265億美元！SK海力士登頂納斯達(dá)克，韓企終于撕掉折價(jià)標(biāo)簽？

SK海力士10日在紐約納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為每股149美元，約合22.4萬韓元，共發(fā)行1.779億份新增美國存托憑證。上市前的有條件交易價(jià)格為每股174美元，較發(fā)行價(jià)高出14.1%。

此次上市融資總額約為265億美元，約合40萬億韓元，創(chuàng)下外國企業(yè)在納斯達(dá)克上市融資規(guī)模最高紀(jì)錄。此前的紀(jì)錄由阿里巴巴集團(tuán)保持，該公司2014年9月在紐約證券交易所上市時融資250億美元。

按10份美國存托憑證對應(yīng)1股韓國本土普通股計(jì)算，此次發(fā)行價(jià)較韓國市場收盤價(jià)218萬韓元高出約3%。這種“溢價(jià)定價(jià)”并不常見，因?yàn)槭状喂_募股或增發(fā)通常會以折價(jià)方式定價(jià)。

彭博社報(bào)道稱，認(rèn)購需求達(dá)到配售股份的7倍。據(jù)稱，全球長期投資基金、科技股專業(yè)基金以及主權(quán)財(cái)富基金紛紛參與認(rèn)購。《華爾街日報(bào)》分析稱，“SK海力士取得了具有歷史意義的成功，顯示出投資者正在多么積極地買入與人工智能熱潮相關(guān)的公司股票。”

SK海力士計(jì)劃將募集資金用于建設(shè)龍仁半導(dǎo)體集群一期晶圓廠、清州P&T7先進(jìn)封裝工廠，以及包括極紫外光刻設(shè)備在內(nèi)的相關(guān)設(shè)施。公司希望借此加快面向人工智能計(jì)算和推理設(shè)備的下一代高帶寬存儲器研發(fā)，大幅擴(kuò)大產(chǎn)能，并維持其在全球高帶寬存儲器市場的領(lǐng)先地位。

SK海力士10日以“SKHYV”為代碼在納斯達(dá)克啟動上市前有條件交易，13日起將以“SKHY”為代碼開始正常交易。10日當(dāng)?shù)貢r間上午9時30分，在曼哈頓納斯達(dá)克市場演播室，SK集團(tuán)會長崔泰源與SK海力士社長郭魯正共同按下觸控屏，伴隨慶祝音效和禮花，公司在納斯達(dá)克上市的消息正式公布。

納斯達(dá)克大樓對面的時代廣場廣告牌播放了帶有SK海力士標(biāo)識的品牌宣傳片。前一晚，作為聯(lián)席主承銷商之一、也是美國最大金融機(jī)構(gòu)的摩根大通，為慶祝此次上市，在其曼哈頓總部外墻投射出巨大的韓國國旗。華爾街核心區(qū)域一度被SK海力士的上市氛圍所覆蓋。

通過此次首次公開募股，SK海力士獲得了大規(guī)模海外融資。美國存托憑證是以托管機(jī)構(gòu)持有的本土股票為基礎(chǔ)、在美國交易所交易的憑證。它使美國投資者無需開設(shè)韓國證券賬戶，也無需兌換貨幣，就能以美元投資SK海力士。

美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道稱，“SK海力士在納斯達(dá)克上市，為美國投資者提供了一個押注人工智能熱潮的新渠道。”發(fā)行美國存托憑證也與大型科技企業(yè)籌措人工智能基礎(chǔ)設(shè)施資金的趨勢相呼應(yīng)。上個月，埃隆·馬斯克旗下太空探索技術(shù)公司完成了史上規(guī)模最大的首次公開募股。

SK海力士此次發(fā)行美國存托憑證的重要意義在于，公司得以在全球最大資本市場接受重新估值。盡管SK海力士在全球高帶寬存儲器市場處于領(lǐng)先地位，但與美國競爭對手美光相比，其估值一直相對偏低。

在美國交易所上市后，SK海力士可以與英偉達(dá)、美光等公司進(jìn)行更直接的比較，這有望緩解其被低估的狀況。隨著全球資金流入，這也可能削弱所謂“韓國折價(jià)”現(xiàn)象。大信證券研究員柳炯根表示：“在美國發(fā)行存托憑證上市，將擴(kuò)大公司的全球投資者基礎(chǔ)。”

臺積電常被視為先例。1997年在紐約證券交易所發(fā)行美國存托憑證后，臺積電持續(xù)吸引全球機(jī)構(gòu)投資者流入，美股和本土市場的估值同步提升。由于美國存托憑證價(jià)格高于本土股票價(jià)格，對沖基金會買入價(jià)格更低的本土股票并轉(zhuǎn)換為美國存托憑證進(jìn)行套利，這也對本土股價(jià)產(chǎn)生了正面影響。臺積電上市時市值約為200億美元，如今已增至2萬億美元，擴(kuò)大了100倍。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，“真正的考驗(yàn)現(xiàn)在才開始”，美國存托憑證并不會自動推高SK海力士股價(jià)。作為典型的周期性行業(yè)，存儲芯片產(chǎn)業(yè)歷來容易大起大落，投資者可能會懷疑高利潤能否持續(xù)。

《華爾街日報(bào)》近日分析稱，“SK海力士未來12個月預(yù)期市盈率約為7倍，看起來很便宜，但考慮到存儲行業(yè)的周期性，不能簡單地認(rèn)定其被低估。”在盈利處于高點(diǎn)時，投資者往往會因預(yù)期未來下行而給予較低估值。

今年2月開始量產(chǎn)HBM4的三星電子等競爭對手，也構(gòu)成挑戰(zhàn)。分析人士強(qiáng)調(diào)，SK海力士股價(jià)的長期走勢，取決于其高帶寬存儲器競爭力、人工智能數(shù)據(jù)中心投資能否持續(xù)，以及公司業(yè)績表現(xiàn)。

不過，這一輪存儲器景氣周期與以往有所不同。《華爾街日報(bào)》指出，“存儲器企業(yè)正強(qiáng)調(diào)長期供貨合同，而且高帶寬存儲器短缺可能持續(xù)多年，市場預(yù)計(jì)SK海力士銷售額將一直保持年度增長至2030年。”

KB證券研究主管金東元表示：“此次發(fā)行美國存托憑證上市，可能擴(kuò)大公司的全球投資者基礎(chǔ)，并觸發(fā)估值重估。”此次上市帶來的融資、估值與市場表現(xiàn)影響，仍有待后續(xù)觀察。