許家印當(dāng)庭認(rèn)罪，萬億恒大接受審判

回復(fù)電商領(lǐng)取《1000份電商運(yùn)營干貨案例》

作者 | 錢游 報(bào)道 | TOP電商

許家印認(rèn)罪，恒大舊賬開審。

? 圖源：鳳凰網(wǎng)

4月13日至14日，深圳市中級人民法院公開開庭審理恒大集團(tuán)、恒大地產(chǎn)及許家印案。

按照法院公開信息，恒大集團(tuán)被控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、單位行賄，恒大地產(chǎn)被控欺詐發(fā)行證券，許家印個(gè)人則被控非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運(yùn)用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄等多項(xiàng)罪名。

庭審最后，許家印當(dāng)庭表示認(rèn)罪悔罪

庭審最后，許家印當(dāng)庭表示認(rèn)罪悔罪，案件將擇期宣判。

部分人大代表、政協(xié)委員、被告人親屬及集資參與人代表旁聽了庭審。

這場庭審之所以引發(fā)高度關(guān)注，不只是因?yàn)楸桓嫦献?jīng)的中國首富，更因?yàn)樗岩患夜緩膸p峰到崩塌的全部舊賬，第一次以刑事審判的方式系統(tǒng)擺到了臺(tái)前。

恒大的故事，已經(jīng)不只是一個(gè)房企暴雷案例，而是過去一輪地產(chǎn)高杠桿擴(kuò)張模式的典型樣本。

從首富到被告

許家印和恒大是怎么起來的

公開資料顯示，許家印1958年出生；

恒大地產(chǎn)成立于1996年6月24日。

此后十多年，恒大從廣州起步，快速擴(kuò)張到全國，并在2009年登陸香港資本市場。

到2017年，許家印以2900億元財(cái)富首次登頂胡潤百富榜，成為當(dāng)年中國首富；

這一年也被普遍視為恒大最風(fēng)光的階段。

恒大早年的上升路徑并不復(fù)雜：高周轉(zhuǎn)、快擴(kuò)張、重規(guī)模。

企業(yè)一邊在地產(chǎn)主業(yè)上全國鋪開，一邊把觸角伸向足球、文旅、物

企業(yè)一邊在地產(chǎn)主業(yè)上全國鋪開，一邊把觸角伸向足球、文旅、物業(yè)、汽車、金融、健康等多個(gè)板塊。

規(guī)模迅速做大，品牌聲量也隨之抬升。

回過頭看，恒大的成功并非沒有真實(shí)基礎(chǔ)，但它最大的隱患也埋在同一套邏輯里：當(dāng)融資、拿地、銷售和再投資形成高速循環(huán)時(shí)，企業(yè)看起來勢不可擋；

一旦現(xiàn)金流和市場預(yù)期同時(shí)掉頭，擴(kuò)張就會(huì)反過來變成沉重負(fù)擔(dān)。

也正因?yàn)槿绱耍愦蠛髞淼膲嬄洳艜?huì)顯得格外劇烈。

它不是突然從高處跌下，而是在最風(fēng)光的時(shí)候，已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)埋進(jìn)了體量、債務(wù)和治理結(jié)構(gòu)之中。

許家印個(gè)人的命運(yùn)，也和這家公司深度綁定：公司一路沖高時(shí)，他是“首富”和“傳奇創(chuàng)業(yè)者”；

公司開始失速后，他就不可能只以“企業(yè)家”身份退場。

從暴雷到清盤

恒大舊賬是怎樣一步步堆起來的

恒大風(fēng)險(xiǎn)真正公開化，是從2021年開始的。

2021年12月3日，中國恒大在港交所公告稱，鑒于流動(dòng)性情況，集團(tuán)“不確定是否擁有充足資金繼續(xù)履行財(cái)務(wù)責(zé)任”；

當(dāng)晚，廣東省政府約談了許家印。

這個(gè)節(jié)點(diǎn)，等于宣告恒大已經(jīng)從“市場傳聞

這個(gè)節(jié)點(diǎn)，等于宣告恒大已經(jīng)從“市場傳聞中的資金緊張”，進(jìn)入“官方確認(rèn)的流動(dòng)性危機(jī)”階段。

