上海
文丨郭小興編輯丨百進
來源丨新商悟
（本文約為 1500字）
盛視科技的大漲，不是一天煉成的。
3月初，這只股票還默默蹲在25元/股左右（前復權，下同）。之后的兩個多月里，它就成了A股人形機器人、算力、AI大模型三大概念的交集點。
三重概念的疊加效應極其猛烈：到2026年5月中旬，股價突破70元/股，較3月初的低位漲幅達到約180%。一家2025年營收僅14.45億元、歸母凈利潤同比下降51.22%的企業，市值被炒到近140億元。
然而，就在5月15日股價觸及歷史新高后不久，盛視科技再度扔出重磅炸彈：算力大單來了。
5月26日晚間，盛視科技公告宣稱，全資子公司盛視技術與“某公司”簽署了《算力產業合作協議》，五年內合作業務體量折算合計約60億元，約為2025年營收的4.2倍。
正經社分析師梳理協議關鍵條款發現，其間隱藏的問題不少：
第一，60億元根本不是一個確定性的采購合同或收入承諾。公告白紙黑字寫的是“業務體量折算合計”，不構成業績承諾，未約定分年度交付金額、月度算力指標、付款節奏以及違約責任，所有核心條款全部留白。只是框架性意向協議，后續每批次訂單需要雙方逐單確認，能否如約落地，沒有任何保障。
第二，合作方的身份完全空白。只以“某公司”代稱，沒有披露任何資質背景和履約能力等佐證信息。
有分析指出，合作包含“算電協同”維度，這或許意味著“某公司”是一家具備電力能源保障能力的企業，但盛視科技與電力能源行業本身并無業務關聯，為何能拿到此類客戶的獨家合作協議，外界無從判斷。
第三，盛視科技的角色是“買方”而非“賣方”。根據協議，“某公司”提出算力需求清單，盛視技術負責采購高性能服務器及配套設備并提供運維服務。這意味著，60億元體量的背后，需要其先期投入巨額資金采購設備，而不是以輕資產模式提供技術方案。
不過，而截至2026年3月31日，盛視科技賬面貨幣資金僅有13.10億元，尚需自籌約50億元左右的資金缺口。
第四，自身的資金承受能力和執行經驗嚴重不足。2025年，計提資產減值準備高達1.75億元，2026年一季度，凈利潤同比大跌87.41%至僅380萬元。與此同時，2025年7月，競得法國人形機器人資產，在機器人和AI大模型上的研發和布局都已投入大量資金。如今要在主業盈利承壓的情況下再扛下60億元算力項目的啟動資金和運維履約成本，財務壓力可想而知。
市場對此的反應則是，公告次日的5月27日，盛視科技盤中一度跌停，最終大跌8.87%，龍虎榜顯示機構與深股通雙雙離場。
投資者最想問的其實就一句話：“某公司”到底是誰？為什么只用“某公司”代稱？
答案可能在于，盛視科技本身就是算力的使用者，此前更多是AI技術與行業應用的角色，而非基礎設施的建設者和重資產運營方。60億元算力合作的項目性質，意味著其需要作為建設方、出資方、設備采購方，為甲方搭建算力基礎設施并長期運維。
正經社分析師發現，可以劃重點的是，這與其原有的能力基因有本質上的錯位。
某公司之所以保密，或許正是因為其背景、實力或者商業動機，根本無法取信于市場和投資者。在60億元量級的戰略合作中，合作伙伴的可靠性是決定資金安全和項目執行的核心變量，如今連名字都遮遮掩掩，更遑論后續的每批次訂單落地了。
一個更尖銳的追問是：參與規模如此巨大的算力項目，經驗豐富、資金充裕的企業比比皆是，為什么最終接單的是盛視科技？它有什么不可替代的資質或者關系紐帶能讓“某公司”如此依賴？
或許答案正好相反：盛視科技之所以能拿到這個合同，并不是它比別人強，而是它比別人更需要這個“大單故事”。股價在數月內翻倍后，任何“新故事”都能被放大成催漲的理由。至于合作方的真實面貌、合同是否具備剛性、盛視科技能否按時籌措近50億元左右的資金完成采購和建設，反而不那么重要。【《新商悟》出品】
CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然
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