突破5000億元 熊貓債“朋友圈”持續(xù)擴(kuò)大

7月14日，最新數(shù)據(jù)顯示，熊貓債市場存量規(guī)模首次邁上5000億元。今年以來，熊貓債發(fā)行熱度持續(xù)升溫，綜合體現(xiàn)了我國市場制度型開放深化、人民幣資產(chǎn)避險(xiǎn)屬性強(qiáng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施完善的強(qiáng)大吸引力。更值得注意的是，熊貓債市場的蓬勃發(fā)展與人民幣國際化相輔相成，穩(wěn)步推動(dòng)人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣向國際投融資貨幣演進(jìn)。

發(fā)行規(guī)模同比增長超七成

據(jù)央視新聞，以繳款截止日為統(tǒng)計(jì)口徑，今年以來，熊貓債發(fā)行規(guī)模已突破1700億元，同比增長超七成。其中，境外金融機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)、外國政府發(fā)行熊貓債的規(guī)模近900億元，占比超過50%。目前，熊貓債市場存量規(guī)模首次邁上5000億元。

熊貓債即境外機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)市場發(fā)行的人民幣計(jì)價(jià)債券，是我國債券市場深化對(duì)外開放的重要標(biāo)志性產(chǎn)品。根據(jù)國際慣例，國外金融機(jī)構(gòu)在一國發(fā)行債券時(shí)，一般以該國最具特征的吉祥物命名。熊貓債也因此得名。

熊貓債募集的資金用途廣泛，發(fā)行主體既可將其用于中國境內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)及業(yè)務(wù)發(fā)展，也可以用于海外運(yùn)作。聯(lián)儲(chǔ)證券研究院副院長沈夏宜表示，對(duì)在華外資企業(yè)而言，熊貓債拓寬了在華人民幣融資渠道，降低融資成本的同時(shí)，可直接匹配境內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈資金需求，減少匯兌損耗，助力其深耕中國市場。

而對(duì)于中國企業(yè)“走出去”，熊貓債發(fā)行也有利好。境外主體發(fā)行熊貓債所形成的人民幣跨境循環(huán)，有助于提升人民幣在國際貿(mào)易和投資中的使用便利度，間接降低中國企業(yè)海外業(yè)務(wù)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)和交易成本。

首只熊貓債的發(fā)行可以追溯到2005年，此后歷經(jīng)盤整、重啟，如今的熊貓債市場愈發(fā)繁榮。在這背后，人民幣融資成本優(yōu)勢、匯率趨穩(wěn)及政策持續(xù)支持等多重因素共同構(gòu)成了中國市場的核心吸引力。

具體來看，新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥分析，一方面中國經(jīng)濟(jì)基本面長期保持韌性，在全球主要經(jīng)濟(jì)體增長放緩的背景下依然維持穩(wěn)定的增長預(yù)期，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，大大降低了境外發(fā)行人的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也讓人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性進(jìn)一步凸顯；另一方面近年來我國債券市場不斷推進(jìn)高水平制度型開放，逐步簡化熊貓債的發(fā)行審批流程，完善信息披露規(guī)則，豐富風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，跨境資金結(jié)算的便利度持續(xù)提升，大幅降低了境外機(jī)構(gòu)的發(fā)行門檻和交易成本，讓更多境外主體能夠便捷參與到熊貓債市場中來。

“這一趨勢本質(zhì)上反映了中國金融市場的制度吸引力與人民幣資產(chǎn)的全球認(rèn)可度提升，印證了中國債券市場對(duì)外開放的制度建設(shè)成效?！鄙蛳囊吮硎?。

多元發(fā)行主體矩陣形成

規(guī)模飛速擴(kuò)張的同時(shí)，熊貓債“朋友圈”也在不斷拓寬。

目前，熊貓債的發(fā)行主體廣泛覆蓋外國政府或主權(quán)機(jī)構(gòu)，亞開行、亞投行、新開發(fā)銀行等國際開發(fā)機(jī)構(gòu)，德意志銀行、摩根士丹利、大華銀行等國際大型金融機(jī)構(gòu)，以及奔馳、拜耳等跨國企業(yè)。

今年以來，熊貓債發(fā)行人又出現(xiàn)多張新面孔，既有斯洛文尼亞、巴基斯坦、哈薩克斯坦等主權(quán)國家，也有法國巴黎銀行、薩穆魯克—卡澤納主權(quán)財(cái)富基金等金融機(jī)構(gòu)。6月末，巴西財(cái)政部遞交首筆在中國境內(nèi)發(fā)行熊貓債申請(qǐng)，獲批注冊后，將成為拉丁美洲首個(gè)注冊發(fā)行主權(quán)熊貓債的國家。

