IP衍生年收入上億的28家中國公司（2025年報版）

奮進、攻堅與調整轉型

近日，隨著四月底最后一批玩具、潮玩上市公司公布2025年業績情況，文創潮統計了玩具周邊/IP衍生品業務收入過億的中國公司，一共有28家，分別為：

泡泡瑪特、TOP TOY、布魯可、B站、創源股份、南華集團、奧飛娛樂、奇夢島、凱知樂、潮宏基、銅師傅、星輝娛樂、彩星玩具、美力時、美樂雅、華立科技、上影元、孩子王、實豐文化、卡淘、晨光股份、奇士達、京華激光、綠林幼教、廣博股份、小黃鴨德盈、順林模型、高樂股份。

其中，2025年玩具與IP衍生品營收超5億元的有10家，超10億元的有6家；與上一年相比，實現增長的比例過半。

從這些公司，我們能看到中國玩具與IP衍生開發領域正在發生的變革：傳統老牌玩具制造廠商或經銷渠道，努力變革或者嘗試走出困頓（也有改行的）；以IP運營為核心的新銳力量則奮勇前進；還有潮宏基、銅師傅等等，打破原有“玩具”品類邊界。

（ 文創潮需要特別說明的是：

1. 創源股份披露的14億收入對應產品是“文化創意類”，未公布具體IP構成，實際排名不會在前十；

2. 名創優品集團的IP收入高于TOP TOY，本文僅探討仍在沖刺港股上市的后者；

3. 奇夢島2025年第四季度營收1.77億元超過此前公布的指引區間，其財年全年收入指引是7.5-8億元，本文取上限數字；

4. 晨光股份披露了旗下九木雜物社和奇只好玩兩家公司營收，但九木雜物社銷售的產品也有大量并非IP衍生品，本文不做討論；

5. 卡游、52TOYS、X11等公司暫未披露最新業績，不過卡游的供應商之一京華激光，去年其文創業務與前年相比減少0.71%，下滑幅度并不大。）

泡泡瑪特與TOP TOY：營收大增，搪膠毛絨立功

我們先來看看年度營收突破10億元的幾家，它們是賽道的典型。

排在第一的泡泡瑪特，去年業績爆表，收入是另外27家總和的接近兩倍。

2025年度，泡泡瑪特營收371.2億元，同比提升184.7%；凈利潤130.12億元，同比激增293.3%。

其中，LABUBU一個IP便貢獻了141.6億元營收，與米老鼠、Hello Kitty一同躋身全球百億IP俱樂部。營收、利潤、毛利率等關鍵指標都刷歷史新高。

從IP收入結構看，2025年，泡泡瑪特旗下IP呈現一超多強的格局：6大IP營收突破20億元，17個IP營收突破1億元，其中星星人僅運營兩年就進入前六。

品類方面，泡泡瑪特去年的毛絨產品收入達187.08億元，同比激增560.6%，占總收入的比例從21.7%躍升至50.4%，首次成為第一大產品品類。

地區方面，泡泡瑪特2025中國業務收入約208.52億元，海外收入達162.7億元，海外收入同比增長291.9%，占總收入比重從31.8%提升至43.8%。

泡泡瑪特的收入區域構成

在如此大的體量基礎之上，泡泡瑪特如何繼續增長？

在業績會上，泡泡瑪特的多位高管都坦言今年的增速將顯著下滑——言外之意是2025年LAUBU的全球狂熱，難以復制。

除了原有的設計師潮玩，近期泡泡瑪特在品類和IP領域都加大了拓展力度，推出LABUBU主題冷藏箱等小家電產品，以及基于偶像團體IP的全新產品線“POP STAR”。

排在第二的TOP TOY，今年三月再次沖刺港交所。

招股書顯示，2022-2025年TOP TOY的收入分別為6.79億、14.61億、19.09億、35.87億元；凈利潤分別為-0.38億、2.12億、2.94億、1.01億元。

從經營數據看，TOP TOY正處于高速擴張階段，但營收翻倍與利潤腰斬的反差，成為市場關注的焦點之一。

實際上，此現象主要源于兩項非經營性因素的干擾：一是以權益結算的股份支付開支2.37億元，二是優先股贖回負債公允價值變動帶來的1.58億元損失，兩項合計近4億元的非現金項目，直接壓低了賬面利潤。

