打破壟斷，云南鍺王，掐住AI命脈！

磷化銦，漲瘋了！

數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月，2英寸磷化銦襯底價格已從2025年初的800美元/片飆升至2300美元/片，漲幅達188%；6英寸高端型號漲幅更是超過了250%。

不過，比漲價更值得關(guān)注的是缺貨。

據(jù)預(yù)測，2026年全球磷化銦襯底需求將猛增至260萬到300萬片，而當(dāng)前產(chǎn)能僅75萬片，供需缺口高達70%。

不禁好奇，磷化銦究竟是什么？為何突然爆火？

磷化銦，一種由銦和磷組成的化合物半導(dǎo)體，是光芯片的核心襯底材料。

隨著AI算力的爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心對高速光模塊需求激增，磷化銦作為核心材料，自然跟著緊俏起來。

而在這場行業(yè)盛宴中，云南鍺業(yè)或許能分得一杯羹。

憑什么？原因有二。

第一，十年冷板凳，啃下硬技術(shù)。

云南鍺業(yè)成立于1998年，依托云南臨滄豐富的鍺資源，初期以鍺精礦、二氧化鍺等初級產(chǎn)品起家。

自2012年起，公司便向下游深加工領(lǐng)域延伸，先后布局了砷化鎵、磷化銦等化合物半導(dǎo)體材料。

不過，受限于磷化銦單晶生長設(shè)備及工藝的高門檻，磷化銦襯底市場呈現(xiàn)高度壟斷格局。

當(dāng)前，全球90%以上的產(chǎn)能被住友、AXTI和JX三家企業(yè)牢牢把控。

為此，云南鍺業(yè)開啟了長達十年的技術(shù)攻堅之戰(zhàn)。

磷化銦與鍺同屬III-V族化合物半導(dǎo)體，在晶體生長、晶片加工等技術(shù)上高度協(xié)同。

依托在鍺材料上二十余年的技術(shù)積淀，公司持續(xù)加碼研發(fā)投入，力求打破海外壟斷，實現(xiàn)磷化銦襯底的自主可控。

2021-2025年，公司累計投入研發(fā)費用超2.5億元，研發(fā)費用率始終保持在5%以上。

目前，公司已成功突破2-4英寸磷化銦單晶片“零位錯”生長與VGF法均勻摻雜等關(guān)鍵工藝，產(chǎn)品位錯密度、電阻率均勻性等核心指標達到世界先進、國內(nèi)領(lǐng)先水平。

同時，依托自主研發(fā)的“磷化銦單晶回料裝料方法”等發(fā)明專利，公司顯著提升原料利用率與晶片徑向均勻性，實現(xiàn)了從設(shè)備到工藝的全鏈條自主可控。

截至2025年末，公司已累計獲得授權(quán)專利198件，其中發(fā)明專利73件。

第二，大舉擴張，搶占缺口。

產(chǎn)能跟不上需求，再牛的技術(shù)也是紙上談兵。

那么，云南鍺業(yè)目前的產(chǎn)能情況到底如何？

截至2025年末，公司已建成年產(chǎn)15萬片磷化銦單晶片（2-4英寸）產(chǎn)線。

數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，公司實際生產(chǎn)磷化銦晶片（2-4英寸）10.01萬片。以此計算，當(dāng)前產(chǎn)能利用率約為67%。

產(chǎn)能利用率看似未完全飽和，但并非需求不足，而是需求正處于快速釋放階段。

這一點可以從磷化銦業(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)中得到印證。

2025年，公司磷化銦產(chǎn)品（折合4寸）的銷量大幅增長了73.77%。

由于公司暫未單獨披露“磷化銦”業(yè)務(wù)營收數(shù)據(jù)，我們只能從化合物半導(dǎo)體材料（砷化鎵+磷化銦）業(yè)務(wù)中窺探一二。

同期，公司化合物半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.38億元，占總營收比例提升至12.93%。更重要的是，該板塊營收同比大幅增長63%，是公司增速最快的業(yè)務(wù)板塊之一。

為了滿足持續(xù)釋放的下游需求，云南鍺業(yè)正加速布局產(chǎn)能。

就在4月3日，云南鍺業(yè)發(fā)布公告，計劃投資1.89億元用于“高品質(zhì)磷化銦單晶片建設(shè)項目”。

具體而言，就是在現(xiàn)有年產(chǎn)15萬片基礎(chǔ)上，新建一條年產(chǎn)30萬片（折合4英寸，含6000片6英寸）高品質(zhì)磷化銦單晶片產(chǎn)線，將公司總產(chǎn)能提升至45萬片。

然而，在這場磷化銦的狂歡中，云南鍺業(yè)的業(yè)績卻顯得有些“冰冷”。

2025年，公司實現(xiàn)營收10.66億元，同比增長38.9%；歸母凈利潤僅2014.6萬元，同比下降62.06%；扣非凈利潤更是虧損680.7萬元，同比大幅下滑126.02%，由盈轉(zhuǎn)虧。

公司之所以“增收不增利”，主要有兩個原因：

一是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓。

2025年，受原材料市場平均價格上漲的影響，公司產(chǎn)品銷售均價與單位成本均有上升，但成本漲幅高于售價漲幅，導(dǎo)致利潤空間被壓縮。

以材料級鍺產(chǎn)品為例，2025年，公司材料級鍺產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.64億元，占總營收34.11%，但毛利率僅有4.32%。

二是費用端支出增加。

2025年，公司期間費用總額為1.47億元，期間費用率降至13.82%，為近五年最低水平，整體費用管控有所成效。

但結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)明顯分化：銷售費用、管理費用同比分別下降33.33%和7.32%，而財務(wù)費用卻大幅攀升至5928萬元，同比增長65.67%，成為費用端的主要壓力來源。

財務(wù)費用的大幅攀升，主要源于本期攤銷了“未確認融資費用”2564萬元，這一非付現(xiàn)成本直接侵蝕了本已微薄的主業(yè)利潤空間。

面對困局，云南鍺業(yè)再放大招——從“吃資源”轉(zhuǎn)向“吃廢渣”。

2026年4月22日，公司發(fā)布公告稱，擬投資2.01億元，建設(shè)年處理15萬噸含鍺廢渣的全智能回收生產(chǎn)線。

千萬別小看這15萬噸廢渣。在行業(yè)里，這相當(dāng)于再造了一座“二次礦山”。

隨著原生鍺礦品位逐年下降，從冶煉廢渣和尾礦中提取鍺，不僅成本更低，而且綠色環(huán)保。

所謂的“分一杯羹”，從來不是撞大運。

云南鍺業(yè)用十余年的時間，通過攻關(guān)、擴產(chǎn)、轉(zhuǎn)型這三步棋，硬生生從“賣礦的”擠進了全球磷化銦的牌桌。