一季報落幕，解讀長城基金固收+的超額答卷

“固收增強”，從過去理財替代的一個小眾選擇，長成了現在3萬億級別的主流品種，而且產品策略越發細分，機構的比拼自然也進入了“深水區”。

回顧2026年一季度，債市經歷震蕩，權益市場也波動加劇，對固收增強類基金形成不小考驗。長城基金持續夯實固收“穩健力”，旗下多只固收增強產品在力爭控制風險的基礎上，交出亮眼的超額收益答卷。

長城“固收增強”的超額答卷

對固收增強投資而言，持續穩健的輸出能力，不能只看個別產品的突出表現，更要看能否構建一套定位清晰、策略多元、且能持續創造超額收益的產品矩陣。

長城基金交出的成績單，恰好呈現這樣多點開花的態勢：

近一年部分長城固收增強產品超額表現

（數據來源：基金定期報告，截至2026年3月31日，基金過往業績不預示其未來表現，市場有風險，投資需謹慎。）

多只產品跑贏基準，超額收益覆蓋多個策略方向。這并非偶然，其背后映射的，正是長城基金為固收增強業務構建的一套事先定義、紀律嚴明、層次清晰的產品框架。

近年來，長城基金著力構建覆蓋不同風險收益特征的固收類基金產品矩陣——以控制波動為優先的低波動產品、追求風險和收益相對平衡的穩健型產品、以追求高收益為優先的高彈性產品，力求讓不同需求的投資者都能找到適配的基金。

正如長城基金副總經理、固收投資總監張勇所言，長城基金更重視“給固收產品貼標簽”——追求每一個產品都有清晰的定位和風格特點，基金經理既受限制，也有自由度，既能發揮平臺作戰優勢，也能體現個人專長。

翻看上述績優產品，長城久悅A、長城積極增利A過往均主打高波策略，在穩健基礎上力爭更高收益彈性，但具體打法各異：前者是二級債基，增強部分重點關注可轉債并適度關注科技類股票，維持相對較高倉位運作，積極捕捉權益市場的上行機遇；后者是一只一級債基，不投股票，以可轉債為核心增強工具，主打彈性策略，精選優質可轉債布局。

長城增強收益定開A、長城智盈添益A則定位低波策略，希望在波動盡可能小的基礎上爭取一定收益彈性。這兩只基金雖然定位相似，但同樣各具特色：前者以信用風險控制為基礎，優選中低價可轉債，充分利用上漲下跌不對稱性；后者則由量化老將雷俊管理，增強邏輯并非依賴主觀擇券，而是以量化模型驅動為主，借助AI策略構建低相關組合，追求實現“穩健筑基、收益進階”。

這種清晰的產品分層與策略區分，使得不同風險承受能力和收益目標的資金，都能在長城基金的固收增強產品線中找到合適的配置工具。

超額的底層，是套“工程化”體系

將多元策略穩定地轉化為清晰的風險收益特征，僅靠分類遠遠不夠，背后還需要一套嚴謹、可復制、可持續的支撐體系。

長城基金固收團隊正是通過打造這樣一套“工程化”投研體系，將投研能力系統性地轉化為產品表現，力爭為投資者帶來更好的持有體驗。這一體系主要圍繞四大模塊構建：

1

覆蓋矩陣化：組建復合型團隊

緊貼市場變化拓寬研究范圍，目前固收研究已覆蓋利率研究、信用研究、轉債研究、海外市場研究和產品研究五大方向，對投資管理形成更全面的支撐。與此同時，推動研究員跨方向歷練，提升復合研究能力，加強團隊人才培養與梯隊建設。

2

研究實戰化：以“可投資”為準繩

推動研究成果從純粹的研究輸出轉向策略輸出，讓研究支持更貼合市場和投資需求，真正能在實戰中落地。比如，信用小組從傳統的信用風險甄別轉向信用策略研究，轉債小組按照高YTM（到期收益率）、雙低、紅利增強、高彈性、機器學習等等多種策略進行分工并輸出。

3

協同機制化：將個人經驗轉化為團隊方法論

構建“傳幫帶”梯隊化培養路徑，推動基金經理和研究員將隱性的個人經驗轉化為可復用、可沉淀的方法論；同時建立基金經理與研究員間的定期溝通機制，實現高頻交流與深度協同，讓研究成果與投資決策緊密咬合，提升團隊整體作戰能力。

4

考核多維化：守護長期主義與產品紀律

基金經理考核以“長期業績為主、規模為輔、嚴守產品定位”的復合機制；研究員考核則采用定性定量結合的方式，重點關注策略產出等。這樣因人施策的考核方式，既尊重了個體的能動性，也有助于確保每只產品的風格不漂移、業績可持續，最終對投資者負責。

