有銀or無銀？光伏龍頭再次分化為兩大陣營！

從硅料環節的西門子法與硅烷法之爭、硅片環節單晶與多晶之爭，到電池片環節的TOPCon、BC與HJT之爭，光伏產業從不缺技術路線上的分歧與爭論。現在，爭論的焦點又到了漿料環節。

漿料是光伏電池制造中的關鍵輔料，過去數十年，主要由導電性能優良的銀來做材料。白銀先加工成銀粉，再進一步制成銀漿。光伏電池制造企業采購銀漿后，通過絲網印刷等技術將其“固定”為電池片上的柵線。

去年至今，業內對這一傳統技術的分歧開始加大。一大陣營力主“去銀化”，晶科能源（SH：688223）、隆基綠能（SH：601012）、愛旭股份（SH：600732）、東方日升（SZ：300118）等行業龍頭均拿出了自己的無銀、少銀技術方案。

另一陣營則質疑“去銀化”過于激進，力挺銀漿的使用，其中包括晶澳科技（SZ：002459）、通威集團、天合光能（SH：688599）等龍頭企業。5月9日，天合光能中央研究院首席科學家謝志剛在接受華夏能源網等媒體采訪時表示：少銀化是趨勢，但不能過于急躁，要對客戶負責。

光伏龍頭們為何對待白銀出現了兩種截然不同的態度？光伏銀漿的未來又會走向何方？

兩大陣營初現

2026年，被業內稱為光伏“無銀化”元年。從銀包銅、純銅漿、鋁代銀，到電鍍銅，各類去銀方案大有提速之勢，多家龍頭企業都將去銀技術的量產提上日程。

首先是銀包銅技術，大部分光伏龍頭企業都有該技術儲備。晶科能源CTO金浩今年年初表示：“今年會將相關銀包銅技術應用到實處。到2027年，希望金屬化整體方案可以使基礎化成本下降超80%。”

純銅漿方案的代表是隆基綠能。今年2月19日，隆基綠能宣布，今年第二季度將開始量產無銀化組件，該組件采用純銅漿料替代銀漿。到4月30日，隆基綠能又表示，公司已成功開發納米合金矩陣式接觸技術（ACM）平臺，將在今年6月建成20GW產線，并在今年下半年實現8GW左右的產品交付。外界猜測，該技術是以純銅漿代替銀漿的無銀化方案。

中來股份（SZ：300393）是鋁代銀方案的代表。今年3月，中來股份發布了“改性BC產品”，以鋁漿代替銀漿。5月8日，中來研發的Namic電池實現首片出片并量產，該電池應用了鋁代銀的技術方案。中來股份近日還表示，山西TOPCon產線正在逐步進行Namic1.0技術改造，爭取先行完成8GW產線改造。

相比于以上幾種方案，銅電鍍的技術難度更高，設備投資也更高，但也是降銀潛力更大，更充滿想象力的。

銅電鍍的先鋒是愛旭股份，其目前擁有珠海、義烏、濟南三大生產基地，其中珠海基地早在2022年便將銅電鍍方案應用于量產線；正在建設中的濟南基地也將全部應用銅電鍍方案；義烏基地在去年底實現了低銀化的規模化量產。愛旭股份董事長陳剛曾表示，2027年義烏基地也將改用無銀化技術。

愛旭股份在2025年年報中表示，在當前銀價高企的市場環境下，公司ABC組件綜合生產成本已低于常規TOPCon銀漿方案，為公司2026年業務發展與盈利修復奠定堅實基礎。

華夏能源網此前曾發文從技術方面介紹過各類去銀方案（參看《“銅替銀”熱潮下的冷思考：可靠性是光伏降本的終極底線》）。簡單來說，銀包銅方案在銅粉表面包裹銀層，能減少含銀量40%—70%；而其他幾種方案都能實現對銀漿的完全代替，可以真正擺脫“白銀依賴癥”。

今年4月之前，行業基本的共識是：擁有技術儲備與資本實力的企業，有望通過減銀或無銀工藝重構成本結構，在新一輪競爭中占據優勢地位；而缺乏工藝迭代能力、無力承擔設備改造投入的中小企業，則面臨被加速淘汰的風險。

但從4月開始，陸續有龍頭企業為這場去銀化狂歡“潑冷水”。他們認為，銅的抗氧化性差、易受電化學腐蝕，鋁的導電性差、穩定性也遠不及銀，目前這些技術缺陷尚未完全解決，而激進地追求“去銀化”產品的量產，可能會犧牲光伏產品的質量，必須更為謹慎。

4月23日，晶澳科技在公眾號發布《保障“含銀量”，晶澳科技持續提供確定性選擇》的文章，稱組件的“含銀量”極大程度上決定著質量的“含金量”……晶澳已重構評估銀的坐標系，并從客戶價值出發，堅持使用銀漿。

5月2日，通威集團在公眾號發布的《去銀化風口，通威堅持質量定力！以可靠應對波動，用品質兌現價值》文章表示，銀是光伏組件數十年可靠運行的“壓艙石”。在長達三十年的生命周期中，任何未經跨周期實證的材料替代，本質上都是將未知的可靠性風險，直接轉嫁給終端客戶。

5月9日，天合光能光伏產品事業部新產品技術中心負責人張映斌在接受采訪時表示，一些企業為了降低成本采取的手段過于激進，“去銀化不是不行，但要循序漸進地投資。”