在聯(lián)儲(chǔ)證券研究院研究員杜彤彤看來，當(dāng)前熊貓債發(fā)行主體呈現(xiàn)出兩大結(jié)構(gòu)性特征。一是國際化程度顯著提升，今年以來境外金融機(jī)構(gòu)、外資企業(yè)、外國政府發(fā)行規(guī)模占比首次突破50%，打破了過去以中資紅籌企業(yè)為主的市場格局，純境外發(fā)行人成為市場擴(kuò)容的核心增量。二是主體層級(jí)持續(xù)優(yōu)質(zhì)化，覆蓋維度不斷拓展，形成了“主權(quán)機(jī)構(gòu)+多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)+國際金融機(jī)構(gòu)+實(shí)體企業(yè)”的多元矩陣。

與此同時(shí)，熊貓債的市場結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。據(jù)《人民日?qǐng)?bào)》數(shù)據(jù)，2025年，中長期熊貓債發(fā)行占比達(dá)61%，較2021年上升17個(gè)百分點(diǎn)。二級(jí)市場交投同樣活躍，2026年一季度熊貓債累計(jì)成交1675億元，同比增長93%，參與交易的機(jī)構(gòu)大幅增加。

今年5月，香格里拉（亞洲）有限公司在銀行間市場成功發(fā)行2026年度全球首筆酒店行業(yè)熊貓債，金額12億元。該熊貓債系中國銀行福建省分行牽頭主承銷，共發(fā)行兩個(gè)期限的品種：一是“3+2”年期，發(fā)行金額4億元，票面利率1.9%；二是5年期，發(fā)行金額8億元，票面利率2.19%。值得一提的是，此次發(fā)行刷新發(fā)行人單筆熊貓債發(fā)行金額新高，雙品種票面利率均創(chuàng)發(fā)行人熊貓債發(fā)行新低，獲得境內(nèi)外投資者的高度關(guān)注和積極認(rèn)購。

展望未來，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，更多主權(quán)/準(zhǔn)主權(quán)、新興市場優(yōu)質(zhì)企業(yè)將入場，投資者群體與期限結(jié)構(gòu)更豐富，債券品種持續(xù)創(chuàng)新，資金使用更便利，政策紅利進(jìn)一步釋放。

人民幣向國際投融資貨幣轉(zhuǎn)型

熊貓債發(fā)行熱度升溫，也為人民幣國際化創(chuàng)造了前所未有的機(jī)遇。

“熊貓債是人民幣國際化的重要助推器，推動(dòng)人民幣從貿(mào)易結(jié)算貨幣向國際投融資貨幣轉(zhuǎn)型。該市場有助于提升人民幣在全球資本市場話語權(quán)，增強(qiáng)中國金融市場多樣性與流動(dòng)性，為人民幣國際化提供堅(jiān)實(shí)市場基礎(chǔ)，契合國際貨幣多元化趨勢?！泵髅鞅硎?。

杜彤彤指出，境外主權(quán)機(jī)構(gòu)、跨國企業(yè)和國際金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)選擇人民幣作為融資貨幣，表明人民幣已不僅限于交易媒介，而是正成為全球資本配置中獨(dú)立、可信的融資工具，更多主體將人民幣納入全球資金管理幣種。

此外，募集資金可用于外資企業(yè)對(duì)華貿(mào)易結(jié)算、境內(nèi)項(xiàng)目投資及產(chǎn)業(yè)鏈周轉(zhuǎn)，形成“融資—使用—沉淀”的可持續(xù)跨境循環(huán)，較單純政策驅(qū)動(dòng)更具內(nèi)生穩(wěn)定性。更值得關(guān)注的是，市場擴(kuò)容倒逼我國金融基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)與國際接軌，從市場準(zhǔn)入、信息披露到資金跨境流動(dòng)的制度優(yōu)化，都在提升人民幣資產(chǎn)的全球可及性。

事實(shí)上在制度層面，完善跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升國際市場對(duì)人民幣資產(chǎn)的認(rèn)可度，已被視為重點(diǎn)工作。正如中國人民銀行行長潘功勝在2026陸家嘴論壇上的堅(jiān)定發(fā)聲：“目前中國的股票、債券等金融市場已具有較高的開放水平，下一步將推動(dòng)金融市場高水平雙向開放，提升跨境投融資的便利性。持續(xù)優(yōu)化債券通、互換通、QFII、RQFII機(jī)制和管理，推進(jìn)境內(nèi)外金融市場基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通，為境外機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)提供便利渠道。建設(shè)并完善多渠道、廣覆蓋的跨境支付體系。穩(wěn)步發(fā)展熊貓債市場?！?/p>

北京商報(bào)記者 董晗萱