可以理解為加強版胡塞模式：針對中東地區(qū)美國及其盟友的利益目標(biāo)展開持續(xù)打擊。炸船、炸港、炸石化能源設(shè)施。今天，央視報道援引伊朗武裝部隊司令部發(fā)言人的話說，一旦伊朗的石油、經(jīng)濟(jì)和能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到襲擊，中東地區(qū)所有與美國有合作關(guān)系或美國參股的石油公司所擁有的石油、經(jīng)濟(jì)和能源基礎(chǔ)設(shè)施都將被“立即摧毀，化為灰燼”。 換句話說，伊朗已經(jīng)釋放出一個極其清晰的信號：如果毀滅發(fā)生，那就不只是伊朗的毀滅，而是整個中東能源體系的共同毀滅。

4/ 霍爾木茲海峽航運態(tài)勢（重點） 當(dāng)前航運狀態(tài)：過去24小時僅5艘貨船通過。油輪：0艘，正常時期平均： 每天約138艘船通過，實際上已接近事實性關(guān)閉狀態(tài)。 滯留船舶約800艘船滯留在海峽周邊，其中包括： LPG船 油輪 集裝箱船 散貨船。伊朗正在實行許可制航行，目前僅允許： 2艘印度LPG船和1艘土耳其船（ROZANA） 通過海峽。 說明： 海峽處于“政治控制航道”狀態(tài)。水雷風(fēng)險軍事評估： 未來72小時觸雷概率：50–60%。水雷難以被船舶聲吶發(fā)現(xiàn)，這也是油輪不敢通過的重要原因。

5/ 目前來看，除了集運市場自身的層層成本傳導(dǎo)之外，最底層的成本變量——船用燃料價格已經(jīng)出現(xiàn)翻倍上漲，并且仍存在進(jìn)一步上行的預(yù)期。在這種情況下，班輪公司必然會通過運價調(diào)整、附加費等方式，將這部分新增成本逐步轉(zhuǎn)嫁給客戶。 以馬士基為例，2025財年其燃料支出約 61.3億美元，全年運輸量約 1290萬FFE，折算下來平均燃料成本約 470—480美元/FFE。若霍爾木茲危機導(dǎo)致的現(xiàn)在燃料價格翻倍并持續(xù)一年，單個 FFE 的燃料成本將增加約 480美元。這意味著，僅燃料這一項成本，就足以推動集裝箱運價整體抬升數(shù)百美元；若油價繼續(xù)上行，這一成本壓力還將進(jìn)一步擴(kuò)大，并持續(xù)向貨主端傳導(dǎo)。 目前馬士基已開始在全球范圍內(nèi)征收緊急燃油附加費（EBS），遠(yuǎn)洋航線去向標(biāo)準(zhǔn)為400美元/FFE。該附加費將根據(jù)燃油供應(yīng)狀況及價格變化每14天進(jìn)行一次動態(tài)調(diào)整。在當(dāng)前燃料市場高度不確定的背景下，未來仍不排除進(jìn)一步上調(diào)EBS水平的可能性。無論是 現(xiàn)貨運價還是合約運價，這一成本壓力都將逐步體現(xiàn)。

6/ 胡塞最新表態(tài)：“準(zhǔn)備隨時參戰(zhàn)”。胡塞方面表示，已準(zhǔn)備好加入地區(qū)戰(zhàn)爭，并具備打擊海灣國家以及海上航運目標(biāo)的能力，如果局勢進(jìn)一步升級，不排除采取軍事行動。不過，目前胡塞仍未正式宣布加入美伊沖突，整體處于“待命狀態(tài)”，是否參戰(zhàn)將取決于戰(zhàn)爭是否進(jìn)一步繼續(xù)擴(kuò)大。胡塞武裝擁有無人機、導(dǎo)彈及反艦武器，具備嚴(yán)重干擾阿拉伯半島周邊航運的能力，尤其是紅海—曼德海峽航線這一全球關(guān)鍵海上通道。

7/ 除了霍爾木茲海峽、紅海—曼德海峽/蘇伊士運河這些關(guān)鍵航運咽喉通道已經(jīng)受到嚴(yán)重中斷干擾之外，巴拿馬這一關(guān)鍵通道的地緣政治博弈也在持續(xù)升溫。未來是否可能對全球約16%—18%懸掛巴拿馬旗的商船采取某種程度上的反制措施呢？對此我們暫不做過多評論，一切仍需以官方信息或后續(xù)事實發(fā)展為準(zhǔn)，但這一潛在變量也顯然值得航運業(yè)持續(xù)密切監(jiān)測。正如馬士基CEO所言，航運業(yè)正在進(jìn)入一個前所未有的局面。