5月11日，晶澳科技再度發文指出，銀漿具有成本透明可預測、良率與效率極致穩定、回本周期清晰、交付確定性強、技術風險為零等優勢，含銀量是組件的定海神針。

揮之不去的白銀焦慮

“去銀化”紛爭之所以變得激烈，一個很重要的原因是自去年開始的白銀漲價。

光伏行業是用銀大戶，2025年，在國內，光伏行業的用銀量大約占到總需求的17%，與珠寶行業的用量相當。

去年以來，由于白銀價格瘋狂上漲，光伏企業不堪重負。數據顯示，去年年初，滬銀期貨還在5900元/千克，到今年1月30日已漲到32382元/千克，漲幅高達450%。此后雖震蕩下行，但到5月11日，仍高達21475元/千克。

滬銀主連近一年走勢（來源：Wind）

白銀價格的暴漲，攪得產業鏈上的各個環節都不得安寧，光伏行業被嚴重灼傷。

一方面，光伏銀粉、銀漿企業業績暴增。

例如，正在沖刺IPO的光伏銀粉龍頭貝特利，2022年營收還只有6.35億元，2025年營收暴漲到36.46億元；凈利潤也從1653萬元暴漲至1.16億元。營收、凈利年復合增長率分別高達79.07%、91.48%。今年一季度，當光伏行業還普遍處于虧損狀態時，銀漿TOP3聚和材料（SH：688503）、蘇州固锝（SZ：002079）、帝科股份（SZ：300842）均因銀價上漲而保持盈利。其中，聚和材料凈利潤達到2.90億元，增幅高達223%。

不過，銀粉、銀漿企業業績增長是“虛胖”。貝特利的高額利潤絕大部分依靠白銀存貨。截至2025年12月末，貝特利的白銀備貨量達到6.7噸，而一旦后續白銀價格下跌，其業績也將受到嚴重打擊。聚和材料也在財報中表示，業績上漲主要由于銀價較去年同期上漲，且成本上升速度低于價格傳導速度。

另一方面，光伏電池組件企業成本壓力陡增。最嚴重時，銀漿成本占主流TOPCon 210R電池片完全成本超30%，占非硅成本比重更是過半，成為電池制造中除硅片外最貴的材料。

有第三方機構表示，即使白銀大幅回落到18000元/千克，光伏銀漿占組件的整體成本仍會達到20%。而在白銀價格尚未“起飛”之前，銀漿成本占組件成本的比例不超過5%。

行業測算顯示，銀價每上漲1000元/千克，TOPCon電池非硅成本就增加約0.01元/W。這對于正深陷虧損的電池組件企業來說，無異于雪上加霜。在剛剛過去的財報季，大部分光伏企業都將銀價上漲作為影響業績的主要原因之一。

例如，2025年光伏“虧損王”通威股份（SH：600438）虧損了95.53億元。在年報中，通威股份在解釋電池業務虧損時表示，除了電池價格下降、下半年硅片價格上漲外，白銀價格的大幅攀升也是重要原因。

如何平衡效率、成本、可靠性

如何化解銀價上漲的成本壓力，是所有光伏企業的“必答題”。實際上，關于有銀、無銀的爭論，本質是關于如何平衡成本、發電效率、可靠性三者關系的問題。

過去，雖然銀價也高于銅、鋁，但成本上的劣勢可以被發電效率、可靠性上的優勢覆蓋。而現在，由于白銀價格的漲幅過大，銀漿成本上的劣勢就急劇擴大了。

在成本驟變的背景下，每家企業根據自己技術的發展，以及對終端用戶需求的感知，做出了不同的判斷。一些企業認為，由于技術進步，銅、鋁可靠性上的劣勢正在減小；同時，銅、鋁在成本上的優勢急劇擴大，已經可以覆蓋發電效率和可靠性劣勢了。

但另一些企業認為，即便技術進步，銅、鋁在可靠性上仍和銀有著較大差距，如果此時貿然使用賤金屬，光伏產品的質量將無法保證，市場不會為了這點成本差距而選擇低質產品。

值得注意的是，即使那些“潑冷水”的企業，也在積極研發去銀技術。

華夏能源網注意到，在5月6日的業績說明會上，晶澳科技稱，“公司的銀包銅技術方案已成熟，實驗室及小規模量產驗證順利”，“公司同時推進純銀漿料降耗方案，探索最優成本與性能組合。”

天合光能在4月30日的投資者關系活動中也表示，公司銀包銅技術已進入中試及產業化階段，2026年底預計將形成較大規模的生產能力，有助于公司降低產品成本；純銅漿技術尚處于開發與測試階段。

由此可見，這些企業并沒有完全否定去銀化的路線。

目前來看，賤金屬的可靠性是否已大幅提升，達到與白銀相當的水平，是去銀化能否大規模推開的“臨界點”。

賤金屬的可靠性難題中尤以防擴散為關鍵。例如，在典型工作溫度下，銅原子在數秒內即可擴散數十微米。而現有TOPCon、BC電池都使用的是高溫制備工藝，在此環境中銅的擴散性更強，將嚴重影響電池性能。

目前，很多企業都給出了防止銅、鋁擴散的方案。隆基、愛旭、中來等分別通過圖形化真空鍍膜、種子層、納米鎧甲金屬界面接觸技術等，給銅、鋁穿上一層“鎧甲”，防止其向外擴散。

銅電鍍原理圖（來源：網絡）

但是這些方案是否真的有效，光伏組件要使用二三十年，在這么長的生命周期中，銅、鋁真的能像銀一樣穩定的不向外擴散嗎？需要較長時期的實際驗證，才能給出令客戶信服的答案。

因此，短期看來，“去銀化”仍充滿不確定性風險。就像晶澳科技在5月11號的文章中所說，“無銀，賭的是未發生的未來優化。”

不過，從長期來看，“去銀化”是必然趨勢。光伏行業的發展歷史無數次證明，技術的難題一定會在創新中得到完美解決。今年年初，上海交通大學太陽能研究所所長沈文忠亦表示，銀價還會繼續漲，預測未來5年之內光伏行業一定會用銅或鋁替代銀。