百年輪回！東南亞資本再度北上，搶占香江風口

從老牌華商家族深耕香江，到新經濟、實體企業扎堆上市，東南亞的風又吹到的香港。

港交所的東南亞味越來越濃了。

據港交所CEO陳翊庭披露的數據，目前已有超過10家國際企業出現在港股排隊序列中，成竹對這些企業匯總分析后發現，這些赴港上市的國際企業主要來自東南亞，涵蓋金融科技、餐飲零售、出行服務等多個領域。

并且有傳聞稱，除了已經排上隊的企業外，還有十余家東南亞知名企業正計劃赴港上市，行業覆蓋餐飲、數字貨幣、航空航天、礦業等多個領域。

事實上，東南亞企業對香港的投資最早可以追溯到19世紀中葉。

二戰后，由于不少東南亞國家剛剛獨立，政局不穩，并且不少為閩南華裔家族，所以穩定的香港就此成為東南亞企業的避風港。

隨著改革開放，香港又成為東南亞華商投資中國的跳板。在上世紀80、90年代，包括馬來西亞的郭鶴年家族、新加坡的黃廷方家族以及馬來西亞的郭令燦等，許多東南亞華商在香港成立了一系列公司，也引發了旗下企業在港股上市的潮流。

嘉里建設、香格里拉亞洲、南華早報、信和置業、信和酒店、尖沙咀置業、國浩集團、道亨銀行等等，均來自東南亞家族。

1997年的金融危機是個轉折點，東南亞華商在港的企業受到波及，許多企業經歷了一輪又一輪轉型陣痛，有的落寞退場，有的依然是其投資中國以及海外的重要基地。

如今，隨著香港在全球金融中的地位日漸提升，大量東南亞企業又開始新一輪赴港上市熱潮，將香港視為上市首選之地。

東南亞資金北上

細看近些年已經上市的東南亞企業，都取得不錯成績。

2023年，極兔速遞從印尼起家，轉道港交所，市值突破千億港元；

2024年，主打東南亞航線的德翔海運在港交所上市，公開發售獲12.09倍認購；

2025年，東南亞最大氧化鋁生產商南山鋁業國際在港股上市，如今已獲納入恒生綜合指數成份股及滬港通、深港通合資格證券名單。

還有if椰子水的母公司IFBH，上市當天便取得42.09%的漲幅；新加坡miRNA癌癥早篩公司Mirxes（覓瑞）在上市首日也取得27.9%的漲幅，上市不到一年便有了翻倍股價。

進入2026年，東南亞企業來港速度加快。

1月13日，馬來西亞土木工程承包商BBSB International Limited在香港上市，發行定價每股0.60港元，而在公開發售階段，它便獲得了10745.13倍的超額認購，上市首日，股價更是高開400%，報收3.00港元/股，引起市場關注；

另外還有泰國最大酒店集團美諾國際（Minor International Pcl），計劃最快今年將旗下餐飲業務美諾食品（旗下擁有漢堡王、冰雪皇后、Swensen's等國際品牌）分拆赴港上市，擬募資超過4億美元（約31.2億港元）。

新加坡最大、東南亞第二的集裝箱堆場運營商永康控股（以2025年集裝箱吞吐量計），也將香港視為構建國際化的資本平臺，和業務擴張的跳板。

印尼數字娛樂龍頭MNC Digital，截至2025年底，已經坐擁超過30萬小時的數字內容庫，并管理逾400名獨家藝人。其旗下的高端AVOD平臺RCTI+與SVOD平臺Vision+在印尼市場表現強勁，合計月活躍用戶數已達1.1億，且已在印尼上市。

卻仍在今年4月也遞表港交所，目的也很簡單，便是強化國際投資者認知、優化融資結構，并可能支持內容IP開發、技術投入及亞太市場滲透。

另外，泰國加密貨幣交易所Bitkub、印尼金礦運營商PT Merdeka Gold Resources、馬來西亞廉價航空亞航母公司Capital A、東南亞頭部旅游門戶網站Traveloka、以及越南綜合企業集團Vingroup旗下的電動出租車運營商GSM都計劃在香港尋求上市。

為什么是香港？

東南亞資金北上并非偶然，只是為什么是香港？又為什么是2026年？

成竹匯總最新披露的數據發現，2026年以來港交所已有約50多家新股完成上市，集資額逾1500億港元，今年預計會有約150家企業上市，募集資金也將來到3000億港元以上。