告別“躺贏”時代，體系化成勝負關鍵

錨定“工程化”體系建設并非無的放矢，而是源自長城基金固收團隊對市場變化的深刻洞察：傳統的、依賴單一資產或策略獲取穩健回報的模式正在慢慢失效，而一個能夠協同作戰、精細管理的系統，正變得前所未有的重要。

第一， 利率中樞持續下移，躺贏時代翻篇。

數據顯示，現在10年期國債收益率已降至1.7%左右。這意味過去依靠高票息資產或簡單的信用下沉就能輕松獲取超額收益的時代，早已一去不返。

近十年我國10年期國債收益率走勢情況

（數據來源：Wind，截至于2026年4月24日。以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

未來超額收益從哪里來？答案可能指向更精細的阿爾法挖掘——在利率、信用、轉債、權益等多個細分戰場上同時作戰。但這顯然不是依靠個人靈光一現就能完成的任務，它需要一個具備多資產、多策略協同能力的體系化團隊，這正是長城基金固收團隊持續深耕的方向。

第二， 投資者的多元需求越來越難滿足。

銀行理財凈值化之后，萬億資金都在尋找替代品。截至2025年末，全市場理財產品規模約33萬億，而其中不少低風險資金正在向公募固收增強遷徙。這些資金的需求很清晰：波動別太大，收益別太低，持有體驗還不能差。

單一策略、押注方向的打法，恐怕已經接不住這種復合需求了。多資產、多策略的體系化攻防，或許才能在控制回撤同時，把超額一點一點攢出來。

面對這樣的市場變局，長城基金固收團隊的回應正是這套“工程化”體系。從覆蓋矩陣到研究實戰，從協同機制到考核導向，每一個環節都環環相扣，最終呈現給投資者的，力爭是一個策略豐富、定位清晰、運作穩定的固收產品矩陣。

這，便是長城固收增強超額答卷背后最踏實的支撐，也是他們在固收增強“深水區”持續突圍的信心與底氣所在。

業績注釋（上下滑動查看）

（1）長城久悅債券型證券投資基金A類成立于2019年2月12日，近五年歷任基金經理為張棪（2020.7.17至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業績如下：2021、2022、2023、2024、2025年的A類業績/業績比較基準漲幅分別為13.08%/4.17%、-17.20%/0.67%、0.91%/3.12%、-3.74%/8.52%、23.30%/2.34%。C類成立于2022年5月13日，歷任基金經理為張棪（2022.5.13至今）、張勇（2022.5.13至今），成立以來業績如下：2022.5.13-2022.12.31、2023、2024、2025年的C類業績/業績比較基準漲幅分別為-4.75%/1.48%、0.52%/3.12% 、-4.12%/8.52%、22.81%/2.34%。

（2）長城積極增利債券型證券投資基金A/C類成立于2011年4月12日，近五年歷任基金經理為馬強（2017.7.27-2020.7.20）、魏建（2020.7.20至今）、張勇（2020.9.1至今），近五年業績如下：2021、2022、2023、2024、2025年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為5.19%/4.75%/5.09%、-15.58%/-15.92%/3.31%、0.72%/0.31%/4.78%、 3.60%/3.18%/7.61%、19.59%/19.12%/0.65%。D類成立于2025年8月18日，魏建、張勇自基金成立任職，成立以來業績如下：2025.8.18-2026.3.31的D類業績/業績比較基準漲幅分別為：-0.29%/1.04%。

（3）長城增強收益定期開放債券型證券投資基金A/C類成立于2013年9月6日，近五年歷任基金經理為張棪（2017.9.6至今），近五年業績如下：2021、2022、2023、2024、2025年的A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為4.89%/4.47%/1.65%、-2.34%/-2.74%/1.65%、7.66%/7.23%/1.65%、9.92%/9.47%/1.65%、3.11%/2.71%/1.65%。

（4）長城穩健增利債券型證券投資基金A類成立于2008年8月27日，近五年歷任基金經理為蔡旻（2015.5.11-2020.7.17）、魏建（2020.7.10至今），近五年業績如下：2021、2022 、2023、2024、2025的A類業績/業績比較基準漲幅分別為5.00%/5.69%、1.50%/3.37%、5.92%/4.67%、4.45%/8.32%、2.09%/0.10%。C類成立于2020年2月3日，歷任基金經理為蔡旻（2020.2.3-2020.7.17）、魏建（2020.7.10至今），成立以來業績如下：2021、2022 、2023、2024、2025年的C類業績/業績比較基準漲幅分別為4.79%/5.69%、1.19%/3.37%、5.58%/4.67%、4.13%/8.32%、1.79%/0.10%。D類成立于2023年10月19日，魏建自基金成立任職，成立以來業績如下：2023.10.19-2023.12.31、2024、2025年的D類業績/業績比較基準漲幅為2.03%/1.44%、4.47%/8.32%、2.08%/0.10%。E類成立于2024年1月18日，成立以來業績如下：2024.01.18-2024.12.31、2025的E類業績/業績比較基準漲幅為3.82%/8.12%、1.98%/0.10%。F類成立于2025年9月9日，成立以來業績如下：2025.09.09-2026.03.31的F類業績/業績比較基準漲幅為1.51%/1.16%

