十大券商看后市｜A股有望企穩(wěn)回暖，市場中短期底部或已出現(xiàn)

進入8月交易時間，A股行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著內(nèi)外部共迎多重積極因素釋放，指數(shù)進一步下探空間顯著收斂。當前，市場底部已經(jīng)清晰可見，中國股市有望逐步企穩(wěn)、修復與回升。

A股有望企穩(wěn)回暖 資料圖

國泰海通證券表示，中國市場將進入“增長預期改善、風險預期調(diào)降、交易結(jié)構(gòu)修復”階段，市場有望逐步企穩(wěn)、修復與回升。

“短期來看，市場大概率將以震蕩整理、結(jié)構(gòu)再平衡為核心特征，隨著賽道擁擠度回落、國內(nèi)政策持續(xù)托底、長線資金不斷入場，指數(shù)進一步下探空間顯著收斂。”銀河證券指出。

華安證券進一步指出，隨著內(nèi)外部共迎多重積極因素釋放，風險偏好有望企穩(wěn)回暖、超跌后市場迎來止跌修復。

值得一提的是，多家券商認為，市場階段性底部或已出現(xiàn)。

國信證券便指出，總體而言，市場中短期底部或已出現(xiàn)，8月份市場大概率出現(xiàn)震蕩修復行情。

“總體來看，市場底部已經(jīng)清晰可見，但是盤整消化的過程或不能缺少。”浙商證券進一步指出，“短期內(nèi)向上反轉(zhuǎn)的可能性較小，需要在當前位置盤整消化。從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，分時上面依舊有回踩探底、夯實整固的需要。”

申萬宏源證券也提醒投資者，AI產(chǎn)業(yè)鏈重拾強勢仍需步步為營，行情反轉(zhuǎn)難一蹴而就。

中信證券：調(diào)整基本結(jié)束

A股本輪調(diào)整更多是擁擠交易的修正，而非韓國式的去杠桿沖擊，這體現(xiàn)在三方面：一是整體杠桿情況比較安全，7月上漲股票數(shù)量接近全A一半，明顯超過6月；二是相比全球歷史上典型的去杠桿行情，當前的融資回落幅度并不算大；三是ETF市場呈現(xiàn)持續(xù)的資金流入，科技類ETF的流入提供了充足流動性支持。

當然，局部的流動性壓力依然存在，尤其是部分非核心AI股，這些個股的調(diào)整影響到了科技板塊內(nèi)部的持倉調(diào)整，造成核心標的定價短暫失效，不過目前該影響已基本消除。

8月普遍修復的概率還在提升，但并非簡單超跌反彈，非AI板塊的負面敘事有邊際好轉(zhuǎn)，資金環(huán)境也支持適當修復。

配置上，建議增配能化、有色、非銀和創(chuàng)新藥，科技內(nèi)部需要借反彈更加聚焦持倉。

國泰海通證券：中國股市有望逐步企穩(wěn)、修復與回升

展望后市，中國股市有望逐步企穩(wěn)、修復與回升。展望三季度，我們認為中國市場將進入“增長預期改善、風險預期調(diào)降、交易結(jié)構(gòu)修復”階段，市場有望逐步企穩(wěn)、修復與回升。

第一，增長預期改善。宏觀政策取向指向加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加快財政支出和債券資金使用進度得以明確；加之新興產(chǎn)業(yè)投資、本土創(chuàng)新與中國企業(yè)參與全球競爭，中國結(jié)構(gòu)化增長敘事強勁。

第二，風險預期調(diào)降。短期油價走高與美國大選臨近，盡管存在反復但美伊階段性停火概率高于激化沖突；北美CSP廠商業(yè)務高增長與豐厚遠期訂單，有望部分打消關(guān)于美國投資可持續(xù)性的疑慮。

第三，交易結(jié)構(gòu)修復。中國股市穩(wěn)定力量在關(guān)鍵點位持續(xù)、有力阻斷風險傳染與注入流動性，并將科技納入增持范疇，有助打消負反饋疑慮，市場微觀交易結(jié)構(gòu)有望逐步有序穩(wěn)定，推動市場價值發(fā)現(xiàn)功能的恢復。

配置方面，科技主線的行情并未結(jié)束，在風險釋放后真龍頭仍可以走出新高。

華泰證券：趨勢性反彈的關(guān)鍵窗口在8月下旬

當前科技行情的核心矛盾在于其交易底是否構(gòu)筑完成，現(xiàn)階段更接近“交易底初現(xiàn)”，判斷的支撐主要來自三方面：一是調(diào)整空間已較充分，主線回撤達到典型高彈性方向的超跌區(qū)間。

二是境內(nèi)外杠桿交易型資金已完成一定出清，杠桿資金回吐二季度全部增量，美股對沖基金和韓股杠桿資金也已從極端位置收縮。

三是市場近期賣盤拋壓仍偏強，尚未形成主要增量。趨勢性反彈的關(guān)鍵窗口在8月下旬，屆時中報、英偉達財報以及反彈過程中的贖回壓力將共同決定科技能否形成新一輪主升。