也就是說，賬面利潤的大幅下滑并不反映實際經營的惡化，而是TOP TOY在從母公司獨立走向資本市場的過程中，優先股會計處理帶來的階段性賬面波動。

2025年，TOP TOY的收入增長主要得益于三大核心。

其一，以搪膠毛絨為代表的熱門品類異軍突起，對潮玩產品總銷售收入的貢獻率從2024年的3.5%躍升至2025年的31.6%。

其二，銷售網絡持續擴張。截至2025年末，TOP TOY全球門店總數達334家，較上年末的276家凈增58家。其中，合伙人門店占比高達81.7%，這種輕資產加盟模式助力它在五年內完成從0到300+的跨越。

其三，海外業務從無到有。TOP TOY海外門店數量由2024年末的4家增至招股書更新日期的39家；海外市場產生的收入由2024年的1180萬元大幅增加至2025年的2.96億元，增幅顯著。

2025年，TOP TOY的IP授權費開支高達6538.9萬元，同比激增99.5%。

TOP TOY目前擁有24個自有IP及42個授權IP以及超660個他牌IP，其中收購來的“Nommi糯米兒”2025年銷售額達2億元。

TOP TOY主力IP

招股書還顯示，2025年TOP TOY來自名創優品集團的收入高達16.71億元，占總營收比例雖逐年下降，但仍高達46.6%。這種深度的關聯交易，使得TOP TOY在資本市場上很難被視作一個完全獨立的標的企業。

品類攻堅

2025年是布魯可上市后的第一個財年。全年營收達到29.13億元，同比增長30%，凈利潤為6.34億元，實現大幅扭虧。

不過，這次扭虧的最大“功臣”并非玩具銷售本身，而是為布魯可原本并非虧損：

其2024年財報計入了上市前可轉換可贖回優先股的公允價值變動及一次性上市費用，剔除這些因素后的經調整年度利潤同比增長15.5%，明顯低于30%的營收增速。

實際上，由于力推9.9元“平價”產品等因素，布魯可的毛利有所下滑，2025下半年的毛利率約45%。（與此相比，它對標的樂高去年毛利率是67.8%）

2025年，布魯可的平價產品（終端零售價9.9元）收入達人民幣5.405億元，銷量達1.222億件，已占其總銷量近一半比例（47.8%）。

布魯可該價格段的產品主要以“星辰版”命名，2025年僅《變形金剛》IP就推出了第2-6共計5彈產品。

IP構成上，布魯可擁有2個自主開發的IP——面向兒童市場的《百變布魯可》和主打中國文化的《英雄無限》。授權IP的數量則從2024年的50個擴展到73個，覆蓋了《玩具總動員》《瘋狂動物城》《冰雪奇緣》《迪士尼公主系列》等一系列知名IP。其中，已有29個IP實現了產品化。

從具體產品系列來看，變形金剛、奧特曼、假面騎士和英雄無限是布魯可最暢銷的四大系列，報告期內的收入分別為9.51億元、8.15億元、3.31億元和2.64億元。值得注意的是，《英雄無限》雖然仍位列前四，但收入同比下滑了15%，顯示出自有IP的增長乏力。

從產品結構看，拼搭角色類玩具占據了絕對核心地位。該品類自2022年推出后便進入高速增長通道，2025年，拼搭角色類玩具貢獻收入28.43億元，同比增長29.1%，收入占比也從2022年的36.1%一路攀升至97.6%；而拼搭載具類玩具及其他積木玩具合計貢獻6980萬元，同比增長77%，占比2.4%。

再來看區域表現。2025年，布魯可在中國市場的銷售額從2024年的21.77億元增長19.2%，達到25.94億元，而海外總收入從6420萬元躍升至3.19億元，增幅高達396.6%。

和布魯可深耕拼搭積木人品類相似，星輝娛樂的玩具業務也主要依靠聚焦優勢品類——汽車模型。

2025年星輝娛樂的玩具業務營收為4.51億元，雖較上年略有回落，但凈利潤達到8370萬元，連續兩年保持8000萬元以上。

星輝娛樂的玩具核心競爭力在于深厚的車企授權壁壘：表示累計獲得超過35個知名汽車品牌、超400款車模及衍生品的授權，其中寶馬遙控車模與兒童自行車的全球獨家授權已延續超過十年。渠道方面覆蓋山姆、玩具反斗城、TOPTOY等線下終端及亞馬遜、天貓等線上平臺，產品遠銷120多個國家和地區。

