北京
作者 | 東臺
編輯 | 于中瑾
3年虧損6000萬，邁普醫學為什么要買這家神經介入公司？
01
雙翼齊飛
神外龍頭再添新籌碼
邁普醫學3.35億收購有了新進展。深交所并購重組審核委員會定于2026年6月26日召開2026年第7次并購重組審核委員會審議會議，審核邁普醫學本次交易事項。
按照此前披露，邁普醫學擬通過發行股份及支付現金的方式購買易介醫療100%股權并募集配套資金，交易價格（不含募集配套資金金額）約3.35億元。
易介醫療是邁普醫學掌舵人袁玉宇幾年前在神經介入領域做出的重要布局。這家公司成立于2020年，可為腦血管疾病治療提供包括經橈動脈路徑的通路解決方案、取栓解決方案和狹窄解決方案等，囊括了主流的腦卒中介入手術方案。另外公司也有兩款外周介入產品，不過收入占比相對有限。
目前易介醫療神經介入產品主要包括治療類產品、通路類產品和其他產品，旗下0.088"超大口徑血栓抽吸導管、薄壁橈動脈支撐導管、橈動脈輸送導管等產品具有一定優勢。
數年間，易介醫療已完成了初步的產品布局和商業化，處于快速擴張期。2023年、2024年、2025年1—11月，易介醫療營收分別約1189萬元、2419萬元、4044萬元，凈利潤為-2812萬元、-2267萬元、-1245萬元，虧損持續收窄。
扭虧為盈的節點近在眼前。據企業公告，易介醫療2025-2029年的預測凈利潤為-1911萬元、-317萬元、1487萬元、3336萬元及5201萬元。
（截圖自邁普醫學公告）
另外，長期扎根神經外科的邁普醫學，與標的公司具備明確的協同優勢。通過渠道資源的協同，可整合雙方神經內外科室的經銷商渠道和推廣體系，進一步拓寬銷售區域，增強商業化能力。
如若交易進展順利，邁普醫學將打開百億神經介入新市場，并有望獲得真金白銀的收益加成。
02
國產神經介入加速突圍
當下，神經介入手術已成為腦血管疾病的主流治療方案，帶出一個高速增長的龐大市場。
根據Frost& Sullivan統計，2020-2024年，中國神經介入耗材市場規模從46.63億元增加到102.67億元，復合年增長率高達21.81%。
這個市場曾是進口品牌的天下，美敦力、史賽克、波士頓科學、泰爾茂等國際龍頭占據主導地位。不過近年來，越來越多的國產企業加入進來，產業布局也漸趨完善。尤其在集采刺激下，國產替代進一步升溫，國產品牌加速崛起。
根據華創證券測算，2024上半年國內神經介入器械市場國產品牌占比近26%，其中微創腦科學占比9.0%，歸創通橋占比5.4%，沛嘉醫療占比3.8%，心瑋醫療占比2.8%，賽諾醫療占比2.0%，其他國產品牌占比2.7%。
神經介入腦血管結構復雜、操作難度大，器械技術壁壘相對較高，對企業創新和研發能力有較高要求。
易介醫療目前在抽吸取栓技術領域有一定優勢，這類產品主要用于治療缺血性腦卒，后者是最常見的卒中類型，占我國新發卒中的69.6%~72.8%。
缺血性腦卒中的神經介入療法包括抽吸取栓、支架取栓、抽吸+支架組合等方式，其中抽吸取栓的醫生學習曲線短、治療費用低，更加適合國內取栓治療高速發展的地縣級醫院，具有較好的市場前景。
此外，邁普醫學已計劃利用已經積累的可降解生物材料技術平臺，結合神經外科微創化和介入化治療的趨勢，開發用于介入領域疾病治療的產品。
目前擬研發的項目包括股動脈穿刺血管封堵器、橈動脈穿刺血管封堵器、用于治療動靜脈畸形的液體栓塞膠、用于治療腦出血的中動脈栓塞膠，以及引領全行業的可降解彈簧圈、新型的可降解密網支架等。
不過作為行業新生力量，收購易介醫療后的邁普醫學若想在行業排位賽中更上層樓，其產品力、創新力、商業化能力仍面臨新的考驗。
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