配置上，紅利繼續(xù)承擔底倉，科技反彈優(yōu)先圍繞原主線中業(yè)績確定性較高的半導體設備等展開，非主線則關(guān)注中報改善的方向，如券商、創(chuàng)新藥等。

銀河證券：震蕩整理

短期來看，外部擾動因素未消，聚焦地緣局勢、美聯(lián)儲貨幣政策預期、海外科技行情聯(lián)動三個維度。

從市場交易維度觀察，本輪市場調(diào)整過程中，杠桿資金風險偏好明顯下降，兩融余額持續(xù)回落，階段性杠桿資金降溫緩解前期賽道擁擠壓力。與此同時，場內(nèi)股票型ETF逆勢凈流入，資金在市場調(diào)整過程中逢低布局，底部承接力量對指數(shù)形成支撐，重點關(guān)注市場量能變化與杠桿資金動向。

短期來看，市場大概率將以震蕩整理、結(jié)構(gòu)再平衡為核心特征，隨著賽道擁擠度回落、國內(nèi)政策持續(xù)托底、長線資金不斷入場，指數(shù)進一步下探空間顯著收斂。

進入8月，上市公司中報密集披露，可持續(xù)關(guān)注具備真實業(yè)績兌現(xiàn)能力、景氣確定性更強的細分標的。中長期科技成長產(chǎn)業(yè)趨勢并未終結(jié)，后續(xù)行情將由普漲行情轉(zhuǎn)向依靠業(yè)績篩選的結(jié)構(gòu)性機會，市場主線或從上半年單一主線走向多線并行。

配置方面，建議均衡配置。一是科技景氣與產(chǎn)業(yè)趨勢未改，關(guān)注半導體及產(chǎn)業(yè)鏈（存儲芯片、半導體設備與材料、先進封裝）、元件、通信設備、儲能/電力配套、人形機器人、商業(yè)航天等。二是重視防御性底倉的配置價值。關(guān)注煤炭、煤化工、金融、公用事業(yè)、新能源等領(lǐng)域。三是輔助線：關(guān)注資源品與周期制造板塊有望迎來修復；關(guān)注有色金屬、基礎(chǔ)化工、建筑材料、鋼鐵等板塊。

申萬宏源證券：行情反轉(zhuǎn)難一蹴而就

AI產(chǎn)業(yè)鏈重拾強勢仍需步步為營，行情反轉(zhuǎn)難一蹴而就。接下來，可推演4個關(guān)鍵節(jié)點：一是短期超跌反彈，積極意義是基本面研究有效性開始恢復，后續(xù)或許還有二次探底。

二是即便有二次探底，行穩(wěn)致遠政策可能再發(fā)力，加速悲觀持倉的出清。三是業(yè)績消化估值效率高于回調(diào)消化估值，三季報期靜態(tài)估值消化、估值切換，估值錨定將迫近歷史中位數(shù)。四是AI產(chǎn)業(yè)鏈重拾強勢，最終還是需要重磅催化凝聚新共識。

AI產(chǎn)業(yè)鏈大波段上漲重啟仍需要時間，未來一段時間繼續(xù)重視非科技方向輪動的投資機會。市場總體調(diào)整空間已有限，科技休整仍需時間，這個組合下高股息資產(chǎn)可能成為率先回歸中期強勢狀態(tài)的非科技資產(chǎn)，重點關(guān)注銀行、非銀、食品飲料和公用事業(yè)。基于基本面亮點選擇非科技方向，關(guān)注醫(yī)藥生物、工業(yè)金屬和基礎(chǔ)化工的投資機會。

大波段行情延續(xù)，大概率還是科技領(lǐng)漲，但行情會自然更百花齊放：科技內(nèi)部會更百花齊放，國內(nèi)AI鏈機會同樣豐富。市場總體也會更百花齊放，科技領(lǐng)漲，有景氣改善線索的其他非科技方向也有絕對收益。

國信證券：市場中短期底部或已出現(xiàn)

結(jié)構(gòu)性向上行情格局不變，當前是布局再平衡的窗口期。7月以來A股震蕩回調(diào)，主因近期外部擾動較多，屬于上行行情中后期的正常調(diào)整。

結(jié)構(gòu)上，除了紅利外，一是重視具有基本面優(yōu)勢的醫(yī)藥、券商，以及處在低位的地產(chǎn)、白酒等內(nèi)需板塊，今年以來創(chuàng)新藥出海勢頭不減，有望獲得市場再定價，擴內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)政策或支撐內(nèi)需基本面延續(xù)修復。

二是科技行情或尚未結(jié)束、目前AI景氣預期尚未扭轉(zhuǎn)，歷史上高景氣行業(yè)往往呈現(xiàn)“M頂”、下跌后次高點通常仍可達絕對高點的八九成附近，同時科技內(nèi)部有望向低位方向擴散。

