浙江
上周五，黃仁勛在首爾跟SK海力士、LG、Naver的掌門人吃烤肉，同一時間，美股崩了——納指暴跌4.2%，費城半導(dǎo)體指數(shù)跌超10%，英偉達自己跌了6.2%，3280億美元沒了。
今天早上韓國股市開盤兩分鐘熔斷，KOSPI跌超8%，午后創(chuàng)業(yè)板又熔一次，亞太全綠。
記者問他怎么看這波暴跌。
彭博社今天登了他的原話：“行業(yè)仍處在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施的早期階段，這些設(shè)施將成為人工智能驅(qū)動未來發(fā)展的基礎(chǔ)。”
“我們才剛剛起步，無論股市如何波動，你們都應(yīng)該感到非常高興，因為現(xiàn)在可以以更低的價格買入了。每個人都應(yīng)該感到非常興奮。”
一句話掰開看。前句對，后半句——見仁見智。
先說前半句：AI建設(shè)剛開始。
目前全球科技巨頭每年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的投入已經(jīng)到了七八千億美元的規(guī)模，而且這是在加速。
英偉達2026財年全年收入2159億美元，第四季度單季681億美元——一年前這個數(shù)字是393億，一年多時間從季入393億漲到681億，增速73%。
IDC預(yù)測全球AI算力市場將從2024年的3500億美元膨脹到2027年的1.2萬億美元，翻了三倍多的市場，確實只能算剛開始。
光HBM內(nèi)存這一個細分，2026年市場規(guī)模就要破1000億美元，就這還不夠用，黃仁勛上周親口說"內(nèi)存荒"將持續(xù)數(shù)年。所以他這次去韓國第一件事就是跟SK海力士簽了下一代HBM的合作，不是談意向，是直接鎖定未來幾年的產(chǎn)能。
再看看英偉達自己怎么做的。過去16個月，英偉達對外投了900億美元，占運營現(xiàn)金流的40%。錢投在哪？HBM內(nèi)存、光通信、物理AI、機器人——全是產(chǎn)業(yè)鏈上卡脖子的環(huán)節(jié)。
對比一下，谷歌母公司Alphabet在同類投資上的占比只有6%。一個人說自己40%的家當都押在AI基建上，另一個人押了6%——誰更信AI的故事，錢花在哪比嘴上說更靠譜。
還有一個有意思的信號。今年5月，AI芯片公司Cerebras在納斯達克上市，首日暴漲108%，估值沖到千億美元，市場對AI算力的饑渴，不是停留在PPT階段，是實打?qū)嵉腎PO定價在往上頂。
所以黃仁勛說"AI建設(shè)剛開始"，放到這些數(shù)字里看，不算喊口號。光纜沒鋪完，互聯(lián)網(wǎng)就談不上普及；算力沒鋪完，AI應(yīng)用就談不上爆發(fā)。
從這個角度，現(xiàn)在的階段確實像1999年的互聯(lián)網(wǎng)——基礎(chǔ)設(shè)施還在挖地基，離蓋房子還早。
但后半句——"暴跌是買入機會"——就得拆開看了。
1999年互聯(lián)網(wǎng)最火的時候，同樣到處有人說"這是世界基礎(chǔ)設(shè)施""砸錢鋪路就對了"。他們說的沒錯，互聯(lián)網(wǎng)確實成了基礎(chǔ)設(shè)施，但2000年納斯達克從5048點一路跌到1114點，跌掉了78%。
亞馬遜當時從113美元跌到5.5美元，跌了95%——今天誰都知道亞馬遜是好公司，但在2000年抄底亞馬遜的人，等了十年才解套。
10年后看是對的，但當下的每一天都是煎熬。
當然，今天的AI跟當年互聯(lián)網(wǎng)有一個關(guān)鍵區(qū)別，2000年的互聯(lián)網(wǎng)公司大多數(shù)沒收入、沒利潤，PPT能撐起幾十億美元的估值全靠投資人信這個故事。
現(xiàn)在的英偉達是年收入2159億美元、毛利率超過75%的芯片巨頭，谷歌微軟的AI業(yè)務(wù)也在產(chǎn)生現(xiàn)金流，但估值高也是事實。
英偉達跌了6.2%之后，市值依然接近5萬億美元。費城半導(dǎo)體暴跌10%以后，年內(nèi)漲幅還有75%，一年漲了75%的指數(shù)，跌10%算調(diào)整還是算抄底機會？沒人能打包票。
大佬的話得聽，但不能全聽。
AI正在變成水電一樣的基礎(chǔ)設(shè)施，這個趨勢誰都改變不了。但黃仁勛沒說的是，知道終點在哪，不意味著知道這一路會摔幾跤。
2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的時候，所有人都知道互聯(lián)網(wǎng)是未來，但知道歸知道，虧光的人還是虧光了。
眼下這行情，全球股市還在消化非農(nóng)超預(yù)期帶來的加息預(yù)期。韓國熔了兩次，亞太一片綠，市場什么時候穩(wěn)住、AI估值什么時候回到合理區(qū)間，誰也說不準。
所以，對絕大多數(shù)人來說，最該做的不是抄底，是穩(wěn)住，讓子彈再飛一會兒。
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