隨后披露的數(shù)據(jù)進(jìn)一步說明問題的嚴(yán)重程度。

中國恒大2022年度業(yè)績公告顯示，截至2022年12月31日，集團(tuán)負(fù)債總額為24374.1億元，剔除合約負(fù)債后仍有17163.9億元，其中借款6123.9億元，應(yīng)付貿(mào)易賬款及其他應(yīng)付款項(xiàng)10022.6億元。

債務(wù)規(guī)模如此龐大，也解釋了為什么恒大的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)從企業(yè)層面外溢到購房者、供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)和資本市場。

2023年9月，事情進(jìn)一步升級。

中國恒大公告稱，公司接到有關(guān)部門通知，許家印因涉嫌違法犯罪，已被依法采取強(qiáng)制措施。

到了2024年1月，香港高等法院以“重組方案毫無進(jìn)展、公司資不抵債”為由，正式向中國恒大發(fā)出清盤令，并委任清盤人。

法院當(dāng)時(shí)也特別說明，這一清盤令直接針對母公司中國恒大，并不當(dāng)然等于內(nèi)地附屬公司立即停擺，但從資本市場層面看，這已經(jīng)意味著恒大母公司的重組努力基本失敗。

監(jiān)管處罰隨后接連落地。

2024年5月，證監(jiān)會(huì)對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出處罰，認(rèn)定其2019年、2020年通過提前確認(rèn)收入方式實(shí)施財(cái)務(wù)造假：2019年虛增收入2139.89億元、虛增利潤407.22億元，2020年虛增收入3501.57億元、虛增利潤512.89億元，合計(jì)虛增收入約5641億元、虛增利潤約920億元。

證監(jiān)會(huì)最終對恒大地產(chǎn)罰款41.75億元，對許家印處以4700萬元罰款并采取終身證券市場禁入措施。

到2025年8月，中國恒大正式被取消香港聯(lián)交所上市地位。

如果把這些節(jié)點(diǎn)連起來看，恒大的問題顯然不是“一夜坍塌

如果把這些節(jié)點(diǎn)連起來看，恒大的問題顯然不是“一夜坍塌”。

它是高杠桿擴(kuò)張、流動(dòng)性失控、財(cái)務(wù)造假、信息披露失真和治理失序疊加的結(jié)果。

前期的高速增長把許家印推上了首富位置，后期的連續(xù)失控則一步步把他推向了刑事法庭。

許家印認(rèn)罪

意味著恒大舊賬進(jìn)入“刑事清算”階段

這次庭審最受關(guān)注的，不只是案件開庭本身，而是許家印“當(dāng)庭認(rèn)罪悔罪”。

從法律程序上說，這并不等于案件已經(jīng)終結(jié)，法院仍將擇期宣判；

但從社會(huì)觀感上說，這標(biāo)志著恒大問題已經(jīng)從早期的“債務(wù)風(fēng)波”“保交樓難題”“資本市場違規(guī)”，進(jìn)入了更具決定性的刑事追責(zé)階段。

值得注意的是，這次被審的不只是許家印個(gè)人，也包括恒大集團(tuán)和恒大地產(chǎn)兩個(gè)核心主體。

也就是說，案件處理的重點(diǎn)，不再局限于企業(yè)家個(gè)人責(zé)任，而是試圖把公司融資、發(fā)債、信披、資金使用和對外行賄等一整套問題放在同一個(gè)司法框架里審視。

這種處理方式，本身就說明恒大舊賬的復(fù)雜程度，早已超出單一民事違約或行政違規(guī)的范圍。

但另一面也要看到，刑事審判并不能自動(dòng)解決恒大留下的所有后續(xù)問題。

母公司被清盤、股票被摘牌、實(shí)控人受審，意味著責(zé)任追究在推進(jìn)；

可保交樓、資產(chǎn)處置、債權(quán)清償和各類訴訟善后，仍然是漫長而復(fù)雜的過程。

此前香港高院頒令清盤時(shí)就已指出，清盤令主要針對母公司；

而中國恒大2025年退市前披露的清盤進(jìn)展，也顯示后續(xù)資產(chǎn)追索和債權(quán)處理仍存在很大不確定性。

如今，許家印站上被告席，某種意義上也是恒大時(shí)代真正意義上的句號開始落筆。

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