投資大佬罕見發警告：A股熱門票未來恐跌掉八九成，崩潰不遠了？

6月23日，百億私募寧泉資產發布了一份《2026年半年投資匯報》，直接向持有人道歉說今年業績沒做好。

更狠的是他們在信里直言，A股大量的熱門股票，未來極有可能跌掉八成乃至九成以上，公司明確表示沒有能力火中取栗，冒這種風險是對持有人的不負責任。

這份報告一出爐，基金圈直接炸了鍋，另一位知名私募大佬半夏投資的李蓓也在給投資人的信中特別提示了AI板塊的風險。

兩大百億私募幾乎在同一時間發出警告，這信號值得好好琢磨一下。

寧泉資產的創始人叫楊東，在公募基金圈里有個外號叫業界良心，這外號怎么來的呢，2007年上證指數突破6000點的時候他公開勸基金持有人贖回。

2015年A股站上4400點的時候他又一次明確看空，兩次都踩在了大頂的前面，所以市場對他每一次發聲都格外關注。

這一次寧泉資產在報告里說得很直白，6月份遭遇了產品成立以來最大的挑戰，回撤幅度和熊市里的最大回撤差不多，以往牛市從來沒發生過這種事。

雖然業績不好，但寧泉資產并沒有跟風去買AI熱門股，他們在信里解釋了原因，中國的AI熱度基本圍繞著AI基建這個主題展開。

這些相關制造業公司的商業模式大多很一般，長期護城河幾乎沒有，同時還需要不斷的資本開支來維持增長。

僅僅是一輪需求帶來的景氣，就能炒到這么高的估值、這么大的市值，寧泉資產說他們確實沒算過來。

寧泉資產認為這一次的泡沫是全球性質的，基本上跟世紀之交的美國互聯網泡沫一樣，屬于超大型泡沫了，他們還拿2015年A股牛市做了個對比。

當時有個詞叫無腦買入，現在大約又是這種狀態了，在寧泉資產看來，股價調整并不需要等到需求增長放緩或者供給大量涌現，僅僅因為股價過度透支就足以引發回撤。

以目前的分化行情演繹程度，他們擔心崩潰的時點不會很遠了，現在量化資金在市場上占比越來越大，加上互聯網信息傳遞非常快速。

未來崩塌的時候會是什么樣的形式、多快的速度，其實很難預料，基于這些判斷，寧泉資產目前的持倉主要集中在了兩個方向，一個是低估值、高分紅、行業地位穩固、現金流良好的企業。

包括電信運營商、家電、電力、金融、化工、物業服務等領域，這些公司本來已經很便宜，現在被市場冷落之后更加便宜了，相當一部分的分紅率在5%以上，有的甚至達到了8%到10%。

另一個方向是重度低迷的周期行業，主要是地產開發和相關建材龍頭以及光伏龍頭企業。

就在寧泉資產發聲的差不多同一時間，另一家百億私募半夏投資的創始人李蓓也在給投資人的信中發出了類似的警告，李蓓在信里說，AI泡沫破裂的觸發條件已經出現了。

她給出了三個具體的觸發條件，以Anthropic的ARR為代表的最下游模型公司收入增速已經顯著放緩，過去一個月下游大型科技公司和核心GPU公司已經在下跌。

Token價格見頂，下跌已經持續了3周，李蓓還特別勸投資人，如果想拿錢去追AI，千萬要慎重，但即便發出了這樣的警告，半夏投資自己的日子也不好過。

截至2026年6月18日，半夏穩健混合宏觀對沖基金年內虧損已經達到了將近25%，在6月15日到6月18日這一周，該基金凈值周跌幅達到了15%左右，這是該私募基金成立以來最大的單周跌幅。

李蓓在信里解釋了大跌的原因，重倉的能源、地產、消費、建材四大板塊同步大跌，目前權益凈倉已經降到了約50%，半夏投資的其他產品表現也不理想。

半夏穩健混合宏觀對沖2號和半夏平衡宏觀對沖都創下了成立以來單年度最差表現。

兩大私募大佬幾乎同時發出警告，這背后是A股市場正在上演的一場極致分化，2026年上半年，資金向少數高景氣賽道持續集中的抱團現象越來越明顯。

以AI為代表的科技方向成了稀缺的增長資產，吸引了大量增量資金不斷集中定價。

光模塊龍頭中際旭創市值突破1.5萬億元，一度超越貴州茅臺躋身A股總市值前十，6月24日，A股新股王聯訊儀器盤中再度大漲超10%，股價突破2600元大關，總市值突破2600億元。

根據統計，2025年以來最大漲幅超過10倍的個股已經多達44只，大部分都屬于AI產業鏈，但另外一邊，情況完全不同。

截至6月23日收盤，在A股5536只股票中，今年上漲的股票家數為1969家，占比只有35.57%，下跌的股票家數達到了3551家。

漲幅超過20%的有1182家，但跌幅超過20%的也有將近1700家，6月25日，A股成交額放量至3.62萬億元，這已經是A股連續第9個交易日成交破3萬億。

但市場繼續呈現指數強、個股弱的分化格局，雙創指數大幅收漲，可全市場只有1231只個股上漲，資金主要流向了電子、通信等少數板塊，其余多數板塊表現疲軟。

這種極致分化讓很多沒有配置AI板塊的私募基金吃了大虧，寧泉資產和半夏投資就是典型的例子。

博通公布的AI芯片收入指引不及預期，市場對AI算力爆發無上限的敘事產生了懷疑，諾獎得主克魯格曼也發出了預警，認為當下是AI準泡沫即將破裂的狀態。

全球資本市場對AI的狂熱正在經歷一次集體降溫。

楊東這次發聲之所以引起這么大的關注，跟他過去的戰績有很大關系，2007年，上證指數突破6000點的時候，他以公開信的形式苦勸基金持有人贖回。

2015年，A股站上4400點之后，他再次明確看空，2021年初，他還曾提示新能源股票的爆炒風險，這幾次判斷基本上都踩在了市場的重要拐點上。

所以當楊東團隊又一次發出警告的時候，市場不得不認真對待，寧泉資產在報告中說得很清楚，AI相關的制造業公司長期護城河幾乎沒有，需要不斷燒錢維持增長，長期投資性價比偏弱。

回想一下前幾年的新能源行業，光伏玻璃緊缺、硅料漲價、碳酸鋰漲價，相關企業都是暴利狀態，光伏企業也曾經不斷披露未來幾年上百億的采購大單。

給市場留下了景氣期很長的印象，但這些事情幾年前才經歷過，之后的教訓依然歷歷在目，歷史總是在重復，只是每次披著不同的外衣。

從2007年的6000點，到2015年的5000點，再到2021年的新能源泡沫，每一次市場瘋狂的時候，總有人喊這次不一樣，但最后的結果往往都一樣。

現在AI板塊的泡沫到底有多大，誰也沒法精確測量，但當一個在2007年和2015年兩次高位成功預警的人說崩潰的時點不會很遠了的時候。

至少值得停下來想一想，畢竟在資本市場里，活下來比賺得多更重要。

朋友們你們怎么看，現在這些AI熱門股到底是真成長還是大泡沫？歡迎在評論區聊聊你的看法。