新增一個配倉

大家好，我是量子熊貓。

開頭還是先說說本周市場表現(xiàn)，從整周看：

上證指數(shù)+0.84%，對比上周+3.49%；

深證成指+4.36%，對比上周 +4.57% ；

創(chuàng)業(yè)板指+7.74%，對比上周+5.85%；

科創(chuàng)50指數(shù)+7.49%，對比上周+13.34%

恒生指數(shù)-1.03%，對比上周+0.27%；

恒生科技指數(shù)+0.47%，對比上周+1.89%；

本周科技雙子星開始脫離大盤跑了波獨立行情，周線漲幅老大也從科創(chuàng)50指數(shù)切換回創(chuàng)業(yè)板指，這兩指數(shù)可稱之為這波牛市的臥龍和鳳雛，兩者區(qū)別在于臥龍估值用力過猛但想象空間更大，而創(chuàng)業(yè)板指則是還有動能蓄勢待發(fā)，所以趁著這周科創(chuàng)50指數(shù)回調(diào)，把這塊偷雞的短板也給配置上了，至于配置思路跟之前跟大家說創(chuàng)業(yè)板的思路一樣，切記投機倉千萬不能搞成投資倉。

目前這部分倉位暫定計劃會在大盤沖擊4000點位置的時候逐步出完，至于主倉位先看看沖擊情況吧，熊貓是不看好會有史詩級大牛市這種東西的，因為在A股出現(xiàn)牛市就意味著會有比牛市慘烈十倍的牛si，這也不是村里希望看到的，這波寒王出來主動降溫很可能就有窗口的意思。

資金面上，兩市日均成交量繼續(xù)放大到2.95 萬億，對比上周是 2.55萬億 ；

兩融余額截止這周四是22439.28億，對比上周五21550.68億，環(huán)比多了將近千億，并且就算本周出現(xiàn)了幾次回調(diào)融資規(guī)模也還在每天上漲，下面這張圖是從wind拉的今年1月至今的兩融余額數(shù)據(jù)，這個上升趨勢確實會讓人有點恐高。

南向資金累計凈流入221.72億，對比上周是凈流入179.04億，目前已連續(xù)15周凈流入，預(yù)計9月就可以見證年度流入破萬億的歷史新記錄了，其中周五單日凈流入120.46億，凈流入TOP3是騰訊控股、阿里巴巴、信達生物凈，凈流出TOP3是小米集團、新華保險、中芯國際。

港股目前屬于結(jié)構(gòu)性分化吧，雖然有被美團這個坑貨帶崩全場，但大多數(shù)科技巨頭業(yè)績都還算可以，特別阿里最后出來的財報不管是業(yè)績、核心云服務(wù)業(yè)務(wù)還是資本擴張都是大超市場預(yù)期的，這點起碼說明了廝殺并沒有影響真正巨頭的基本面，即使現(xiàn)在有一點影響但后面外賣大戰(zhàn)止戈休戰(zhàn)還是能很快就修復(fù)回來的，熊貓看好中概ETF能突破今年年初高位創(chuàng)階段新高。

（從下面這張圖看，美團的護城河幾乎約等于沒有啊，咱消費者還是很理性的，誰便宜用誰）

另外中概還有個莫名其妙的利好，有媒體爆料說“阿里巴巴正秘密研發(fā)一款新型人工智能芯片，旨在填補英偉達因供應(yīng)鏈限制在中國市場留下的空白。這款芯片目前已進入測試階段，核心目標是為AI推理任務(wù)提供高性能支持，同時通過架構(gòu)兼容性降低企業(yè)遷移成本，為國內(nèi)AI開發(fā)者提供更靈活的選擇。”

再加上美股阿里巴巴大漲英偉達大跌，被人刻意渲染成東升西落阿里巴巴要干掉英偉達了...

劃重點，推理芯片，之前有跟大家聊過英偉達最強的是訓(xùn)練芯片，隨著后面數(shù)據(jù)中心算力的逐步飽和，就會開始進入端側(cè)推理芯片為主的應(yīng)用階段，國內(nèi)現(xiàn)在推理芯片可太多了，除了寒王這周通用芯片外，比如自動駕駛蔚小理全部都在自研智駕芯片（推理芯片），其中理想慢一點，但是這次財報也表示很快就要出來了。

所以上面其實是有兩個前提，第一個是訓(xùn)練芯片足夠用了，現(xiàn)在大模型Scaling Law這個第一性原則都還沒失效，誰能講得清楚；第二個是阿里的推理芯片要能夠?qū)崿F(xiàn)運行英偉達GPU訓(xùn)練出來的最優(yōu)效率，這樣才能替代掉別人專門為自己算法設(shè)計的芯片，另外這個好像更利空寒武紀而不是英偉達，有時候媒體也是無腦得讓人很無語。

1，A股半年報已經(jīng)全部披露，根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上半年營收總計34.99萬億元，同比增長0.02%；歸母凈利潤總計2.99萬億元，同比增長2.45%，其中有4178家實現(xiàn)盈利（占比77%），2908家歸母凈利潤同比增長（54%），661家增幅超100%。

