酒企財鑒｜珠江啤酒上半年增速放緩，“華南王”護城河拿什么守？

作者｜子煜

編輯｜方圓

排版｜王月桃

近日，珠江啤酒發(fā)布了今年上半年業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計今年上半年歸母凈利潤錄得約6.42億元至7.04億元，同比增長5%至15%。

在國內(nèi)啤酒行業(yè)存量競爭、整體增速放緩的背景下，珠江啤酒雖然延續(xù)了增長，但相較前些年增速放緩。當(dāng)頭部酒企紛紛加碼高端化與品類創(chuàng)新時，珠江啤酒如何守住自己的護城河？

圖片來源：珠江啤酒業(yè)績預(yù)告截圖

01

業(yè)績增速回落

財務(wù)數(shù)據(jù)表明，珠江啤酒的增長正遇到嚴峻考驗。

對比前3年同期，珠江啤酒的凈利潤增速放緩。2023年上半年—2025年上半年，珠江啤酒凈利潤分別同比增長16.66%、36.52%、22.51%，到了2026上半年，這一指標的數(shù)字回落到了“預(yù)計5%至15%”。

圖片來源：酒訊制圖

也就是說，自2024年實現(xiàn)快速增長后，珠江啤酒凈利潤增速持續(xù)放緩，2026年上半年增速不及4年前。

從營收維度來看，雖然珠江啤酒未披露今年上半年具體營收數(shù)據(jù)，僅表示“同比增長”，但前3年半年報數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年—2025年上半年，營收同比增長分別為14.01%、7.69%、7.09%，增速同樣在放緩。

銷量上，珠江啤酒的增長動能也持續(xù)衰減。年報數(shù)據(jù)顯示，近五年，珠江啤酒銷量增速已經(jīng)五連降。2021年-2025年，珠江啤酒的銷量增速分別為6.41%、4.2%、3.1%、2.0%、1.58%。

圖片來源：酒訊制圖

不過，放在行業(yè)大盤里看，珠江啤酒的抗壓能力依然在線。2026年4至5月，中國規(guī)模以上企業(yè)啤酒產(chǎn)量同比分別下降0.1%和6.2%，天氣因素擾動明顯。在行業(yè)整體產(chǎn)量承壓的背景下，珠江啤酒能穩(wěn)住營收和凈利增長，實屬不易。

值得一提的是，珠江啤酒是啤酒上市公司中第二家披露業(yè)績預(yù)告的選手，首位披露的燕京啤酒2026年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤13.79億元至14.89億元，同比增長25%至35%。

02

“華南王”的護城河

縱使外界風(fēng)云變幻，珠江啤酒“華南王”的地位依舊穩(wěn)固。這份底氣，既來自較早的高端化布局，也源于對華南市場的深度占領(lǐng)。

業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，中金公司發(fā)布研報稱，估計2Q26收入表現(xiàn)穩(wěn)健，97純生表現(xiàn)較好。估計2Q26珠江97純生仍然保持了雙位數(shù)增長，表現(xiàn)持續(xù)好于競品。

復(fù)盤近年發(fā)展，珠江97純生無疑是利潤增長的頭號功臣，更是營收的基本盤。2018年，珠江啤酒就聚焦中高端產(chǎn)品，提出“3+N”（雪堡、珠江純生、珠江啤酒+N）品牌戰(zhàn)略，明晰品牌高端化發(fā)展道路。2019年，珠江啤酒推出新品97純生，定位8元價格帶，銷量從2019年的2.79萬噸增長至2022年的22.07萬噸。

2025年，珠江啤酒純生、雪堡等高端產(chǎn)品收入43.33億元，同比增長10.98%，毛利率50.82%，占比高達73.71%，成為絕對的收入支柱。

圖片來源：珠江啤酒2025財報截圖

然而，這道護城河并非永續(xù)優(yōu)勢。拉長時間軸看，珠江啤酒高檔產(chǎn)品的增速也在放緩。2021年至2025年，珠江啤酒高檔產(chǎn)品收入占比從55.36%升至73.71%，結(jié)構(gòu)升級貢獻明顯；但收入增速已從2022年的18.44%，一步步降至2025年的10.98%。

高端化是當(dāng)前全行業(yè)的課題，各家都馬不停蹄。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年，行業(yè)中高端（次高檔及以上）產(chǎn)品銷量占比已突破40%。

其中，華潤啤酒的高端產(chǎn)品表現(xiàn)強勁，其中“喜力”銷量增長超兩成，“老雪”銷量同比增長超70%，“紅爵”銷量實現(xiàn)翻倍增長。燕京啤酒的大單品“燕京U8”營收占比提高至22.2%。重啤依托烏蘇、1664等雙矩陣，高檔產(chǎn)品占比近六成。珠江啤酒在高端陣營的先發(fā)優(yōu)勢正在被追趕。

華南市場則是另一道物理護城河。

啤酒營銷專家方剛表示，珠江啤酒本質(zhì)上是區(qū)域品牌，相對比較穩(wěn)健，主要在廣東區(qū)域。廣東本來就是中國經(jīng)濟大省，所以珠江啤酒在華南區(qū)域足以存活，并且生存得很好。

