黑色星期五！滬指失守3800點！AI產業鏈全線暴跌！雙創跌超7%，萬億光模塊龍頭大跌12%！

7月17日，A股主要指數集體大跌。滬指跌3.05%報3764.15點，創2025年9月以來新低；深證成指跌5.4%，創業板指跌7.15%，北證50跌2.31%，科創50指數跌7.12%。全市場成交額26716億元，較上日放量2527億元，全市場超5000只個股下跌。

存儲芯片、CPO、PCB等算力硬件概念見大面積跌停，德明利連續第三日跌停；CRO概念股全線重挫，消費電子、人形機器人、商業航天等板塊跌幅居前。電力板塊逆勢上揚，銀行股普漲。

01

“易中天”集體崩跌

中際旭創盤中跌超14%

7月17日，光模塊三巨頭延續大幅調整。中際旭創盤中最低跌超14%，收跌12%；新易盛盤中一度跌超16%，尾盤收跌11%；天孚通信收跌超13%，盤中最低觸及207元。三股均位列全市場資金凈流出前列。

消息面上，除昨晚間有流傳的光模塊利空消息外，海外科技股調整進一步強化了A股算力硬件板塊的拋售壓力。隔夜美股三大指數集體收跌，納斯達克綜合指數下跌1.47%，標普500指數下跌0.51%，費城半導體指數下跌4.3%。美股科技板塊整體下跌1.8%，存儲、芯片和AI硬件股成為主要拖累。

盡管臺積電公布了較強的利潤增長數據，其股價仍下跌2.3%。分析人士指出，這說明市場對AI硬件公司的要求已經明顯提高，單純的業績增長很難繼續支撐此前快速抬升的估值。隨著AI交易擁擠度上升，投資者開始更加關注資本開支的持續性、訂單兌現速度以及行業供給擴張風險。

從美股到A股，本輪科技股下跌都呈現出相似特征。此前漲幅最大、機構持倉最集中、估值抬升最快的龍頭率先遭到拋售，隨后壓力沿著產業鏈向光模塊、PCB、半導體設備等板塊擴散。

此前，光模塊板塊已經積累了較大漲幅。7月15日中報業績預告披露收官后，熱門科技股的交易邏輯也開始從遠期產業空間，切換到當期業績能否超出高預期。即使AI算力需求仍然旺盛，只要業績增速沒有繼續超預期，或者海外科技股出現集中調整，資金就可能選擇兌現收益。產業景氣與股價短期走勢由此出現分化。

02

凈利最高預增5611%

德明利仍遭遇三連跌停

7月17日，A股存儲板塊同步遭到資金集中拋售。德明利連續第三日跌停，兆易創新再次觸及跌停，紅板科技、華天科技、廣合科技、通富微電、香農芯創、佰維存儲、瀾起科技、普冉股份和江波龍等產業鏈公司普遍大幅下跌。

存儲龍頭德明利連續第三個交易日跌停。股價報536.54元，相比7月14日跌停前的收盤價，三個交易日累計市值蒸發約453億元。

德明利是本輪存儲行情中漲幅最明顯的公司之一。去年9月至今年6月底，公司股價累計漲幅超過1000%，成為市場關注度極高的十倍牛股。

7月14日晚間，德明利發布2026年半年度業績預告。公司預計上半年實現營業收入160億元至180億元，同比增長289.39%至338.06%；預計歸母凈利潤57億元至65億元，同比增長4932.74%至5611.02%；扣非凈利潤預計為56.49億元至64.49億元。

如此高增速的業績預告仍未能阻止股價連續跌停，市場關注的核心在于季度環比變化。

德明利今年一季度歸母凈利潤為33.46億元。按照半年報預告倒推，公司二季度歸母凈利潤預計為23.54億元至31.54億元，環比下降5.74%至29.65%。在股價此前已經上漲超過十倍的背景下，市場對利潤環比下滑的容忍度明顯降低。

公司表示，AI應用加速落地帶動存儲需求持續增長，行業仍保持較高景氣度，存儲產品價格繼續上行。但隨著前期低價庫存逐漸消耗，新采購晶圓成本提高，存儲漲價對利潤率的拉動效果可能逐步減弱。

市場交易的重點已經從產品是否漲價，轉向漲價周期能夠持續多久、公司高利潤率能否維持，以及當前盈利是否已經接近階段高點。

韓國存儲股的劇烈下跌，進一步放大了A股存儲板塊的調整壓力。SK海力士和三星電子是全球存儲產業的核心公司，兩家公司股價同時重挫，直接壓低了全球投資者對存儲周期持續性的預期。

韓國科技股的下跌還疊加了杠桿資金去化壓力。韓國金融服務委員會7月16日宣布，暫時停止新的單一股票杠桿ETF上市，將個人投資者參與相關產品的最低保證金要求從1000萬韓元提高至3000萬韓元，并將最低交易單位從1份提高至20份，相關措施預計于8月5日開始實施。

過去兩個月，韓國市場密集推出多只單股杠桿和反向ETF，主要掛鉤三星電子、SK海力士等權重科技股，為投資者提供標的股票單日漲跌幅兩倍的收益敞口。

韓國監管收緊后，市場對杠桿資金繼續撤離的擔憂上升。三星電子、SK海力士的下跌因此既包含存儲板塊估值調整，也包含杠桿ETF被動減倉和投資者降低風險敞口的影響。

03 油價走高、黃金失守4000美元

降息預期再遭打擊

7月17日，除科技股集中調整外，國際油價上漲、黃金下跌以及美聯儲利率預期轉鷹，也在持續壓制全球風險偏好。今日晨間WTI原油期貨報78.95美元/桶，現貨黃金一度跌破4000美元關口。

隨著美伊沖突升級，市場對中東能源供應和航運安全的擔憂繼續升溫。霍爾木茲海峽航運量降至低位，曼德海峽也面臨潛在封鎖風險，兩條重要能源運輸通道同時承壓。

受此影響，國際油價繼續維持高位。油價上漲會通過能源、物流和生產成本向通脹傳導。如果高油價持續時間較長，美聯儲控制通脹的難度將進一步增加，市場此前押注的降息路徑也可能繼續后移。

黃金同樣出現明顯調整。貴金屬與股票市場同步承壓。廣發期貨早報指出，美伊局勢推升通脹風險，全球股票市場下跌又加劇了流動性緊張，是黃金短線走弱的重要原因。

分析人士指出部分機構和投資者需要出售流動性較好的資產補充保證金、降低杠桿，黃金因此也可能遭到集中拋售。美元和美債收益率上升，同樣會提高持有黃金的機會成本。

美聯儲的最新表態進一步打擊了市場情緒。達拉斯聯儲主席洛根表示，美國利率可能需要適度上調，以壓低仍高于目標的通脹。近期公布的經濟和通脹數據，也令市場對短期降息的預期繼續降溫。

油價上漲意味著通脹壓力可能反復，美聯儲鷹派表態則意味著高利率可能維持更長時間。兩者共同推動美債收益率和美元預期上升，并對高估值科技股、黃金以及其他風險資產形成壓力。

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