另外中國上市公司協(xié)會也發(fā)布中國上市公司2025年半年度經(jīng)營業(yè)績報告，剔除金融行業(yè)后，實體上市公司實現(xiàn)營收30.42萬億元，與上年同期持平，實現(xiàn)凈利潤1.59萬億元，同比增長0.94%。

其中創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所營收增速分別為9.03%、4.90%、6.08%，其中創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速11.18%，營收和利潤增速都領(lǐng)跑全市場，民營控股上市公司盈利水平大幅修復(fù)，營收、凈利增速分別為4.80%、10.01%，分別比上年同期提升0.97和20.00個百分點。

2，統(tǒng)計局發(fā)布8月制造業(yè)PMI為49.4%，低于市場預(yù)期的49.5%，高于前值49.3%，繼續(xù)水下徘徊。

3，香港交易所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，摩根大通、花旗集團、摩根士丹利近日增持了寧德時代、中興通訊、藥明康德等H股，其中：

摩根大通對寧德時代H股的多頭持倉比例于8月26日從5.98%增至6.06%；對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月21日從6.27%增至6.98%；對藥明康德H股的多頭持倉比例于8月21日從5.87%增至6.01%。

花旗集團對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月25日從6.71%增至7.17%；對中興通訊H股的多頭持倉比例于8月20日從5.05%增至5.3%；對藥明康德H股的多頭持倉比例于8月20日從4.71%增至5.12%。

摩根士丹利對寧德時代H股的多頭持倉比例于8月21日從4.96%增至6.05%；對贛鋒鋰業(yè)H股的多頭持倉比例于8月26日從4.20%增至6.06%。

另據(jù)摩根士丹利最新發(fā)布的報告，全球?qū)_基金加大了對中國股票的押注力度，8月有望創(chuàng)下自2月以來單月買入規(guī)模之最。

4，美股三大股指周線全部收綠，降息前如果多跌點熊貓會考慮再加點倉位。

最后跟大家提前說一聲，明天上午會有篇小軟文要發(fā)，如果有打擾請見諒哈。

接著進入今天A股的打新內(nèi)容，分析前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標”就不會錯過推送；7

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準確率較高但確實也無法保證一定準確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2025年09月01日可申購新股分析

艾芬達（301575）：

企業(yè)情況：

全稱“江西艾芬達暖通科技股份有限公司”，主營業(yè)務(wù)為暖通家居產(chǎn)品和暖通零配件的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售。

公司產(chǎn)品主要分為衛(wèi)浴毛巾架和暖通零配件兩大系列產(chǎn)品。

衛(wèi)浴毛巾架根據(jù)表面處理工藝不同可分為噴涂毛巾架和電鍍毛巾架，根據(jù)產(chǎn)品款式不同可分為插接式、搭接式、古典式。

暖通零配件主要包括溫控閥、暖通閥門、磁濾器等，是既可以用于公司衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品也可以用于其他暖通設(shè)備的零配件。

業(yè)務(wù)主要是帶烘干功能的毛巾架，然后暖通零配件，比較簡單，這類產(chǎn)品國內(nèi)用的比較少，主要還是海外，特別是歐洲，查了下海外營收占比超過90%，然后又有95%以上是ODM也就是代工的業(yè)務(wù)。

具體營收方面，主要營收來自于衛(wèi)浴毛巾架，營收占比在55%左右。

對應(yīng)行業(yè)為金屬制品業(yè)，可比上市企業(yè)分別為海鷗住工（002084）、惠達衛(wèi)浴（603385）、永和智控（002795）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由浙商證券主承銷，新發(fā)行市值6.0億元，發(fā)行后總市值24.00億元，發(fā)行價格27.69元，發(fā)行市盈率20.35x，PE-TTM17.96x，頂格申購需要5.0萬元市值。

對比金屬制品業(yè)PE-TTM為31.41x，海鷗住工PE-TTM為-14.32x，惠達衛(wèi)浴PE-TTM為26.53x、永和智控PE-TTM為-7.77x。

業(yè)績情況：

預(yù)計2025年1-9月營業(yè)收入為82,500萬元至86,500萬元，較上年同期增長 10.65%至16.02%；

扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,400萬元至10,000萬元，較上年同期增長11.00%至18.09%。

2024年營業(yè)收入104,983.28萬元，2023年營收83,027.13萬元，2022年營收76,221.75萬元，年復(fù)合增速為17.36；

2024年扣非歸母凈利潤12,760.89萬元，2023年扣非歸母凈利潤8,739.82萬元，2022年扣非歸母凈利潤8,872.84萬元，年復(fù)合增速為19.92%。

2022-2024年營收和利潤增速都還不錯，然后到了2025年前三季度也繼續(xù)高增長。

具體毛利率方面，2022年到2024年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.17%、25.66%和27.43%，毛利率波動提升。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

行業(yè)概念一般，業(yè)績不錯，并且出口為主即使ODM毛利率也都不錯，不用國內(nèi)卷。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價格一般，發(fā)行規(guī)模不大，市盈率和PE-TTM還行。

沒什么毛病，打到就是賺到。

打新評級：積極，我的操作：申購。

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積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險較小。

謹慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險一般。

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