潮宏基與銅師傅的數字，則給IP衍生品賽道的品類方面，打開更多想象空間。

招股書顯示，2023-2025年，時尚珠寶品牌潮宏基來自卡通IP聯名系列的收益分別為3.371億、3.989億、7.659億元。

據招股書披露，截止目前，潮宏基已引入12個全球頂尖IP，包括酷洛米、美樂蒂、玉桂狗、人魚漢頓、布丁狗、哆啦A夢、蠟筆小新、線條小狗、黃油小熊、鯊魚貓以及環球影城的小黃人及侏羅紀公園。

潮宏基的IP聯名系列產品價格，主要位于人民幣500元至5000元之間，旨在吸引年輕消費者及追求輕奢產品的顧客群體。在潮宏基天貓官方旗艦店，銷量第一的聯名產品是足金重0.1克的線條小狗聯名金幣。

銅師傅2025年收入約6.17億元，2022-2025年復合增長率7%。

銅師傅的收入主要來自原創自研IP，占比約九成，主要包括文化和歷史人物，另外也有少量從外部獲取的授權IP，包括《奧特曼》《超人》《太平年》等。

銅師傅的銷售渠道主要是直營電商，收入占比70%。它相當重視線下布局，截止2026年3月開設了36家直營門店，線下經銷商的數量則是在減少。

創源、晨光、廣博等，積極轉型

2025年，B站全年總營收達到303.5億元，同比增長13%，經調整后的凈利潤為25.9億元，實現成立以來首次全年盈利，標志著其長期探索的商業化模式正式進入盈利兌現期。其四大業務板塊中，IP衍生品及其他業務的收入為19.7億元，同比下滑3%，仍處于優化階段。主要來自會員購平臺。

28家公司中，創源股份更是轉型的代表。

創源股份2025年營收21.44億元，同比增長10.55%，增量約2.05億元；但凈利潤為8882.63萬元，同比下滑31.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤更是下降了43.73%。

進入2026年，創源股份的盈利頹勢進一步加劇，一季度凈虧損1915.3萬元，相比上年同期由盈轉虧。

業績承壓的背后，是創源股份在海外市場的困局。近三年它的出口銷售額占主營業務收入比例較高，2025年甚至達到98.16%，這使得它的經營容易受出口市場的政治經濟波動、貿易政策調整等影響。

國內的潮玩文創賽道，是破局的關鍵。

2025年，創源股份專門在國內成立了文創事業部，在繼續運營歐美存量市場的同時，將更多目光投向本土市場。8月正式發布先鋒潮玩品牌“TT”（TIME TRACKER，不是TOP TOY），并與國產動畫IP“我是不白吃”推出聯名產品。

創源股份表示重點打造三大板塊：IP文創、祈福文創與智能玩具。在IP文創方面，公司已與天絡行、酷樂潮玩等行業伙伴建立戰略合作。

值得關注的是，上月，創源股份發布公告稱，擬受讓浙江創酷未來文化創意有限公司90%股權，從而一舉拿下酷樂潮玩體系內30家以上運營成熟的優質門店，顯示出其加速駛入國內文創零售市場的野心。

創源股份從2024年開始將文創類產品作為單獨的口徑統計，2024-2025年，它的文創類產品分別錄得收入為14.47億元和14.08億元（同比下降2.7%），占營收比重分別為74.61%和65.67%。

積極轉型的，還有晨光股份、廣博股份、華立科技等等。

文創潮注意到，晨光股份和晨光控股聯合出資的寧波鐘晨，近日投資了與九木雜物社深度合作的潮玩企業深圳玩樂尋潮，持股比例30%。玩樂尋潮的主力產品為可動人偶，有銷售過億的原創國風IP“Nagi獸仔”，也與《盜墓筆記》等國內國際知名IP合作。

2025年，晨光股份旗下的九木雜物社在渠道擴張和品牌升級上持續發力，其全國門店數量截至年底已經突破860家，會員體量超千萬。其年度營業收入15.37億元，同比增長9%；凈虧損8451.04萬元。

