實控人帶頭增持、上半年凈利預增20%+，百潤釋放什么新信號？

• 此次百潤股份預增最大看點，是在新酒飲尚未跑出成功“選手”背景下，公司率先實現業績反轉和盈利增長，成為酒業少有能將賽道紅利轉化為實際利潤的企業。

文｜朱浪

7月9日，百潤股份發布公告表示，公司實際控制人、董事長兼總經理劉曉東當日通過集中競價增持公司股份112.42萬股，占總股本0.1079%，增持金額約1797.91萬元。其計劃自7月9日起6個月內繼續增持，累計增持金額不低于5000萬元、不超過1億元（含此次已增持金額）。

公告顯示，此次增持系“基于對公司長期價值的認同”。實際上，據公司6月27日公告，除劉曉東外，公司部分董事及高級管理人員也計劃增持公司股份，合計增持金額區間為人民幣2500萬元至5000萬元。

而就在上述增持公告發布前一天，百潤股份發布酒類板塊2026上半年首份業績預告，公司1-6月預計實現凈利潤4.65億-4.9億元，同比增長19.51%-25.94%。

多位業內人士分析，半年報凈利潤同比增長約20%，含金量在酒業頗高。

中國酒業協會《2026中國白酒市場中期研究報告》顯示，2026年上半年白酒行業持續調整，86.7%受訪酒企營業利潤下滑，20家A股白酒上市公司一季度營收、凈利潤雙降，終端門店數量縮減61.9%。

2026年一季度，A股7家啤酒上市公司歸母凈利潤同比增長6.12%。葡萄酒行業2026年上半年僅頭部企業盈利反彈，多數酒企虧損或微利，行業盤整特點明顯。

在上述大背景下，預調酒龍頭百潤股份業績兩位數增長，無疑為行業注入“暖流”。

在新酒飲風口興起的大背景下，如何看待公司2026年交出的半年成績單，其屬于反彈還是反轉？對預判酒業發展具有啟迪作用。

預調酒修復、威士忌放量

業績雙輪驅動

2026年百潤股份交出靚麗半年報，是公司適應市場積極求變，預調酒復蘇和威士忌放量雙輪驅動的結果。

在渠道去庫存方面，多位酒商表示，經過持續調整，以RIO為代表的核心產品渠道庫存下降至良性水平。2025年年報顯示，經銷商簽約率回升至2391家。

從產品矩陣看，近年來公司打造“358”矩陣，產品覆蓋居家獨飲3度微醺、5度輕享、聚會場景8度強爽、12度延伸，新品“柚柚清茶”等持續上新。

從市場促銷看，公司在全國重點省市推廣“兩元樂享”活動，零糖版RIO逐步鋪市，輕享、果凍酒貢獻增量。

從線上渠道看，2025年公司數字零售渠道收入同比大增12.68%，2026年延續該趨勢。

在威士忌板塊，崍州蒸餾廠完成近60萬桶橡木桶灌注，設計產能3580萬公升，規劃未來4-5年將威士忌陳釀桶儲備從近60萬桶提升至100萬桶，銷量穩步上升。

公司打造雙品牌，百利得面向大眾威士忌市場，崍州單一麥芽威士忌面向專業高端烈酒消費群，形成高低搭配產品梯隊。百利得威士忌小酒并入預調酒事業部，借助RIO成熟流通網絡快速招商和終端滲透，2026年二季度迎來明顯放量。

就在6月17日，百潤股份董事會審議通過定增預案，擬募集資金總額不超過13.05億元，扣除發行費用后將全部用于麥芽威士忌桶陳擴能項目及研發檢測中心項目。

市場拓展方面，公司在廣東、福建優先布局夜場、小酒館、高端煙酒行，直接對接當地頭部烈酒經銷商，快速完成全網點覆蓋。

在華東上海、江浙區域，重點落地城市品鑒會、威士忌主題快閃活動，聯動本地精品酒吧打造專屬酒單，強化年輕群體品牌認知。

在其他空白區域以“崍州蒸餾廠體驗游”為抓手，邀請核心經銷商、KOL實地參觀酒廠，通過沉浸式體驗建立品牌信任，逐步完成區域招商鋪市。

預調酒恢復疊加威士忌放量，雙輪驅動百潤股份業績一路走高，上半年利潤兩位數增長，正是其市場體現。

業績“過山車”

