業績創十年新高！美敦力同時投資中美兩家創新械企

文章來源：思宇MedTech

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當全球械企巨頭發現自家明星產品線缺少一塊關鍵組件時，它選擇同時押注兩家處于完全不同生命周期的公司——一家是硅谷的初創技術團隊，一家是已拿證的中國商業化企業。

這不是分散風險，而是一種被驗證過的"時間套利"策略：用成熟市場的早期技術鎖定未來可能性，用新興市場已驗證的產品解決當下缺口。

2026年6月3日，美敦力（NYSE: MDT）在發布近十年最強季報的同時，宣布戰略投資兩家心腔內超聲（ICE）導管企業：加州的Beluga Medical（上市前研發階段）與深圳的CardioACC（2025年已獲NMPA批準，處于早期商業化）。兩家公司均保持獨立運營，但技術路線將納入美敦力Affera消融系統的長期路線圖。

這筆交易的特殊性在于：它同時覆蓋了"技術孵化"與"市場準入"兩個維度，揭示了跨國巨頭在補齊產品生態時的典型決策框架。

# 為什么缺ICE？Affera生態的結構性缺口

ICE導管為心電生理手術（如房顫消融）提供實時心腔內高分辨率成像，是當前消融流程的常規必備組件。但Affera體系迄今尚不具備該能力。

Medtronic CMO Khaldoun Tarakji在聲明中表示，ICE可支持術者在消融全程更有把握地進行決策，集成目標為推進映射與成像的一體化工作流，提升手術效率。

Affera當前已包含兩個PFA產品：

• Sphere-9：目前唯一覆蓋持續性房顫與典型房撲（CTI依賴性）的雙能源全功能映射與消融導管，已獲美國、歐洲、澳大利亞、新西蘭及日本批準

• Sphere-360：基于鎳鈦合金的全功能映射與單次PFA導管，已在歐洲獲批，美國關鍵性臨床試驗正在快速推進入組

ICE的缺失，意味著Affera在完整手術閉環上存在明顯短板。

# 為什么是現在？78%增速的倒逼

美敦力2026財年Q4（截至2026年4月24日）的數據解釋了這筆投資的緊迫性：

Cardiac Ablation Solutions全球營收增長78%，美國市場同比增長124%，同期額外取得8個百分點市場份額。

主要驅動力來自Sphere-9脈沖電場消融（PFA）導管的商業需求。CEO Geoff Martha直言，這是美敦力近十年最強全年營收增速。

當一條產品線以三位數速度增長時，任何配套缺口的補齊都變成戰略優先級——否則，競爭對手會趁虛而入。

# 為什么是兩家公司？雙軌投資的底層邏輯

美敦力此次采取雙路徑押注，覆蓋不同監管成熟度與市場準入階段：

這不是"二選一"，而是"現在+未來"的組合拳。

# 中國ICE市場：國產拿證潮與強生壟斷并存

美敦力選擇CardioACC，恰逢中國ICE市場的關鍵轉折期。

國產替代正在加速，但格局尚未固化。截至2026年初，NMPA已批準至少5款國產ICE導管：

• 霆升科技（TINGSN Sonic Eyes 10，2023年11月獲批，國產首個）

• 賽禾醫療（2024年7月獲批，國內首個整套ICE系統）

• 歡影醫療/CardioACC（2025年8月獲批，全球首款80陣元大孔徑探頭）

• 微創電生理（EasyEcho/鑒心，2026年1月獲批，國產最小管徑）

然而，進口壟斷格局仍未打破。強生旗下SoundStar系列在中國ICE市場占有率超90%，雅培、西門子、波士頓科學瓜分剩余份額。國產ICE雖已"拿證潮"涌現，但商業化放量仍面臨醫院準入、術者習慣、配套主機生態等壁壘。

美敦力投資CardioACC而非直接收購，可能正是看中其已跨越"注冊門檻"但尚未形成強品牌認知的窗口期——此時介入成本可控，且能借助美敦力的全球渠道實現快速上量。

# 集采張力與滲透率紅利

中國ICE市場面臨"集采"與"創新"的雙重張力。

2022年福建醫保局牽頭27省聯盟集采已將心內超聲導管納入，中選產品平均降幅49.35%。對于CardioACC這類新興國產企業，集采是快速入院的機會，但也可能壓縮利潤空間；而美敦力的品牌背書和全球定價體系，或能幫助其規避純國產企業的價格戰陷阱。

另一方面，中國ICE滲透率僅為美國的約1/10（美國電生理手術ICE滲透率超90%，中國房顫領域目標滲透率約50%），市場教育空間巨大。

美敦力此時通過投資布局中國ICE企業，既是對沖強生在國內的壟斷優勢，也是為Affera系統未來進入中國預留"本土化配件"接口——畢竟，Sphere-9和Sphere-360若要在華商業化，配套ICE的NMPA注冊將是必答題。

# CardioACC的技術差異化

與Beluga Medical的"硅谷前沿技術"定位不同，CardioACC（歡影醫療）的核心競爭力在于其80陣元大孔徑高密度探頭設計，較傳統64陣元產品分辨率提升約25%，且提供8F/10F雙規格，兼顧通過性與成像質量。

這種"工程優化型創新"而非"顛覆性創新"的特點，更符合中國醫療器械企業的典型發展路徑——在成熟技術框架內實現性能迭代和成本控制。

若美敦力未來推動CardioACC的ICE與Affera系統在中國進行聯合注冊，將形成"進口主系統+國產配件"的組合策略，這在當前中國醫保控費和優先采購國產設備的政策環境下，具有顯著的準入優勢。

# 時間表懸念：Sphere-360入組進度vs ICE整合節奏

美敦力此次公告未披露投資金額、持股比例，或ICE整合進Affera平臺的具體時間節點。兩家公司處于不同的注冊階段——CardioACC持有中國NMPA批準，而Beluga Medical產品尚在上市前研發階段，其FDA申請路徑及時間表均未披露。

核心待驗證變量：ICE能否在Sphere-360美國商業化之前完成平臺集成，將直接影響Affera在美國EP市場競爭完整度的實現節奏。

美敦力FY2027有機營收增速指引為6.75%–7.25%，非GAAP EPS指引區間5.90–6.00美元（低于華爾街預期的6.06美元）。市場對Affera生態的期待已被計入估值，ICE整合的任何延遲都可能成為股價波動因子。

# 結語

對美敦力而言，這是"用資本換時間"的經典案例——當自研來不及、收購太貴時，戰略投資成為最優解。

對中國醫療器械產業而言，信號同樣明確：跨國巨頭開始用"投資已拿證企業"替代"自建團隊"，國產創新企業的退出路徑正從"被收購"擴展到"被戰略投資+渠道賦能"。CardioACC的模式，可能為更多擁有NMPA牌照但缺乏商業化能力的國產企業提供新范式。

當你的產品生態缺一塊關鍵組件時，你會選擇自研、收購，還是美敦力式的"雙軌押注"？

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