江蘇
本文首發拾榴詢財公眾號
港股最近半年跌幅不小，前幾天反彈了下，還是值得關注的。
01
開篇照例說八卦。
最近中歐關系又緊張了起來，原因我去年年底在《2026 年如何理財》視頻里就提過，萬億級的外貿順差，很難不出現貿易糾紛。
彭博報道，歐盟委員會上周召開閉門會議。認為當前中歐經貿投資關系難持續，計劃出臺新型限制性經貿工具。
擬以中方產業補貼、產能過剩為由，啟用進口配額、加征關稅、反脅迫機制等強力貿易工具，針對中國光伏、造船、鋼鐵、汽車、風電、半導體等優勢產業。
就在中歐貿易戰，即將升級的關鍵時間點，那個男人，又出手了：
這個強迫勞動，不僅包括中國，還涵蓋了以色列、日本、歐洲、澳大利亞等等。
這么一出手，感覺中歐貿易爭端又要消停陣子了。
02
今天聊下港股。
早在23年，老南就寫過《港股的“恒紀元”，還有多久？》，聊過港股是“三體”的。同時受到內地、海外、香港本土，三個恒星的共同影響。不同階段吸引力還不一樣。
去年下半年以來，港股一直非常難受，老南之前也寫過，主要還是幾個互聯網巨頭，搞low low的外賣戰，燒點真金白銀的上千億，業績崩了，股價也隨著下來。
同時港股的龍頭還偏消費，內地這幾年孱弱的消費，也拖累了業績。雖然也有少數和AI相關，但畢竟在財報上體現不出明顯的數據。
更頭疼的是，今年以來AI硬件相關暴漲，韓國直接漲瘋了，以至于出現了做多韓國、臺灣股市，做空香港股市的交易組合。
所以這波港股真的挺艱難，以至于最近，南向出現了2023年來罕見的轉負。
而歷史上看，南向轉負，要不出現在頂部區域，要不出現在底部區域，那這會還是要關注下的。
03
老南之前就在《ETF數據透視，看出當下市場矛盾》中提過，目前恒生科技估值很低，在全球估值爆表中，顯得非常扎眼：
但低也有低的原因，畢竟業績是硬傷，而且目前看不到任何景氣度轉向的跡象。
不過好在之前的幾個利空，倒是在慢慢緩解。外賣價格戰叫停了，我看最近的新聞甚至出現了外賣員過剩的跡象。
而且隨著韓國股市大漲，海外資金基于配置比例限制，以及止盈訴求，也在快速離場：
這就導致之前的交易對沖組合在扭轉。
就在我準備發這篇文章時，香港多家券商發布通告：
2026年6月12日(北京時間)起，投資賬戶將有如下調整：1.在中國內地交易服務：暫停股票等所有品種的買入(開倉)交易，賣出(平倉)不受影響。2.在中國內地資金劃轉服務：暫停資金轉入服務。
具體細節我還在了解，后續會在“16號內參”分析。但這個政策，會使得不少客人在賣出時更猶豫，畢竟很可能賣出后就沒法買入了。
綜上，港股存在一次弱反彈的機會，但畢竟業績受限，暫時看不到全面反轉。
考慮到全球股市估值都在高區域，這次港股如出現了弱反彈，交易價值還是比較高的，畢竟萬一下半年全球AI真來一波破滅敘事，港股會更難受。
去年底以來，我們一直在反復提醒，今年必然是投資難度很大的一年。
因為熊市大家都不敢進，反而是牛市下半場，尤其是結構化牛市的下半場，最容易高位殺人。
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