熊市中的牛市......

今日聚焦

在AI牛鼻子美光科技交出一份優(yōu)異的答卷后，昨天的市場再次回歸科技獨領(lǐng)風騷的節(jié)奏中，日韓股市大漲，日間交易的納指期指也同步上行。前一日還在擔心的杠桿問題，以及資本開支隱患瞬間就煙消云散了。。

AI這場派對持續(xù)良久，期間總有人打算喝完這杯就撤，但架不住續(xù)杯的速度實在太快，酒杯還沒放下，就又給倒?jié)M了。而這些倒酒的，就是海外AI大廠不斷超預期的業(yè)績、屢屢上調(diào)的資本開支、以及各種語出驚人的愿景，確實讓人意亂神迷，無法自拔。

而酒香不怕巷子深，很多本來滴酒不沾的人，也忍不住加入這個派對，想要感受一下何為快活。結(jié)果就造成，盛宴的規(guī)模越來越大，人們都沉浸在杯觥交錯中，其他的地方自然人跡罕至，甚至直接荒廢了。

這里用酒來比喻AI，是有用意在的。想當年，醬香科技是去諷刺不斷上漲的白酒，仿佛醉生夢死才是未來。而如今，酒企或者說股東恨不得真把醬香科技刻在酒瓶子。。

最近看到某老登股東建議董秘去收購半導體廠，原因是公司現(xiàn)金很多，放著也沒用，不如去提提估值，賺點偏財。。公司自然是婉拒了，但這側(cè)面彰顯出了傳統(tǒng)行業(yè)股東們內(nèi)心的焦急。

下圖可以看出，昨天又是4200多家公司下跌，但指數(shù)卻紅彤彤的一天。

中位數(shù)層面，昨天繼續(xù)大跌2%，事實上，如果看今年全年的話，中位數(shù)指數(shù)已經(jīng)下跌了30%，這意味著對大多數(shù)股票以及股東而言，今年是標準的熊市。至于火熱的科技，無非是熊市中的牛市罷了。

這種歷史級別的撕裂還會持續(xù)多久，不得而知，但從常識和規(guī)律出發(fā)，一定程度的收斂是必然會發(fā)生的，而且可能已經(jīng)不遠了。即便要進行調(diào)倉和決策，最好也要等到極端狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)后，這樣出錯的概率會更小一些。

最近我思考了很多關(guān)于景氣投資和價值投資的分歧，前者是只爭朝夕，后者是靜待花開，雖然都是為了賺錢，且都有各自的盈利路徑，不過投資體驗的差距確實是很大。

但二者就真的不能結(jié)合嗎？我認為不然，其實有一個思路可以嘗試，即買景氣周期中最有價值的公司，或者是在深度價值公司中，選擇隸屬于更景氣行業(yè)的那個。對于很多價投派來說，可以嘗試這個方法，也許可以更好的讓自己接受和把握成長股的投資機會。

再聊下昨晚出爐的5月PCE數(shù)據(jù)吧，作為美聯(lián)儲很重視的通脹信號，其意義還是很重大的，尤其是在美聯(lián)儲加息預期抬頭的這個時點。

近期美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)上行，加息預期是很重要的催化，而這對資產(chǎn)端的影響是比較負面的，包括黃金、比特幣、以及對海外流動性很敏感的港股，都出現(xiàn)了不同程度的下跌。

從結(jié)果來看，5月PCE指數(shù)同比增長3.4%，符合預期。數(shù)據(jù)落地后，交易員削減了對美聯(lián)儲加息的押注。從利率預測工具口徑來看，年內(nèi)加息的概率下降了一丟丟，但目前仍高達80%，加息兩次及以上的概率為40%。

不過終歸通脹并未進一步惡化，這算是偏積極的消息。后面隨著油價下跌逐步計價，世界杯短期效應消退，通脹仍有改善的可能，需要持續(xù)跟蹤關(guān)注。

通脹數(shù)據(jù)符合預期的背景下，昨夜美債、美元指數(shù)并未出現(xiàn)較大的波動，美股也未受到太多的影響，截止收盤，三大指數(shù)漲跌不一，但幅度都不是太大。

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重點新聞

1、兩部門印發(fā)《新型能源體系建設(shè)"十五五"規(guī)劃》的通知。計劃到2030年初步建成清潔低碳安全高效的新型能源體系，新能源發(fā)電量占比達到30%。還提到，要加快鋼鐵、有色、石化、化工、建材等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，強化可控核聚變、太空電站、高溫超導輸電等理論研究和技術(shù)創(chuàng)新。

文件還提到了很多細節(jié)，比如煤炭保供、制氫規(guī)模提升、天然氣增長等，不一一列舉了。總之，未來五年國內(nèi)能源體系將會有翻天覆地的變化，相關(guān)板塊也將持續(xù)受益。

2、廣東發(fā)布腦機接口科技與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展五年計劃。其中，提到按規(guī)定將腦機接口相關(guān)服務納入醫(yī)療服務價格項目，將符合條件的醫(yī)療服務項目納入醫(yī)保支付范圍。

腦機接口逐步被醫(yī)保接納，意味著在臨床應用層面將會比較成熟，醫(yī)保支付會降低患者使用門檻、擴大市場需求，進而加速產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進程。

3、恒逸石化上半年預盈凈利潤為55.00億元至60.00億元，同比+2326.31%至2546.88%，環(huán)比+75%至100%。半年賺的比機構(gòu)全年預期還要高出一些，太猛了。。

化工行業(yè)已經(jīng)披露預報的業(yè)績都很不錯，行業(yè)β蠻強的。最近板塊也開始有走強的跡象，但相比這炸裂的業(yè)績表現(xiàn)，依然存在一定的修復空間。

4、高盛認為我國白酒行業(yè)最艱難的去庫存階段已經(jīng)過去，供應端削減提速、關(guān)鍵中高端品種批發(fā)價格企穩(wěn)、渠道庫存趨于健康，行業(yè)正處于復蘇極早期階段，同時還將部分上市公司的評級從賣出上調(diào)至買入。

白酒板塊年線已經(jīng)六連陰，今年跌幅近30%，昔日大白馬這個走法確實太夸張了。。高盛預計今年白酒行業(yè)的營收和利潤都將恢復小幅增長，明后年也將延續(xù)增長。中報將至，將是重要的驗證窗口，若出現(xiàn)邊際復蘇，板塊估值或存在修復的機會。

全球市場

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公司觀察

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