2025年1月10日，九木雜物社以3000萬元價格取得另一家零售商“沫沫班長”的100%股份。

晨光股份持股19%的奇只好玩，2025年營收約2.32億元，凈利潤946.14萬。奇只好玩的法定代表人與總經理陳嘉聰，是晨光文具創始人陳湖雄之子，曾在集團擔任戰略負責人。

奇只好玩推出了魔道祖師、斬神、戀與深空、小劉鴨等動漫游戲類IP的谷子產品，原創潮玩包括“小鳥人GUDUDU”等，除了依托九木雜物社渠道，也在運營線上渠道和線下快閃等。

廣博股份明確提出自身定位為“文創品牌企業”，戰略核心是拓展“文具+文創+潮玩”業務，在鞏固手賬本冊優勢的同時，發展“吧唧”、卡牌、趣味食玩、毛絨玩偶等新品類，還在上海靜安大悅城、寧波第二百貨開設品牌形象店。

廣博股份年報披露，堅持外部授權+自主孵化雙輪驅動，外部合作包括初音未來、誅仙、三麗鷗、魔道祖師、天官賜福、白日提燈、抓大鵝、JOJO 的奇妙冒險、HUNTER×HUNTER、銀魂、無期迷途、女神異聞錄、Brunch Brother、芭比、Pingu、巴巴爸爸等國內外熱門IP；自主培育汐西醬、MIMO 等原創IP形象。

廣博IP矩陣示意

不過，廣博股份的創意產品類，2025年收入約1.55億元，占營業收入比重5.65%，且同比下滑了17.15%。

“B.Duck”的運營方小黃鴨德盈，也在積極轉型。近年，隨著小黃鴨IP目標受眾的減少，其營收出現大幅下滑，已經連續虧損三年。它投資了初創潮玩品牌HIDDEN WOOO（黑燈屋）。

孩子王與Kidsland等傳統兒童玩具渠道，也在轉型求發展。

近四年，孩子王的玩具類產品收入及占總營收比重整體均呈下滑態勢。

它的轉型方式，一方面是推出千平Ultra大店，希望融合潮流玩具IP、谷子經濟與AI科技；另一方面，2025年它與芯片解決方案服務商合作，基于豆包模型定制研發 KW Toys品牌核心產品“啊貝貝”，以“AI 語音對話+毛 絨”為特色切入低幼陪伴AI玩具賽道。

凱知樂2025年收入約為8.35億元，同比下滑14.3%；虧損雖同比收窄，但仍高達1.29億元。回顧2018年以來的表現，除了2021年曾短暫盈利外，其余年份均陷入虧損，營收呈波動下行態勢。

面對傳統業務的持續萎縮，凱知樂于2025年9月宣布進軍集換式卡牌（TCG）市場，首階段與寶可夢合作運營官方卡牌道館，消息一度刺激其股價單日暴漲超160%。截至2026年4月，寶可夢官方卡牌道館已在全國各地開設11家。

南華集團：代工巨頭的產能困局

南華集團（華盛系）的表現，是老牌玩具工廠的另一番景象。

過去一年里，其國內產能的收縮速度令人心驚：2025年底，運營了26年的東莞長榮玩具廠宣告結業；隨后，原本被視作產能轉移承接地的廣西華盛盈峰也未能幸免，于2026年4月28日正式宣布停業，并進入破產清算程序。

成立于1976年的香港華盛集團，是國內最早一批承接歐美品牌玩具代工的廠商，曾長期為MGA、孩之寶、美泰等國際知名大牌供貨。

其上市公司南華集團的財務數據顯示，2025年集團OEM玩具業務全年收入為16.21億港元，相比2024年大幅縮水約41%。

業績下滑的原因顯而易見：集團方面表示，人民幣升值、消費意愿疲軟、經濟環境低迷、地緣政治緊張局勢加劇以及美國持續加征關稅等政策不確定因素共同壓制了全球對玩具等非必需消費品的需求。受此影響，集團的主要美國客戶轉向保守避險的采購策略。

