全球半導體板塊巨震，現在是入局好時機嗎？

　　中新經緯7月14日電 (羅琨)近期，全球半導體板塊上演了一出驚心動魄的大戲。美股市場的費城半導體指數(SOX)短短數月內漲幅翻倍，存儲芯片三巨頭——三星電子、美光科技和SK海力士——市值相繼突破1萬億美元。

　　然而，就在投資者爭相涌入之際，行情突然急轉直下。SK海力士和三星電子從6月高點大幅回落，帶動韓國股市較高點下跌超20%。13日，內存ETF“Roundhill Memory ETF”比上周末暴跌9%，與6月22日創出的最高點相比，不到一個月下跌了三成。

　　巨震之下，一個問題擺在面前：現在是入局的好時機嗎？

　　韓國散戶不再“逢低抄底”，機構也在撤退

　　據彭博社14日報道，韓國市場交易風格出現明顯反轉，韓國散戶投資者一改此前逢低抄底的操作習慣，于本周二凈賣出價值約2.5萬億韓元(按當前匯率約合114億元人民幣)的韓國綜合指數成分股。

　　彭博統計數據顯示，2026年以來，SK海力士股價已有超50個交易日出現雙向超5%的劇烈波動。疊加7月23日季報披露的業績窗口期，個股短期震蕩行情或將延續。

　　受芯片主題杠桿ETF熱度攀升、產品調倉交易頻繁影響，韓國股市因股價劇烈波動觸發的盤中臨時停牌次數創下歷史新高。多位分析師此前預警，SK海力士美股上市疊加杠桿ETF的交易特性，會將韓國市場的波動風險擴散至全球資本市場。

　　與此同時，機構也在撤退。

　　據英國《金融時報》13日報道，富達國際、貝萊德等多家資管機構開始質疑SK海力士、三星電子等芯片巨頭牛市行情的可持續性。這些企業是美國科技巨頭布局AI芯片與數據中心的核心供應商，也是此輪半導體行情的核心標的。

　　《金融時報》上述報道稱，今年以來，外資已凈賣出價值1000億美元的韓國股票，直接拖累韓元兌美元匯率走弱。背后核心原因是，多數機構投資組合觸及集中度風控紅線：主動型基金單只個股持倉占比通常不超過10%；受美國稅務規則限制，基金中權重超5%的個股總持倉不得超過基金規模的半數。

　　貝萊德全球首席投資策略師李薇表示，受頭部存儲、芯片巨頭股價劇烈波動影響，這家全球最大資管機構已選擇適時止盈，減持新興市場中權重超基準的個股倉位。

　　她指出，當前市場對芯片企業的盈利預期已充分兌現、估值處于高位，疊加市場高波動環境，機構現階段以觀望為主。

　　富達國際多資產投資組合經理卡羅琳·肖(Caroline Shaw)未針對個股發表評論，但透露已減持成長股倉位，轉而布局新興市場中估值更低、關注度不足的優質標的。

　　不過，從美股市場來看，專注于ETF的金融信息網站etf.com數據顯示，截至7月10日(上周五)的一周內，投資者向美國上市的ETF注入了近400億美元。在個股方面，iShares半導體ETF(SOXX)以53億美元的資金流入領跑，其次是Vanguard標普500指數ETF(VOO)，資金流入44億美元。

　　上述網站稱，在第二季度經歷大幅上漲后，半導體ETF在第三季度初出現回調，但根據目前的資金流入情況，一些投資者將此次回調視為買入良機。

　　這輪行情見頂了嗎？

　　日經中文網14日發布的報道指出，拖累存儲半導體股的并非業績惡化，而是投資者心理的變化。市場開始擔憂供過于求比預期更早出現：各存儲企業同時宣布增產，存儲半導體行業此前一直存在的“硅周期”(繁榮期擴產、蕭條期過剩虧損)可能重演。晨星分析師預測，“由于2027至2028年產能大幅增強，2029年將迎來周期轉換”。

　　技術創新也構成威脅。美國谷歌今年3月發布壓縮技術“TurboQuant”，聲稱可將AI模型運算所需內存容量最多減少到六分之一——這意味著，即便AI需求持續，存儲芯片的“用量”也可能被技術壓縮。

　　卡羅琳·肖表示，指數權重高度集中，疊加韓國芯片股杠桿交易泛濫、放大股價波動的現狀，都是市場行情見頂的典型信號。她直言，這些現象正是機構判斷行情是否透支、炒作過熱的重要依據。

　　對于投資者來說，接連巨震到底是泡沫破裂的前兆還是入場的絕佳機會？

　　摩根大通私人銀行股票策略師卡梅倫·崔(Cameron Chui)分析稱：“杠桿ETF會放大市場短期波動，但不會改變行業核心基本面，這種超調波動中也蘊藏著投資機會。整體來看，相較于新興市場與發達市場整體估值，當前全球半導體板塊估值已具備較高吸引力。”

　　彭博社12日發布的報道援引新加坡Indosuez Wealth亞洲首席策略師Francis Tan的話表示：“買入與否其實取決于個人的投資組合：如果投資者目前對這些股票的配置不多，那么現在正是買入的好時機，可以為與人工智能主題相關的投資組合增添增長成分，這些股票的盈利能力強勁，預計未來仍將保持良好勢頭。”

　　盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納則表示：“韓國需要證據證明內存超級周期依然強勁。”她補充說，僅僅價格低廉并非買入的理由。“我擔心本季度許多超大規模數據中心運營商仍會大手筆支出，但開始談論如何優化成本，這對內存市場來說是個壞消息，因為這意味著高價正在扼殺需求。”

　　首爾教保人壽主動權益投資負責人金敏相表示：“韓國股市從未出現過如此空前、爆發式的盈利增長勢頭。”不過，金敏相對市場極致劇烈的波動行情保持警惕，考慮到芯片企業盈利的強周期性，他建議現階段規避韓國芯片股。

　　截至14日收盤，韓國KOSPI指數收盤漲0.73%，此前一度跌超5%。SK海力士抹去一度達9%的跌幅。SK海力士收漲超3%，三星電子漲超3%。港股市場上，南方兩倍做多三星電子現漲超8%，南方兩倍做多海力士漲超8%。

　　(更多報道線索，請聯系本文作者羅琨：luokun@chinanews.com.cn)(中新經緯APP)

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責任編輯：薛宇飛 李中元