儲能電站接連終止，揭開了行業火熱背后的殘酷真相……

今年以來，儲能行業的火爆超乎想象。但是，在熱鬧背后的另一番景象是，大量項目在暫停、中止。

華夏能源網注意到，4月15日，中天科技（SH：600522）發布公告稱，擬將原計劃投資4億元用于約315MWh工商業儲能電站項目的可轉債募集資金中的2億元，變更投向20GWh的新型儲能低碳智造項目。

17日，金智科技（SZ：002090）發布公告稱，終止控股子公司原計劃30億元在平定縣投建的源網荷儲項目。

招投標市場也是如此，終止、流標的現象不斷出現。3月9日，北京奇點永登縣300MW/1200MWh獨立儲能項目EPC總承包發布招標公告，但僅過了一天就又宣告廢止招標。3月底，新疆昌吉國投終止4個共享儲能項目招標工作，總規模為0.8GW/3.2GWh。

當前儲能行業正處于難得的上行周期，在下游需求刺激下，上游企業訂單飽滿，大量上市公司業績暴增。在政策層面，儲能被國家明確列為?戰略性新興產業和支柱產業?，一個光芒耀眼的“黃金時代”正在來臨。

然而，下游的情形卻是如此“拉胯”。這不禁讓人懷疑，儲能所處的到底是“黃金時代”，還是虛有其表的“鍍金時代”？

儲能企業有“心病”

2024年10月，中天科技為315MWh工商業儲能電站項目立項。彼時，中天科技極為看好該項目，甚至不惜把2019年可轉債存量募集資金投向變更為該項目，規劃建設期36個月，預計達產時間為2027年9月，核定總投資4億元。

該項目預計財務內部收益率（稅后）為9.34%，投資回收期為8.32年，妥妥的高收益項目。與之形成對比的是，2023年，中央企業凈資產收益率為6.6%；風電、光伏IRR（稅后）普遍在6%—8%左右。

然而，僅僅過了一年半時間，這個極為不錯的項目就被中天科技叫停了。截至2026年3月31日，該項目已使用募集資金約1.34億元，還剩余2.66億元未投資。對于叫停的原因，中天科技表示，工商業儲能電站項目收益不確定性增加。中天科技的言外之意是，這個項目的IRR降低了，不再是一年半前認為的賺錢項目了。

中天科技新型儲能低碳智造項目開工

中天科技的這個項目不是個案。儲能電站收益下降，已經成為所有下游企業的“心病”。

杭州柯林（SH：688611）是一家立足智能電網領域的高新技術企業，目前業務已延伸至新型鈣鈦礦光伏及儲能系統領域，尤其在傳統的電氣設備業務放緩的情況下，儲能已經成為公司的重要支柱。

2024年，杭州柯林儲能系統收入約為3.80億元，同比增長高達1598.95%，已經占到主營業務收入的70.26%。公司的儲能系統毛利率為15.31%，明顯高于其他產業。受益于儲能系統業務，公司在2024年營收、利潤實現雙增長，分別增長?168.23%和?54.72%。華夏能源網注意到，公司的儲能系統收入主要來自江津先鋒120MW/240MWh獨立儲能電站、內蒙古阿拉善100MW/400MWh儲能電站兩個項目。

但是，到了2025年，杭州柯林的營收同比下降61.83%至2.07億元；歸母凈利潤虧損300萬元；扣非凈利潤虧損竟高達700萬元。為何會如此？

華夏能源網注意到，杭州柯林的業績下滑，與儲能業務的大幅變動密不可分。2025年，公司的儲能系統營收下滑幅度達到99.24%，毛利率也下滑至-14.09%。電站運營毛利率從2024年的96.64%下滑至2025年的43.56%。

儲能電站收益大幅下滑，連EPC環節也深受影響。南網科技（SH：688248）2025年財報顯示，雖然營收和利潤分別同比增長了22.27%和15.28%，但毛利率卻下降了1.04%。對此，南網科技在互動平臺表示，由于個別大型EPC儲能項目毛利率較低，拉低了公司整體毛利水平。

數據顯示，儲能EPC價格已下滑至成本線附近。今年3月30日，《廣西北海鐵山東港產業園峻域數字能源一期項目500MW/2000MWh獨立儲能電站工程總承包中標候選人公示》顯示，該項目總投標單價在0.79992元/Wh—0.82931元/Wh之間。而0.8元/Wh的價格被行業公認為成本紅線，再低就是虧錢做項目了。

電價政策是“元兇”

