A股：剛剛，突傳利空！要做好下車準備，下周將迎來更明顯的切換

上周，A股市場呈現出“沖高回落、寬幅震蕩”的態勢，圍繞4000點整數關口展開了激烈角逐，成長風格明顯承受壓力。總體而言，上周市場處于風格再平衡與高低切換的過渡時期，市場波動加劇，熱點較為散亂。當下，市場已步入中報業績預告密集披露前的方向抉擇窗口。

周末突傳利空！要做好下車準備了，下周將迎來更明顯的切換

當地時間7月12日凌晨，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍發布聲明稱，對霍爾木茲海峽內一艘關閉定位系統、無視警告的船只進行警告射擊，并宣布霍爾木茲海峽將暫時關閉，直至美國停止在該地區的干涉活動為止。作為回應，美軍中央司令部于北京時間12日7時15分對伊朗發動本周第三輪襲擊。

美伊之間沖突重啟，尤其是再次關閉霍爾木茲海峽，對于股市來說絕對不是一個好消息。如果周一開盤之前沖突還未停止，那么或多或少會對市場產生一定的負面影響。

下周A股市場所面臨的局勢頗為錯綜復雜。從外部因素考量，霍爾木茲海峽的關閉致使地緣風險溢價急劇攀升；就內部情形而言，滬指在4000點得而復失之后，陷入了技術層面的弱勢格局。與此同時，正值中報業績預告的密集披露期，市場面臨著業績驗證的沉重壓力。基于此，短期內A股市場大概率將延續震蕩調整態勢。

從技術面看，上證指數周五尾盤失守4000點，收于3996點，下方支撐關注3950點區域。日線級別MACD與KDJ仍未形成有效金叉，周線級別調整壓力尚未完全釋放。地緣事件引發的避險情緒升溫，大概率導致周一低開，4000點關口將再次接受考驗。

從資金面狀況觀之，兩融資金已連續呈現減倉態勢，融資凈賣出額創下近20周以來的新高，這清晰地表明杠桿資金的風險偏好正在顯著收縮。盡管主力資金在科技板塊依舊有所布局，但在地緣政治風險不斷升溫的宏觀背景下，資金大概率會轉向防御性策略。此外，北向資金的流向也將受到美元持續走強、美債收益率不斷上行的雙重壓制，存在階段性流出A股市場的潛在可能性。

從估值分化角度而言，市場高低切換具備內在驅動力。當下，萬得全A的估值處于2010年以來92.9%的分位水平，不過內部結構分化極為顯著。前期漲幅極為可觀的科技成長板塊，尤其是AI硬件、半導體設備等細分領域，其估值已然攀升至歷史高位；反觀醫藥、紅利、資源等板塊，估值仍處于相對較低的位置。

從事件催化層面審視，地緣沖突顯著加速了市場高低切換的進程。霍爾木茲海峽的關閉，直接對油氣、煤炭、航運等資源板塊形成利好。這些板塊此前漲幅相對有限，估值亦處于偏低水平，恰好契合“低位 + 催化”的高低切換邏輯。與之形成鮮明對比的是，高估值的科技股正面臨三重壓力：地緣風險推動利率預期上升；資源板塊對資金產生虹吸效應；中報業績驗證窗口日益臨近。

從中報邏輯角度分析，確定性溢價將逐步取代彈性溢價。步入7月，市場迎來中報業績預告的密集披露期，投資風格將從“炒作預期、追逐彈性”轉向“關注業績、看重確定性”。前期漲幅過大但業績兌現存疑的標的，將面臨回調壓力；而業績確定性強、估值合理的板塊，有望獲得資金的青睞。方正證券分析稱，7月市場的驅動因素將更為多元化，海外映射與國內政策預期將先后成為主導市場的主要矛盾。

從歷史規律角度考察，在地緣政治風險凸顯時期，市場往往偏好防御性資產。回顧歷次中東局勢升級階段，A股市場普遍呈現出“資源品價格上漲、成長股回調、防御板塊抗跌”的特征。當前，醫藥、紅利低波以及部分順周期資源品板塊正處于相對低位，有望成為資金規避風險的安全港灣。

資源品方向（油氣、煤炭、航運）：受地緣事件直接催化，短期大概率走強，但需注意脈沖式行情的持續性取決于事態發展，不宜盲目追高。

防御板塊（包含醫藥、紅利）：在市場的波動起伏中，醫藥板塊于上周率先發力，全周表現亮眼，領漲各大板塊。一方面，中報業績具備較高確定性，為其股價提供了堅實的基本面支撐；另一方面，市場避險需求不斷升溫，進一步凸顯了醫藥板塊的防御價值。基于此，醫藥板塊有望在后續行情中延續修復態勢。而紅利資產，盡管面臨利率上行預期帶來的壓力，不過其股息率優勢依然較為明顯，對追求穩健收益的投資者而言，仍具有相當的吸引力。

科技板塊：當前，該板塊短期承受的壓力十分顯著，但這并不意味著要對其全面看空。像國產算力、半導體設備等細分領域，行業景氣度的確定性較強，即便經歷短期調整，從中長期來看，依舊是資產配置的主線方向。在當前的市場環境下，這些板塊正面臨著高估值和資金分流所帶來的雙重壓力，而消化這些壓力并非一蹴而就，需要一定的時間周期。

高估值使得投資者對其未來的投資回報率產生擔憂，資金也因此變得更為謹慎；資金分流則進一步加劇了板塊內資金的緊張程度。只有經過一段時間的調整，讓市場逐步適應和平衡，這些板塊才能更好地化解當前面臨的壓力，為后續的發展奠定基礎。

商業航天等新題材概念：上周五，火箭成功回收這一事件成為催化劑，刺激相關板塊行情瞬間爆發。然而，這類熱點的延續性通常較差，屬于典型的事件驅動型行情。對于投資者來說，想要精準參與其中并獲利，難度相對較大。