華潤雙鶴出手，2.35億完成一家藥企100%股權收購

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

博雅生物剝離非核心資產，新百藥業正式劃歸華潤雙鶴。

01

不足當年收購價一半

華潤博雅生物剝離非核心資產

6月26日，華潤雙鶴發布公告，其收購南京新百藥業有限公司100%股權暨關聯交易相關工商變更登記手續完成，新百藥業成為華潤雙鶴全資子公司，自6月納入其合并報表范圍。

這一交易自今年4月下旬開始，華潤雙鶴以自有資金約2.35億元收購新百藥業100%股權，其中包括博雅生物、江西博雅醫藥投資分別持有的新百藥業99.999%股權、0.001%股權。

此次收購本質是華潤醫藥集團的一次內部資產重新分配。

作為華潤旗下血液制品專屬平臺，博雅生物近年持續“瘦身”，先后轉讓多家子公司，剝離與血制品主業無關的資產。

博雅生物非血液制品業務主要有下屬子公司新百藥業、博雅欣和。2025年，博雅生物曾三次下調掛牌價轉讓博雅欣和80%股權，掛牌底價從2.13億元降至1.58億元，如今新百藥業也完成對外處置，是其剝離非血液資產的延續動作。

回溯來看，早在2015年，博雅生物便斥資6.2億元收購南京新百藥業成為其全資子公司。時隔十余年，此次華潤雙鶴收購對價2.35億元，僅為當年收購價的37.9%。

但博雅生物依然選擇轉讓，或與其近幾年業績發展有關。2025年，其營收約20.59億元，同比增長18.69%；但歸母凈利潤約1.13億元，同比減少71.61%。博雅生物需要更聚焦血液制品業務發展。

與此同時，業務重合帶來的集團同業競爭問題長期存在。新百藥業主營的骨科、婦科注射劑，與華潤雙鶴慢病、專科業務管線重合，留存于博雅生物體系內可能形成集團內部同業競爭，將資產劃轉至華潤雙鶴，還可以擴充華潤雙鶴專科產品布局。

02

基于產品與地理優勢的權衡

華潤雙鶴果斷出手

慢病和專科是華潤雙鶴兩大高毛利業務，也是其營收與歸母凈利潤的核心支柱，2025年毛利率分別為73.15%、71.74%。

在這兩大業務領域，華潤雙鶴已布局多款成熟大品種，如左炔諾孕酮片（金毓婷）、纈沙坦氫氯噻嗪片（復穗悅）、復方利血平氨苯蝶啶片（0號）。

女性健康管線方面，華潤雙鶴子公司華潤紫竹依托毓婷系列深耕避孕市場，而新百藥業持有的卡前列素氨丁三醇、縮宮素注射液主打產科急救、產后止血等場景，形成業務互補。

骨科領域是直接補足華潤雙鶴短板，華潤雙鶴原有產品集中于心腦血管、降糖慢病，缺少骨科注射劑布局；新百藥業旗下擁有復方骨肽、骨肽注射液這些院內骨科制劑，有望幫助華潤雙鶴拓寬院內專科渠道覆蓋。

同時，新百藥業位于南京，華潤雙鶴可以借此加強與南京當地科研院校及科研機構合作，搭建本地化研發創新平臺。

華中及華東地區是華潤雙鶴2025年營收核心貢獻區域，這一地區業務毛利率達到72.46%，且同比增加5.24個百分點，加碼發展也有望增厚自身營收和歸母凈利潤。

從經營體量上看，新百藥業2026年一季度營收為4587.13萬元，凈利潤為369.42萬元。本次收購對華潤雙鶴基本不構成資金壓力，交易總價2.35億元僅相當于其2026年一季度歸母凈利潤4.85億元約48.5%。

03

內部資產重組、業務板塊歸位

大型藥商們紛紛擇優布局

近年來，華潤醫藥已從對外大規模并購走向內部資產重組精細化運營、業務板塊歸位。如博雅生物專注血制品；華潤雙鶴聚焦慢病、婦科、骨科生化注射劑平臺建設；華潤三九以中藥OTC為核心發展。

相較于往年大舉外延并購，2026年華潤系整體收并購節奏更為審慎。

主要集中在華潤（成都）醫藥產業基金以股東身份進入復星系核心疫苗平臺；東阿阿膠擬以自有資金1.04億元收購蜀中藥業（吉林）80%股權。

同時持續出清低效非核心資產，華潤醫藥兩次掛牌轉讓天麥生物部分股權（分別為5.88%、17.87%股份），合計掛牌總價約19.3億元；并推動江中藥業品牌與主體整合，江中藥業完成工商變更登記手續成為“華潤江中”......

這種內部資源優化，在四大藥商身上早有體現。

國藥集團主要推進剝離低效資產、聚焦核心主業，在以16.54億元大手筆收購艾德生物20%股權的同時密集出清旗下虧本公司，僅在5月下旬到6月至今已轉讓4家公司股權，同時，旗下中國生物與派林生物控股股東共青城勝幫英豪的控股權轉讓交易終止。

上海醫藥旗下多家零售藥房資產被集中出售，如上藥益藥匯博（博興）大藥房90%股權、上藥益藥章一（濟南）大藥房90%股權等，整體規模較小，多為單店或小規模的零售藥房。

九州通密集成立新公司，今年5月-6月已成立超10家公司，不斷拓展業務盤子、搶占下沉市場與新興賽道。

大型醫藥集團開始擇優布局，回到本次收購，和不少大型藥企收購子公司一樣，華潤雙鶴將對新百藥業委派董事、總經理、財務總監，深入運營管控。