圖片來源：珠江啤酒官網(wǎng)

但“風(fēng)水寶地”人人都想要。2025年12月，華潤啤酒將全國總部搬遷至深圳寶安，將進一步布局華南市場。值得注意的是，嘉士伯、百威啤酒、青島啤酒等也在廣東投資建廠。

酒訊就高端化、華南市場營銷等詢問珠江啤酒方面，截至發(fā)稿，對方暫未回復(fù)。

翻閱近年財報，盡管珠江啤酒曾在2020年年報中提及成立華中大區(qū)、細分管理區(qū)域等舉措，但隨后的財報中，“全國化布局”的字眼逐漸淡出，更多聚焦于“鞏固優(yōu)勢核心區(qū)域”。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

03

深挖優(yōu)勢市場

坐擁兩大護城河，業(yè)績增速一度遙遙領(lǐng)先，珠江啤酒曾頻繁推新，被視作啤酒黑馬，反復(fù)出現(xiàn)在大眾視野中。但在同行紛紛為開拓場景、向外求增量發(fā)聲時，珠江啤酒的聲量卻集中在華南。

這是戰(zhàn)略收縮的必然結(jié)果。實際上，隨著啤酒行業(yè)進入紅海市場，珠江啤酒實現(xiàn)全國化擴張越發(fā)艱難。

數(shù)據(jù)顯示，2017年-2022年，珠江啤酒來自其他區(qū)域（非華南區(qū)域）銷售收入由2.01億元增長至3.05億元，始終不及2010年度同期水平。2023年，珠江啤酒非華南區(qū)域銷售收入下滑至2.68億元，收入占比跌破5%。

當(dāng)全國化擴張的機會窗口收窄，珠江啤酒選擇將力量聚焦于一點：死磕廣東大本營，并在此基礎(chǔ)上尋求結(jié)構(gòu)性增量。

2025年，珠江啤酒梅州純生啤酒生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，該項目投資1.5億元，打造智能化啤酒生產(chǎn)線；同年底，中山珠江啤酒產(chǎn)能擴建升級項目投產(chǎn)，該項目計劃投資9.32億元，新增30萬噸釀造產(chǎn)能，新增一條7.2萬罐/小時的易拉罐啤酒生產(chǎn)線，對現(xiàn)有瓶裝生產(chǎn)線進行技術(shù)改造升級。

圖片來源：珠江啤酒官網(wǎng)

在高端化比拼已進入“巷戰(zhàn)”的當(dāng)下，單純的產(chǎn)能優(yōu)化并不夠。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)重塑、品牌年輕化、場景創(chuàng)新等等，都成為新的增量空間。

2026年初，各大啤酒巨頭紛紛提價或推新。華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒及百威亞太等先后傳出漲價消息，部分主流產(chǎn)品提價約5%甚至更高。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級方面，各家也不遺余力。4月，青島啤酒一口氣推出1903升級、經(jīng)典產(chǎn)品煥新、輕干與超干“零糖”新品首發(fā)。燕京啤酒3月推出“燕京A10全麥特釀”，定價8元。重慶啤酒則將嘉士伯系精釀灌進1L大瓶裝，打造“人均不到15塊”的性價比優(yōu)勢。

再看珠江啤酒，新品策略則帶有鮮明的華南烙印。2024年4月，在廣交會期間，珠江啤酒推出了新品“珠江P9”，該產(chǎn)品今年煥新升級，并推出90%中獎率的高獎罐，推動提升開罐率。2025年，借十五運會之機，珠江啤酒推出十五運會紀念版珠江鳳凰單叢茶啤酒，“老珠江”、珠江原漿、雪堡精釀IPA啤酒等多款城市罐則深度融合地域文化特色。

圖片來源：珠江啤酒公眾號

為了抓住年輕消費者，珠江啤酒在風(fēng)味創(chuàng)新上也不遺余力，相繼推出雪堡精釀桃沁釀、苦瓜青瓜味啤酒、珠江鳳凰單叢茶啤、珠江茉莉花茶中式茶啤酒等。

更具戰(zhàn)略意義的是，今年6月，珠江啤酒牽頭制定《中式茶啤酒》《咖啡啤酒》團體標準，這一舉措被市場解讀為試圖在新品類的定義權(quán)上搶占高地。這與其2018年牽頭制定《純生啤酒》標準，從而確立品類優(yōu)勢的路徑高度雷同。

圖片來源：珠江啤酒集團

不過，兩條賽道已然擁擠，歪馬精釀的青柑普洱、金星的信陽毛尖、青啤的咖啡黑啤等競品環(huán)伺。在標準制定和口味創(chuàng)新上，珠江啤酒所面臨的局面是前有巨頭后有新銳，這條路并不輕松。

珠江啤酒的選擇，更像是一場“深挖洞、廣積糧”的持久戰(zhàn)。在行業(yè)存量博弈加劇的當(dāng)下，守住華南基本盤是生存底線，而在茶啤等新賽道能否跑出新的“97純生”，或許將決定其未來能否突破增長的天花板。

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WangqiHuigu

酒 訊

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