大單品大起大落

盡管百潤股份半年報“靚麗”，公司發展并非一帆風順。業績遭遇“過山車”，大單品RIO成長也曾大起大落。

1997年百潤股份在上海成立，2006年公司完成"RIO"商標注冊，開創國內預調雞尾酒品類，但前期一直不溫不火。2012年公司預調酒營收僅0.59億元，在營收中占比很小。

2014年，百潤股份強力市場投入，品牌植入《奔跑吧兄弟》《何以笙簫默》《杉杉來了》等，并冠名《天天向上》，簽約楊洋、郭采潔，銷售費用飆升至3.69億元，預調酒營收呈指數級增長。

2013年，公司預調酒營收1.86億，2014年猛增到9.8億，同比增長427%；2014年公司躋身國內預調酒龍頭；2015年預調酒營收22.13億，再次同增126%。

與此同時，一系列問題逐漸隱現。在渠道層面，公司庫存積壓嚴重，經銷商大量壓貨；在終端動銷層面，冰銳、貝瑞甜心等競爭對手蜂擁而入價格戰開打；在營銷費用層面，大量廣告投入邊際效應遞減，投入產出比不合理。

2016年，百潤股份預調酒收入下降到8.2億利潤轉負，公司主動踩剎車短期調整整固，促進長期健康發展，積極消化渠道庫存。2017年公司利潤止虧，營收仍在低位徘徊。

2018年百潤股份重啟增長，公司推出RIO微醺系列，精準定位“一個人的小酒”——居家獨飲場景，打開了新的增長空間。

經過數年去庫存品牌升級市場拓展，2023年，百潤股份營收32.64億元、凈利潤8.09億元，均創歷史新高，預調酒營收較2015年巔峰增長30%，成功實現V型反轉。

2024—2025年，由于消費環境較弱、酒業巨頭降維入局低度酒、消費者審美疲勞、夜店、餐飲即飲渠道萎縮等，公司營收利潤雙雙下降，再次減速調整。2026年半年報公司業績預增，表明歷經兩年調整，有望重回增長區間。

賽道紅利轉為實際利潤

百潤模式引領新酒飲？

此次百潤股份預增最大看點，是在新酒飲尚未跑出成功“選手”背景下，公司率先實現業績反轉和盈利增長，成為酒業少有能將賽道紅利轉化為實際利潤的企業。

百潤模式是否預示新酒飲發展方向？

要回答上述問題，就要判斷百潤股份中報預增是反彈還是反轉，券商提出了不同觀點。

中泰證券指出，近年來，百潤股份聚焦渠道變革去庫存，市場動銷修復基本完成，預調酒增長成為公司基本盤，對公司前景看好。

招商證券表示，從費用管控優化角度分析，公司利潤彈性釋放是業績超預期的關鍵，國產威士忌未來將持續增長，公司長期分享行業紅利。

野村東方國際證券則提出不同看法，認為百潤股份經營拐點并未完全確認，半年報只是公司2年業績下降后的反轉趨勢，對威士忌業務的短期放量也保持謹慎。

如果從新酒飲逐漸成為酒業主流看，百潤股份已經具備領跑者的特點。

云酒·中國酒業品牌研究院高級研究員、觀峰咨詢首席戰略專家楊永華表示，從行業地位看，RIO長期占據預調酒50%以上市場份額，品牌心智在年輕消費群體中建立，是新酒飲賽道中少有經過周期驗證的品牌；從第二曲線布局看，公司在全產業鏈打造威士忌，打破了海外品牌在高端威士忌賽道的壟斷，形成差異化競爭力，區別于行業多數僅靠單一低度果酒品類的中小品牌。

而從業績兌現能力看，2014年至今，百潤股份12年經歷起落，驗證了業績與盈利確定性，成為新酒飲賽道少有能將市場紅利轉化為利潤的企業。“長期主義+線上線下融合+供應鏈優勢，造就了百潤股份在新酒飲賽道的成功。”

另一方面，百潤股份成功很難模仿。2014年公司成功打造RIO大單品，是消費升級時代“砸錢”的結果。“RIO起步期線上尚未紅海競爭，流量相對便宜，傳播也沒有完全碎片化，公司只要敢于投入就容易打造品牌，如今市場和傳播環境生變，昔日成功打法很難復制。”

2026年百潤股份中報預增，是品牌打造市場拓展螺旋式上升的結果，更是公司長期投入提前布局的體現，業績是否反轉尚有不同看法。

同時，百潤股份能夠在酒業調整中交出優異成績單，證明新酒飲大勢所趨，商業模式正在跑通驗證。這也許就是公司半年報預增帶給行業的啟迪。