13:20，有色板塊開啟大幅拉升！原因何在？

今日A股上演超級大反攻，有色金屬板塊成為午后行情中的領頭羊。

11:30午間收盤時，市場情緒尚且低迷，有色ETF(512940)僅微漲0.6%，而隨著午后全市場震蕩反彈，有色ETF(512940)開始大幅拉升，最終收漲5.66%。

成分股方面，馳宏鋅鍺上漲10.00%，天山鋁業上漲9.96%，江西銅業上漲9.62%，中國鋁業，云鋁股份等個股跟漲。

回顧近期該板塊的表現，有色在震蕩市中表現持續強勢，這一結果并非短期資金博弈的偶然。

原因一：宏觀邊際改善，美元走弱打開金屬漲價空間

近期美元指數持續回落，全球流動性壓力邊際緩解，大幅緩解了前期壓制有色板塊的核心利空。此前海外鷹派言論、加息預期升溫導致金屬價格持續承壓，而當前市場對全球貨幣政策寬松預期逐步升溫，疊加美元走弱，以美元計價的大宗商品價格普遍迎來修復。同時，中東地緣沖突持續發酵，霍爾木茲海峽通航風險攀升，一方面造成海外原材料、硫磺等物資供應擾動，加劇工業金屬供給端緊張預期，另一方面也支撐了大宗商品整體通脹韌性，為有色板塊提供宏觀底氣。

原因二：庫存大幅去化，供需格局持續偏緊

這是有色板塊最堅實的中期邏輯。進入年中傳統旺季尾聲，國內有色行業整體庫存持續去化，多數品種社會庫存、交易所庫存同比、環比雙降，打破了前期累庫頹勢。其中銅、鋁、錫庫存降幅最為明顯，核心原因在于供給端階段性收縮疊加下游剛需補庫啟動。

供給端，國內部分冶煉企業檢修周期延續，海外地緣物流擾動導致進口到貨量縮減，有效供給持續收縮；需求端，新能源、高端制造、基建穩增長托底剛需，下游企業逢低備貨意愿提升，供需錯配推動庫存持續回落，直接支撐金屬價格企穩反彈。

有券商認為，盡管地產拖累傳統消費，但AI算力基建與全球電網升級帶來結構性增量，尤其銅在AIDC單位功率消耗強度顯著提升，替代有限；同時全球主要經濟體推進行政性備庫，進一步壓縮可貿易量，強化供給剛性。預計銅價中樞有望上探15000美元/噸，鋁價跟隨寬幅波動，鎳則受印尼政策與成本支撐維持震蕩。

原因三：中報業績集中兌現，成為本輪反彈基本面支撐

當前正值 A 股中報業績密集披露窗口期，A股整體預喜率維持較高水平，但行業間的“K型分化”特征極為顯著。根據銀河證券和中信建投的數據，有色金屬預喜率100%，盈利質量極佳，是業績最為確定的板塊之一。

其中電解鋁與銅板塊的細分龍頭業績超預期的確定性最高，貴金屬板塊保持穩健增長，而能源金屬板塊業績彈性最大但已部分被市場消化。此前有色板塊長期受制于低位估值壓制，而本輪中報業績集體高增，徹底打破市場悲觀預期，形成低估值疊加高業績增速的戴維斯修復邏輯。

原因四：政策與產業雙利好，賽道成長確定性增強

政策層面，國內穩工業、穩基建政策持續落地，地產邊際紓困、基建項目提速落地，有效對沖傳統制造業需求疲軟壓力，托底基本金屬需求底線。產業層面，新能源賽道持續高景氣，光伏、儲能、新能源車產業鏈對銅、鋁、鋰、錫等金屬的剛需持續擴容，長期需求增量明確，重塑有色品種長期估值體系。同時，戰略小金屬受益于國產的替代、高端制造升級，稀缺性與估值溢價持續提升，相比傳統鉛鋅品種，成長屬性更強，短期行情彈性更優，成為本輪板塊結構性行情的核心抓手。

目前來看，本輪有色金屬板塊正處于"短期高波動、中長期高勝率高賠率"的配置窗口。

短期內，受地緣沖擊反復、美聯儲加息預期擾動及大盤高波動影響，板塊難免震蕩，但中報龍頭業績集中兌現已構成扎實的估值修復基礎。

但展望中長期，有色板塊的核心投資邏輯清晰且難以證偽：供給端的長周期剛性收縮（銅礦資源枯竭、電解鋁產能天花板、稀土供給秩序重塑）與需求端的結構性右移（AI算力、新能源、人形機器人等"新質需求"）形成共振。

配置節奏上建議聚焦工業金屬核心修復主線，兼顧小金屬彈性，把握本輪中報驅動下的周期修復行情。

相關交易工具方面，有色ETF(512940)緊密跟蹤中證有色金屬礦業主題指數，為同指數規模最大標的，該基金年內資金持續逆勢凈流入，目前基金最新份額突破 21.9 億份，較年初大幅增長超 17.9 億份，增長規模居同指數第一。（聲明：以上信息僅供參考，不構成投資建議。入市有風險，投資需謹慎。）