北京
《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號/文
資本市場的大門徐徐開啟，五家券商手握IPO號碼牌，卻呈現(xiàn)出冷暖迥異的業(yè)績圖景。這背后，并非簡單的市場波動使然，而是一場關(guān)于戰(zhàn)略定力與投資智慧的深層較量——自營業(yè)務(wù)，正成為劃分券商命運(yùn)的那道分水嶺。
據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，2025年，5家擬IPO券商業(yè)績出現(xiàn)分化，東莞證券、開源證券、華龍證券實(shí)現(xiàn)營收、凈利潤同比“雙增”，財(cái)信證券、渤海證券則營收與凈利潤“雙降”。
業(yè)內(nèi)人士指出，對于部分券商而言，自營業(yè)務(wù)猶如雙刃劍。在市場震蕩與風(fēng)格切換中，依賴方向性投資、追逐市場熱點(diǎn)的機(jī)構(gòu)，業(yè)績隨波起伏，利潤被波動輕易侵蝕。這暴露出單一盈利模式的脆弱性，也折射出在資管新規(guī)與注冊制背景下，傳統(tǒng)券商轉(zhuǎn)型的緊迫性。冰層凝結(jié)之處，恰是舊有航路需要破局之時(shí)。
而另一批券商則憑借自營業(yè)務(wù)點(diǎn)亮前路。它們將自營定位為“壓艙石”，通過多策略布局、量化工具與精細(xì)風(fēng)控，實(shí)現(xiàn)低相關(guān)性資產(chǎn)組合。無論是固收的穩(wěn)定基底，還是衍生品的風(fēng)險(xiǎn)對沖，均彰顯出以資產(chǎn)配置為核心、追求絕對收益的現(xiàn)代投資理念。這把火，燒出的是穿越周期的韌性，更是向“交易型投行”躍升的清晰航標(biāo)。
自營業(yè)務(wù)的分化，本質(zhì)上是從“市場β”到“管理α”的能力進(jìn)化。它預(yù)示著券商行業(yè)正逐漸告別同質(zhì)化競爭，進(jìn)入專業(yè)化、特色化的深水區(qū)。未來，能否將投資能力轉(zhuǎn)化為持續(xù)穩(wěn)定的收益引擎，將成為衡量券商價(jià)值的關(guān)鍵刻度。這場冰與火的洗禮，終將推動行業(yè)從追逐潮汐的漁船，蛻變?yōu)樽詭Я_盤與動力的遠(yuǎn)航者。
資本市場的海面從未平靜，而真正的舵手，懂得在風(fēng)浪中校準(zhǔn)自己的帆。自營業(yè)務(wù)這場內(nèi)在革命，或許正是券商們通往更廣闊海域的第一張航海圖。
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