北京
奔跑財(cái)經(jīng)4月29日消息，全球資管巨頭富達(dá)（Fidelity）旗下數(shù)字資產(chǎn)公司，剛剛發(fā)布了2026年第二季度《市場(chǎng)信號(hào)報(bào)告》。報(bào)告的核心結(jié)論一反市場(chǎng)悲觀情緒，給出了“謹(jǐn)慎樂觀”的評(píng)級(jí)。
盡管比特幣價(jià)格相較2025年10月的歷史高點(diǎn)已腰斬（回撤52%），但富達(dá)發(fā)現(xiàn)，三個(gè)關(guān)鍵底層指標(biāo)正在悄然改善，暗示市場(chǎng)可能已度過最黑暗的時(shí)刻。
三大逆轉(zhuǎn)指標(biāo)
富達(dá)的報(bào)告沒有盯著短期漲跌，而是深入骨髓，分析了決定比特幣長期健康度的核心數(shù)據(jù)。
未實(shí)現(xiàn)盈利（NUPL）首次轉(zhuǎn)正：這是衡量市場(chǎng)整體盈虧狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。報(bào)告指出，比特幣的NUPL指標(biāo)自今年1月以來首次轉(zhuǎn)為正值。這意味著，從鏈上數(shù)據(jù)看，持有者的平均成本已低于當(dāng)前市價(jià)，整體浮虧壓力減輕，為價(jià)格上漲減少了拋壓。
動(dòng)量與網(wǎng)絡(luò)使用率雙雙改善：除了盈利狀況，市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)能和底層區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的活躍度也在同步回升。這表明不僅有資金在試探性買入，真實(shí)的鏈上使用需求也在支撐基本面。
BTC主導(dǎo)率上升，資金向“龍頭”集中：報(bào)告觀察到，比特幣在整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)中的市值占比（主導(dǎo)率）正在升高。這在歷史上是一個(gè)重要信號(hào)：資金往往先匯聚到最安全、流動(dòng)性最強(qiáng)的比特幣，隨后才會(huì)向外擴(kuò)散，輪動(dòng)到其他山寨幣。這可能是新一輪行情醞釀的前兆。
四年周期魔咒
盡管看到了積極跡象，但“謹(jǐn)慎樂觀”中的“謹(jǐn)慎”二字，分量極重。富達(dá)明確提示了來自歷史周期的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
傳統(tǒng)的比特幣四年周期顯示，如果本輪熊市演變?yōu)檎嬲摹凹用芎保瑥捻旤c(diǎn)到底部的典型跌幅在70%以上。相比之下，今年2月的低點(diǎn)（距高點(diǎn)回撤約52%）還未達(dá)到這個(gè)慘烈的標(biāo)準(zhǔn)。
歷史上的加密寒冬平均持續(xù)225天。而本輪下跌自2025年10月見頂以來，僅過去了約129天。從時(shí)間和空間看，如果嚴(yán)格遵循歷史劇本，痛苦可能遠(yuǎn)未結(jié)束。
根本性不同
那么，富達(dá)為何還敢“樂觀”？報(bào)告指出了本輪周期中前所未有的結(jié)構(gòu)性買盤。
比特幣現(xiàn)貨ETF自獲批以來，為市場(chǎng)帶來了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)源源不斷的合規(guī)資金流入，這種購買力是前幾個(gè)周期完全不存在的。越來越多上市公司將比特幣作為資產(chǎn)配置的一部分，形成了另一股穩(wěn)定的長期購買力量。
富達(dá)在報(bào)告中寫道：“ETF流入和企業(yè)國庫需求創(chuàng)造了以前周期中不存在的結(jié)構(gòu)性購買壓力——因此底部可能實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)了……” 這句話，是整篇報(bào)告樂觀情緒的基石。
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