獨家|進軍半導體？聯(lián)影醫(yī)療：不是上市公司業(yè)務

投資者對醫(yī)療器械龍頭的關注點，主要集中在海外市場

文 | 《財經(jīng)》記者 凌馨

編 | 王小

圖/東方IC

2026年5月21日，醫(yī)療器械龍頭聯(lián)影醫(yī)療盤中漲幅一度高達16.75%，收盤漲幅10.09%，當日成交額41.4億元，市值1016億元，回到千億以上。

股價上漲的主因，有業(yè)內(nèi)人士分析，源于當日的一則市場傳聞稱，“聯(lián)影醫(yī)療可能進軍半導體行業(yè)”。

具體信息是，“射頻電源產(chǎn)品已通過北方華創(chuàng)驗證，技術源于醫(yī)療影像業(yè)務同源技術，在測試結果上優(yōu)于國內(nèi)原有供應商。”北方華創(chuàng)系半導體行業(yè)國資龍頭企業(yè)，2025年營收393.5億元。

《財經(jīng)》以股民身份致電聯(lián)影醫(yī)療投資者關系部門求證。相關工作人員表示，“這不是上市公司體內(nèi)的業(yè)務”，與北方華創(chuàng)合作的也不是上市公司的關聯(lián)公司，而是公司實控人投資的一家企業(yè)。

聯(lián)影醫(yī)療股價近期持續(xù)小幅下跌，較2025年9月高點下跌約三分之一。

一位醫(yī)療器械行業(yè)分析師對《財經(jīng)》分析，醫(yī)療器械行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，但聯(lián)影醫(yī)療屬于其中業(yè)績表現(xiàn)“優(yōu)異”的，市場情緒壓抑已久，因此，才會在出現(xiàn)利好傳聞后，發(fā)生報復性的股價回升。

No.1

聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績表現(xiàn)如何？

2025年，聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績回升。據(jù)財報，營收138.00億元，漲33.98%；凈利18.69億元，漲48.14%。相較另一醫(yī)械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療更早實現(xiàn)業(yè)績反彈。

在中國市場，聯(lián)影醫(yī)療的醫(yī)學影像業(yè)務已經(jīng)超越進口廠商。2025年，以國內(nèi)新增市場金額統(tǒng)計，其在電子計算機斷層掃描（CT）、磁共振、分子影像三大市場，市占率均排名第一，超過了GE醫(yī)療、西門子和飛利浦。

2026年一季度，聯(lián)影醫(yī)療延續(xù)業(yè)績上漲勢頭。財報顯示，營收?29.08億元?，同比增長17.34%；凈利3.99億元，同比增長7.78%。

在投資者更看重的海外業(yè)務，聯(lián)影醫(yī)療2025年境外收入34.31億元，增51.39%，海外收入占比提升至24.86%。

聯(lián)影醫(yī)療在北美、歐洲均實現(xiàn)了50%左右的增速，新興市場增速逾80%，海外服務收入同比增長也超50%。

“除了特別的年份，聯(lián)影醫(yī)療的業(yè)績增速基本都在20%以上，而且在海外表現(xiàn)也很好，幾乎每年都有50%以上增長。”前述醫(yī)療器械行業(yè)分析師認為，股價持續(xù)陰跌更多是因為資金大量流向了半導體行業(yè)。

正因如此，上述“追光”傳聞出現(xiàn)后，聯(lián)影醫(yī)療立即受到市場追捧。

前述醫(yī)療器械分析師表示，“醫(yī)療和半導體很多設備確實是同源的，跨國巨頭也有同時橫跨這兩類業(yè)務的，邏輯上說得通”，但傳聞中對未來可能的市場規(guī)模預測數(shù)據(jù)很不嚴謹，亦不可信。并且，進軍一個新的行業(yè)并非易事，可能需要幾年時間才會實現(xiàn)。

那么，聯(lián)影醫(yī)療是否打算正式“追光”——進軍半導體行業(yè)？對此，公司投資者關系人士答復《財經(jīng)》，“目前上市公司沒有這塊業(yè)務。”

No.2

醫(yī)療器械走勢

近三年來，醫(yī)療器械面臨行業(yè)合規(guī)整頓、設備集采雙重壓力。

聯(lián)影醫(yī)療2024年營收、利潤雙雙下滑，其中營收下降9.73%，凈利大降36.08%。邁瑞醫(yī)療則在2025年出現(xiàn)營收、利潤雙降，分別下降9.38%、30.28%。

“這個市場非常取決于醫(yī)療機構自身的運營情況。”一位醫(yī)療器械行業(yè)分析師告訴《財經(jīng)》。

醫(yī)療機構總床位數(shù)，是一個可以直觀判斷機構運營情況的指標。2025年，在經(jīng)歷了連續(xù)五年的擴張之后，醫(yī)療機構床位數(shù)總體較2024年減少28萬張。

“醫(yī)院當前和未來一段時間仍廣泛面臨經(jīng)營壓力帶來的整體采購預算縮減”，邁瑞醫(yī)療在2025年報中表示，“近期設備行業(yè)仍處于弱復蘇階段。”

在上一輪為期五年的擴張中，醫(yī)療機構已經(jīng)歷多輪“以舊換新”，而醫(yī)療設備使用年限雖然一般標注為5年，實際使用可達8年—10年，甚至更久，這意味著大規(guī)模更新設備的需求收縮了。

因此，投資者對醫(yī)療器械龍頭的關注點，主要集中在海外市場。

“目前看，除了聯(lián)影醫(yī)療保持海外增長，邁瑞醫(yī)療、華大智造等一批器械龍頭，海外業(yè)務也都表現(xiàn)出探底回升的勢頭。”前述醫(yī)療器械分析師指出。以邁瑞醫(yī)療為例，其國際業(yè)務在2025年就出現(xiàn)了7%的增長。

另一位醫(yī)療投資人士也在一季報公布后，表示看好器械龍頭企穩(wěn)回升，“可以說諸事俱備，只是不漲”。

在A股的一片“追光”之聲中，醫(yī)療器械板塊何時才能迎來真正反彈，目前仍沒有答案。

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