為什么儲能行業下游企業的生存環境如此惡劣呢？

前幾年，儲能產業高速增長，業內掀起了投建儲能項目的熱潮。投資方瘋狂到不管有沒有條件、有沒有實力、能不能盈利，一窩蜂沖上去，先把項目拿下來再說。

而現在，為規范新型儲能項目管理、優化資源配置，國家和地方政府不斷加強對儲能項目的監管，行業亂象被叫停。

例如，今年年初，寧夏發改委發布《關于進一步規范2026年電網側電化學儲能項目管理的通知》，明確指出，納入年度建設清單的項目須在清單公布后6個月內實質性開工，12個月內建成并網。4月9日，國家發改委發布《電力重大事故隱患判定標準及治理監督管理規定》，明確并入220千伏以上電壓等級電網的電化學儲能電站，若存在“電力重大事故隱患”將被拉入黑名單……

更加嚴格的政策，對儲能電站投建的規范，一定程度上戳破了行業泡沫，令一些項目的隱藏風險暴露出來，不合格、收益低的項目自然就要停下來。

對儲能電站影響最大的，還是2025年初出臺的“136號文”，以及不斷調整的分時電價政策。2025年以來，國內大部分省市進行了新一輪分時電價政策優化，普遍調整了峰谷時段、縮小價差，這對以峰谷套利收益為主的儲能電站來說，無疑是致命的打擊。

中天科技的募集資金變向就是典型案例。公司表示，主要是因為工商業儲能電站項目收益受電價政策影響，不確定性增加。以江蘇省為例，自2025年6月起執行新的電價政策，峰谷差價收窄，直接影響項目經濟性。

江蘇工商業用戶分時時段設置

中天科技還表示，鑒于未來電價政策仍可能進一步調整，公司雖已積極在其他園區探索工商業儲能電站建設可行性，但結合當前電價政策及實際情況，暫未發現明確、可落地的建設需求。

無獨有偶。今年年初，上市公司江蘇北人（SH：688218）發布公告表示，公司決定對儲能業務實施戰略性收縮關停。

江蘇北人稱，公司于2023年正式進入工商業儲能領域，然而，隨著業務的推進，受行業競爭日趨激烈、政策環境逐步收緊、市場價格持續下行等多重系統性因素影響，工商業儲能業務的商業模式與收益模型未能達到預期目標，已連續三個會計年度未能實現盈利。

由此可見，受電價政策影響而收益下降的儲能下游企業不在少數。政策變局對全行業的影響，在一個個的項目上體現出來，產業風向已經徹底變換。

或危及到行業命脈

需要警惕的是，如果儲能下游企業的利潤境況持續惡化，將對整個行業產生不利影響。

儲能行業從2025年下半年開始復蘇，上中游儲能設備制造企業目前已在“大口吃肉”。例如，2026年一季度，鋰電池龍頭寧德時代（SZ：300750）營收1291億元，首次單季度突破千億大關；天華新能（SZ：300390）一季度實現扣非后凈利潤9.46億元，同比增長高達3554.97%。

產業鏈上中游高景氣的一個驅動因素，是國內儲能電站裝機的大幅增長帶來的強勁需求。國內市場，是支撐儲能產業發展的不可或缺的基本盤。如果下游企業沒有利益或利潤微薄，必然會導致產品需求降低，將導致整個儲能市場的萎縮。

這已經在行業內顯出跡象。華夏能源網注意到，4月23日，鋰電制造商雄韜股份（SZ：002733）就發布公告，宣布暫緩湖北雄韜新能源鋰電池（5GWh）生產基地建設項目。關于原因，公司稱是基于對當前市場環境的審慎評估——下游客戶對未來訂單的預測趨于保守。

雄韜股份京山鋰電池生產基地

另外，伴隨著儲能行業進入上行周期，產業鏈上中游的產品——碳酸鋰、正負極材料、電芯價格均有所上漲。但是，如果未來下游環節收益繼續下滑，必然將壓縮成本，壓力向上游傳導，正負極材料、電芯將受到兩頭擠壓，2023年出現的價格戰、利潤虧損現象或將重現，已然向好的儲能行業恐怕會倒頭向下。

那么，該如何避免這些情況出現呢？除了寄托于國家和地方政府對電價政策的調整外，儲能企業更應該積極自救。

南網科技在互動平臺表示，針對EPC儲能項目毛利率較低拉低了整體毛利水平情況，公司已采取多項優化措施，包括：供應鏈端，與核心電芯廠家建立緊密合作以保障供應穩定性；市場端，優化項目招投標策略，從源頭篩選更優質項目；技術端，自研構網型變流器已規模化應用，持續降低單位成本；同時，積極拓展海外市場。

南網科技的經驗適用于其他儲能企業。總結起來就是：儲能產業鏈上中下游企業應該形成共振，打通價格傳導機制，避免成本向中間擠壓或單一環節受益的情況；避免盲目投資，從規模擴張轉向重視收益率、有目的地投建；通過技術等方式降本；擴大市場，將蛋糕做大。

只有這樣，儲能上中下游都擁有合理利潤，日子都能過得下去，行業才能真正進入“黃金時代”，而不是只有外表光鮮的“鍍金時代”。