萬億農(nóng)商行分紅圖譜：成都農(nóng)商行51.67%領(lǐng)跑，北京農(nóng)商行20.86%墊底

2026年6月30日，成都農(nóng)商行在總部大樓19樓會(huì)議室召開2025年度股東會(huì)，審議通過了利潤(rùn)分配議案。按照計(jì)劃，成都農(nóng)商行將在2個(gè)月內(nèi)實(shí)施股利分配。

至此，全國5家萬億農(nóng)商行，2025年度利潤(rùn)分配議案均獲得股東會(huì)審議通過。

截至2025年末，重慶農(nóng)商行(601077.SH)的資產(chǎn)總額為1.67萬億元，領(lǐng)跑全國，緊隨其后的是資產(chǎn)總額1.59萬億元的上海農(nóng)商行（601825.SH）、資產(chǎn)總額1.38萬億元的廣州農(nóng)商行（01551.HK），北京農(nóng)商行和成都農(nóng)商行尚未上市，資產(chǎn)總額分別為1.28萬億元、1.02萬億元。

黃桷樹財(cái)經(jīng)梳理了一下這5家萬億農(nóng)商行的分紅情況。

成都農(nóng)商行，2025年度營業(yè)收入190.03億元，歸母凈利潤(rùn)70.27億元。2025年度分紅36.31億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的51.67%。

上海農(nóng)商行，2025年度營業(yè)收入258.70億元，歸母凈利潤(rùn)123.13億元。2025年度分紅41.95億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的34.07%。

廣州農(nóng)商行，2025年度營業(yè)收入153.90億元，歸母凈利潤(rùn)21.22億元。2025年度分紅6.63億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的31.24%。

重慶農(nóng)商行，2025年度營業(yè)收入286.48億元，歸母凈利潤(rùn)121.28億元。2025年度分紅36.45億元（含稅，下同），占?xì)w母凈利潤(rùn)的30.05%。

北京農(nóng)商行，2025年度營業(yè)收入162.71億元，歸母凈利潤(rùn)81.49億元。2025年度分紅17億元，占?xì)w母凈利潤(rùn)的20.86%。

整體來看，成都農(nóng)商行最為慷慨，這家剛剛跨過萬億門檻的西部農(nóng)商行，以51.67%的分紅率遙遙領(lǐng)先，大幅甩開同行；而北京農(nóng)商行比較保守，20.86%的分紅率，不到成都農(nóng)商行的二分之一。

值得注意的是，成都農(nóng)商行的分紅率是在2025年大幅提升的。

2023年，成都農(nóng)商行的歸母凈利潤(rùn)57.94億元，分紅15億元，分紅率25.89%。

2024年，成都農(nóng)商行的歸母凈利潤(rùn)64.65億元，分紅17.50億元，分紅率27.07%。

2025年，成都農(nóng)商行的分紅率一下子提升至51.67%，這個(gè)分紅率，超過了A股的所有上市銀行。

從基本面來看，成都農(nóng)商行2025年雖然營收和凈利潤(rùn)仍保持正增長(zhǎng)、總資產(chǎn)突破萬億，但凈利差、凈息差、ROA、杠桿率等核心指標(biāo)均出現(xiàn)下滑，而且其傳統(tǒng)信貸主業(yè)盈利能力減弱，中間業(yè)務(wù)持續(xù)萎縮，盈利增長(zhǎng)更多依靠投資收益支撐。這些變化反映出成都農(nóng)商行在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，面臨著盈利能力結(jié)構(gòu)性下滑的壓力。

從審慎經(jīng)營的角度來看，成都農(nóng)商行這樣的基本面，并不支撐50%以上的高分紅率。

截至2025年末，成都農(nóng)商行的前十大股東當(dāng)中，有八家都是成都國企，包括成都興城投資集團(tuán)、成都武侯產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資管理集團(tuán)、成都高新投資集團(tuán)、成都交子金融控股集團(tuán)、成都市現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展投資公司、成都欣天頤投資公司、成都文旅寬窄巷子文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司，它們的持股比例合計(jì)為79.22%。

黃桷樹財(cái)經(jīng)認(rèn)為，成都農(nóng)商行進(jìn)行高比例分紅，有可能是背后的股東有高比例分紅的訴求，再加上成都農(nóng)商行有上市的意愿，它在2022年12月與中信證券簽署了IPO輔導(dǎo)協(xié)議，而高額現(xiàn)金分紅是重要加分項(xiàng)，能夠向資本市場(chǎng)展示持續(xù)穩(wěn)定分紅能力，進(jìn)而提升估值、吸引機(jī)構(gòu)投資者。

通常情況下，國內(nèi)大部分上市銀行的分紅率在30%左右，上海農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行完全貼合市場(chǎng)通行分配水平。與之相比，北京農(nóng)商行的分紅率相對(duì)偏低，原因何在？

表面上來看，北京農(nóng)商行的分紅并未隨著利潤(rùn)而波動(dòng)，它執(zhí)行的是固定分紅標(biāo)準(zhǔn)，2023年度、2024年度、2025年度的分紅方案均是每股現(xiàn)金紅利0.14元（含稅），北京農(nóng)商行的總股本為121.48億股，因此分紅金額均為17億元。

深層次來看，北京農(nóng)商行2025年末核心一級(jí)資本充足率只有11.43%，僅小幅高于監(jiān)管紅線7.5%，由于沒有上市，補(bǔ)充資本金的渠道相對(duì)較窄，只能靠留存凈利潤(rùn)來夯實(shí)核心資本。

黃桷樹財(cái)經(jīng)認(rèn)為，五家萬億農(nóng)商行2025年分紅差異，是資本監(jiān)管、股東訴求、資本市場(chǎng)三重力量博弈的結(jié)果。分紅比例的高與低，沒有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，適合自己就是最好的。但銀行業(yè)有一個(gè)共識(shí)，只有那些能夠平衡當(dāng)前回報(bào)與長(zhǎng)期安全、平衡股東利益與穩(wěn)健經(jīng)營的銀行，才能在更長(zhǎng)的時(shí)間維度里，獲得業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。