（5）長城智盈添益債券型發起式證券投資基金A類/C類成立于2023年12月26日，雷俊自基金成立以來任職該基金，成立以來業績如下：2024、2025年A類業績/C類業績/業績比較基準漲幅分別為6.68%/6.49%/7.32%、2.44%%/2.14%/0.30%。

（6）數據源自基金定期報告，截至2026年3月31日。

產品費率（上下滑動查看）

（1）長城久悅：本基金A類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.8%；100萬元≤M＜300萬元，申購費率為0.5%；300萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.3%；M≥500萬元，每筆1000元；C類份額不收取申購費。本基金A類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T<30日，贖回費率為0.5%；30日≤T<365日，贖回費率為0.1%；365日≤T，贖回費率為0%。本基金C類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T，贖回費率為0%。本基金管理費0.7%/年，托管費0.2%/年，C類銷售服務費0.4%/年。

（2）長城積極增利：本基金A類份額申購費（金額M）：M<50萬元，申購費率為0.8%；50萬元≤M＜200萬元，申購費率為0.5%；200萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.3%；M≥500萬元，每筆1000元；C類份額不收取申購費；D類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.8%；100萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.4%；M≥500萬元，每筆1000元。本基金A類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T<365日，贖回費率為0.1%；1年≤T<2年，贖回費率為0.05%；2年≤T，贖回費率為0%；

C類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T<30日，贖回費率為0.1%；30日≤T，贖回費率為0%；D類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T，贖回費率為0%。本基金管理費0.65%/年，托管費0.2%/年，C類銷售服務費0.4%/年。

（3）長城增強收益：本基金A類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.6%；100萬元≤M＜300萬元，申購費率為0.4%；300萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.2%；M≥500萬元，每筆1000元；C類份額不收取申購費。本基金A類/C類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T，贖回費率為0%。本基金管理費0.6%/年，托管費0.2%/年，C類銷售服務費0.4%/年。

（4）長城穩健增利：本基金A/F類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.8%；100萬元≤M＜300萬元，申購費率為0.5%；300萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.3%；M≥500萬元，每筆1000元；D類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.9%；100萬元≤M＜300萬元，申購費率為0.6%；300萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.4%；M≥500萬元，每筆1000元；C/E類份額不收取申購費。本基金A類贖回費（持有期限T）：T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T＜30日，贖回費率為0.3%；30日≤T＜365日，贖回費率為0.1%；365日≤T＜730日，贖回費率為0.05%；T≥730日，贖回費率為0%；C類贖回費（持有期限T）：T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T＜30日，贖回費率為0.1%；T≥30日，贖回費率為0%；D類贖回費（持有期限T）：T<7日，贖回費率為1.5%；T≥7日，贖回費率為0%；E/F類贖回費（持有期限T）：T<90日，贖回費率為1.5%；T≥90日，贖回費率為0%。本基金管理費0.3%/年，托管費0.1%/年，C類、E類銷售服務費分別為0.3%/年、0.1%/年。

（5）長城智盈添益：本基金A類份額申購費（金額M）：M<100萬元，申購費率為0.8%；100萬元≤M＜500萬元，申購費率為0.4%；M≥500萬元，每筆1000元；C類份額不收取申購費。本基金A類/C類份額贖回費（持有期限T）：1日≤T<7日，贖回費率為1.5%；7日≤T，贖回費率為0%。本基金管理費0.6%/年，托管費0.1%/年，C類銷售服務費0.3%/年。

具體適用的銷售費率以管理人公告的屆時有效的基金法律文件及銷售機構業務規則為準。

風險揭示函（上下滑動查看）

基金有風險，投資須謹慎，請投資者全面認識本基金的風險特征，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。長城久悅、長城積極增利經基金管理人評估風險等級均為R3-中風險，適合風險偏好C3-穩健型及以上客戶，長城增強收益定開、長城穩健增利、長城智盈添益經基金管理人評估風險等級均為R2-中低風險，適合風險偏好C2-謹慎型及以上客戶，具體風險評級以代銷機構為準。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績及凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。部分基金以定期開放式運作，每個封閉期為一年，在封閉期內，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。部分基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。本投資觀點并不構成對投資者實質性的投資建議或長城基金最終的投資觀點。本公司不就任何依賴本文觀點作出的投資行為承擔責任。本產品由長城基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資和兌付責任。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。

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