簡單來說就是：中美關稅戰之下、經濟不景氣，美國大客戶不敢多買玩具，導致訂單暴跌、工廠開工不足，公司只能“瘦身”重組來熬過難關。

遭遇同樣困境的，還有另一家玩具生產大廠美力時，2025年它的綜合收入約4.83億港元，同比增長5.8%；公司擁有人應占虧損收窄至1.64億港元，同比減少45.2%，主要得益于美國市場收入增加及有效的成本控制措施。

主打熒光玩具的美樂雅，2025年實現營業收入約3.9億元，與上年基本持平（微降0.55%）；但凈利潤大幅下滑43.58%至1355萬元，主要原因是銷售費用大幅增長。同時，受國際貿易摩擦下關稅上升的影響，公司毛利率為24.97%，同比也下降了1.01個百分點。

順林模型的主力產品也是汽車模型，2025年營收達1.44億元，同比大幅增長57.39%，利潤約151萬元，主要得益于新增潮流玩具經銷及小米等客戶，但凈利潤在2021-2025年的多數年份處于虧損或微利狀態，始終未能真正擺脫盈利困境。

奇士達從2023年開始的玩具收入來自智能車模，2025年玩具板塊收入約1.84億元，同比下滑14.6%，虧損則從0.61億元進一步擴大至0.83億元，主要是貿易及其他應收款項減值虧損凈額增加約人民幣0.23億元所致。

奧飛娛樂、上影元等，版權方探索IP開發多元化

在這28家當中，大部分是IP的被授權商，也有部分是版權方，除了泡泡瑪特還有TOP TOY收購的果然有趣（糯米兒IP）和奧飛娛樂、上影元等。

奧飛娛樂主要依托自家知名動漫形象（如“超級飛俠”“喜羊羊與灰太狼”“巴啦啦小魔仙”“鎧甲勇士”“量子戰隊”“萌雞小隊”“貝肯熊”“颶風戰魂”“火力少年王”等）開發并銷售各類益智、潮流及動漫衍生品，也與米哈游、疊紙網絡等頭部IP方合作。

2025年，奧飛娛樂實現營業收入24.73億元，利潤總額1.03元，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.72億元。其中玩具銷售的營收9.53億元。

奧飛娛樂的潮玩業務以“品牌塑造+產品深耕”為核心戰略，一方面通過“玩點無限”品牌開展潮玩產品的市場運營與銷售，深耕“玩點疊疊樂”核心品類，不斷鞏固行業地位和強化品牌認知，提升用戶黏性，另一方面積極探索“喜羊羊與灰太狼”等IP向潮玩品類延伸的路徑，從內容到產品全面煥新，圍繞IP開展年輕化內容規劃創作，推動從“童年回憶”向“跨世代文化符號”的重構與 IP 產業化運營生態的構建。

上海電影旗下的IP運營平臺上影元，2025年營收約2.85億元，凈利潤約1.13億。

去年暑期，《中國奇譚》系列短片孵化的動畫電影《浪浪山小妖怪》上映，票房突破17億元，授權方面的合作品牌超60個，衍生文創產品超過800款，衍生品銷售金額突破2.5億，終端消費GMV超25億，虛擬現實影片《浪浪山小妖怪：幻境奇旅》布局全國100+場館。

上影元還運營《葫蘆兄弟》《九色鹿》《哪吒鬧海》《大鬧天宮》《阿凡提的故事》等IP，持續挖掘并弘揚“中國動畫學派”的美學精神與人文價值，多款衍生品獲得“2025 上海禮物”認證。

此外，上影元還有自研產品“上影元品”，圍繞“元潮力”“元生活”“元文旅”“元非遺”“藝術元計劃”等主題，全年累計開品超過千款，線上線下拓展全渠道，銷售額同比增長300%。

丟掉IP的公司，處境就不那么好了。

比如彩星玩具2025年全球營業額為5.12億港元，同比大幅下降45%，美國仍是其最大市場，貢獻了76%的收入。

營收下滑主要有三方面原因：一是未能延續2024年《哥斯拉X金剛：新帝國》電影帶來的銷售熱潮，“哥斯拉X金剛”產品付運量如期回落；二是“忍者神龜”缺乏大型娛樂活動推動，產品需求放緩；三是貿易緊張局勢加劇，影響了4月付運至美國市場的貨品。

更大的“雷”還在后面，彩星玩具與《忍者神龜》IP的合作將在今年年底終止，明年派拉蒙將該IP轉投美泰。