而在此前的2025年，港股IPO市場已錄得2867億港元募資總額，同比激增225.9%，重登全球募資榜首。

這一火熱行情背后，是多重結構性因素的疊加效應。

近年來，港交所持續深化改革，推出“科企專線”服務機制、優化18C章上市門檻等措施，大幅降低硬科技企業的上市壁壘。

在此背景下，硬科技、生物醫藥等賽道企業紛紛涌向香港資本市場。港交所對未盈利企業的包容屬性，使其成為這類企業的“資本沃土”。

蘇商銀行特約研究員高政揚分析稱，市場流動性改善，跨境資金加速回流。2025年南向資金持續凈買入，疊加外資機構對中國資產的配置需求逐步回升，有效推動市場交投活躍度提升，為港股IPO市場注入充足流動性。

沙利文捷利投研總監袁梅也分析指出，香港IPO市場及二級市場的活躍表現，是吸引東南亞公司赴港上市的核心因素。

“對企業而言，選擇有流動性的市場上市更符合股東利益。不僅如此，現在在香港上市的公司還有機會被納入港股通，進一步拓寬投資者渠道。這些企業也可以通過在香港上市提升其在中國內地市場的知名度。”

與此同時，港交所主動優化服務，發行端效能提升。全新推出的STAGE平臺為可持續金融產品提供了透明便利的渠道，與泰國、印尼、新加坡等交易所簽署的合作備忘錄則打通了雙重上市的路徑。

此外，香港作為全球資本自由港，資金流動無管制、法律體系與國際接軌，完美契合了東南亞企業國際化的融資需求。

除了政策和流動上的優勢外，對于的東南亞企業來說，香港也能作為企業實現全球化布局的戰略跳板與資本樞紐。

企業通過在香港上市，可以同時對接內地與國際資金，構建跨市場的資本平臺，有效對沖單一市場波動風險。

香港資本市場正在從“中國企業的離岸市場”向“亞洲乃至全球企業的首選上市地”轉型。全球不穩定的局勢下，國際投資者正尋求資產多元化配置，希望把握香港、內地及亞洲市場的投資機遇。

整個香港市場的投資者結構國際化程度較高，匯聚了國際長線基金、主權財富基金、對沖基金等多元投資主體，港交所也正積極拓展固定收益、貨幣、大宗商品、穩定幣業務，旨在構建涵蓋多資產類別的完整金融生態圈。

紅利并非唾手可得

來香港的看重的都是香港的價值，但香港的價值能否輻射到這些企業身上也并非定數。

首先港股的成交高度集中，前20大股票占了60%+成交額，大量東南亞新股上市后日均成交其實都在1000萬港元以下，流動性并不足。

一位投行人士也提醒了一個現實問題，如果外國公司缺乏“中國元素”，在香港上市可能較難吸引投資者。再加上港股PE約等于美股的50%–70%，東南亞企業再打折扣。

公開數據顯示，馬來西亞近20家港股上市公司，多數市值1–10億港元，有些甚至長期低于3億，已處在主流資金的邊緣。這說明，單純的“東南亞敘事”可能不足以打動香港和內地的投資者。

另外，東南亞新股普遍靠基石投資者（30%–50%）撐場面，6個月鎖定期滿也容易出現集中拋售，股價崩盤的情況。

獅騰控股2024年通過港交所首宗De-SPAC上市，開盤一度暴漲150%，但隨后持續下跌，較發行價暴跌80.4%，日均成交額萎縮至數百萬港元，徹底淪為“僵尸股”。

還有就是港交所的嚴格審核與本土監管的雙重合規壓力。

港交所對海外發行人審核極為嚴苛，重點拷問持續經營能力、客戶/供應商集中度、關聯交易、稅務社保合規、ESG 披露等核心問題，而這恰恰是東南亞企業的重災區。

多數東南亞企業由家族絕對控制，董事會獨立性不足，內控機制形同虛設，關聯交易頻發且缺乏有效監管。

例如馬來西亞BBSB，三位執行董事為家族成員，合計持有絕對控股權，決策高度集中，中小股東權益難以保障。這種“一言堂”治理模式，極易引發利益輸送、財務造假等問題，一旦曝光，基本等于強行退市。

資本熱潮永遠伴隨兩面性。香港是東南亞企業走向國際的優質平臺，卻并非躺贏的資本溫床。

從老牌華商家族深耕香江，到新經濟、實體企業扎堆上市，跨越百年的東南亞資本赴港脈絡，見證了香港從華商避風港蛻變為亞洲跨境資本樞紐的全過程。

而大浪淘沙之下，只有那些具備核心業務壁壘、治理規范、兼具東南亞本土優勢與中國市場協同性的優質東南亞企業，才能真正依托香港資本市場實現估值修復與長期成長。

這場雙向奔赴的資本熱潮，最終會從扎堆上市的流量狂歡，走向優質資產沉淀、劣幣自然出清的理性新階段，助力香港真正成長為輻射整個亞太的國際化金融高地。