總體而言，市場中短期底部或已出現(xiàn)，8月份市場大概率出現(xiàn)震蕩修復行情。隨著新一輪調(diào)整的結(jié)束，預計下一輪做多窗口期，市場風格將更為均衡，AI硬件、泛科技、消費醫(yī)藥等領(lǐng)域或都有一定機會。

浙商證券：市場底部已經(jīng)清晰可見

總體來看，市場底部已經(jīng)清晰可見，但是盤整消化的過程或不能缺少。短期內(nèi)向上反轉(zhuǎn)的可能性較小，需要在當前位置進行盤整消化。從技術(shù)結(jié)構(gòu)看，分時上面依舊有回踩探底、夯實整固的需要。

上周市場先下探、后反彈，主要寬基指數(shù)漲跌不一，但總體上較前期弱勢有所改觀。從上周五雙創(chuàng)明顯的回落來看，前期擁擠度過高帶來的問題仍然存在，市場需要時間進行“盤整”、進一步夯實底部。

行業(yè)方面，目前已經(jīng)逐步走出來的板塊有第一梯隊的證券、創(chuàng)新藥、恒生科技，以及第二梯隊的傳媒、計算機、有色、中字頭，可以以中線視角逢低關(guān)注、作為科技之外的再平衡備選對象；與此同時，短線可以以超跌反彈視角逢低參與雙創(chuàng)近期反彈。

東吳證券：市場情緒回擺基本結(jié)束

當前市場的情緒回擺基本結(jié)束，市場或進入筑底反彈階段。從產(chǎn)業(yè)基本面來看，AI科技景氣邏輯并未破壞，亞馬遜上調(diào)資本開支、開源模型拉動算力需求；OpenRouter數(shù)據(jù)顯示Token消耗量還在上行趨勢中，7月10日GPT-5.6上線后，OpenAI旗下產(chǎn)品Codex的用戶規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

但后續(xù)行情的演繹，難以再“全面押注科技”。其中6月極致分化行情中最強勢方向即是“漲價”品種，其底層邏輯來自階段性供需錯配，靠產(chǎn)品漲價實現(xiàn)超額收益的品種天然帶有周期屬性；一旦市場看到清晰的新增產(chǎn)能投放時間表，資金會逐漸開始計價 “景氣不可永續(xù)”。因此在資金面矛盾改善后，科技硬件板塊將出現(xiàn)“分化”式的修復。

根據(jù)2021年“寧組合”的切換經(jīng)驗，景氣向上以及資金錯殺的方向，有望成為后續(xù)修復的主線。最為確定的是“量增”邏輯主導、沒有計入或較少計入漲價預期的品種，如國產(chǎn)算力、國產(chǎn)先進制程和半導體設備等。

方正證券：市場有望迎來普漲修復行情

展望后市，后續(xù)有望進入超跌反彈的窗口期，由于指數(shù)剛經(jīng)歷快速調(diào)整，融資余額顯著下降，因此市場筑底修復的過程會拉長，波動率下降，但這也有利于行情行穩(wěn)致遠。

往后兩個月都屬于修復行情的有利時間窗口，驅(qū)動力主要來自貨幣寬松的預期、政策加快落地形成實物工作量提升金九銀十的經(jīng)濟成色。

配置上，保持耐心，市場有望迎來普漲修復行情，繼續(xù)關(guān)注三方面配置機會：一是布局科技股超跌反彈，這一輪科技股調(diào)整幅度已非常充分，美股CSP大廠的財報和資本開支指引相對積極，海外科技去杠桿進程告一段落，調(diào)整后重點關(guān)注海外算力核心標的以及國產(chǎn)算力中景氣確定性較強的半導體設備，相對低位的AI應用以及恒生科技也具有一定的配置價值。

二是關(guān)注HALO資產(chǎn)逢低布局的機會，除了核心資源相關(guān)的有色金屬+化工之外，超跌的新舊能源，包括電網(wǎng)與電力設備、煤炭石化等，調(diào)整幅度較大且股息率優(yōu)勢明顯的中證紅利具有較好配置價值。

三是繼續(xù)看好調(diào)整時間較久，負面壓制基本解除，并且有一定催化的非銀金融，尤其是在穩(wěn)指數(shù)方面具有關(guān)鍵作用。

華安證券：市場有望企穩(wěn)回暖

政治局會議和美聯(lián)儲議息會議總體基調(diào)偏暖，韓國救市態(tài)度明確切斷杠桿風險傳導，海外市場和科技板塊出現(xiàn)止跌反彈跡象，最新形勢下美伊局勢緩和，內(nèi)外部共迎多重積極因素釋放，風險偏好有望企穩(wěn)回暖、超跌后市場迎來止跌修復。

配置上，超跌后的AI產(chǎn)業(yè)鏈尤其上中游方向已具備優(yōu)異布局性價比。一是7月領(lǐng)跌的算力硬件相關(guān)方向，二是機械設備、機器人、游戲、軟件等擴散方向，值得重視。但也需緊密關(guān)注AI敘事是否從高景氣支撐到未來可持續(xù)性擔憂的進一步惡化。