適航未過氦氣價格暴漲，飛艇賽道為何仍獲資本重注？

文/紙不語

近日，我國首家專注浮升一體智能飛艇的企業——安徽帛萊恩空天科技有限公司（以下簡稱“帛萊恩空天科技”）完成Pre-A輪融資，本輪由上海寬橋恒松私募投資基金獨家投資。所募資金將重點用于新型浮升一體智能飛艇的持續研發迭代、生產制造能力體系建設、適航認定，以及關鍵場景下的商業化落地推進。

在eVTOL企業與無人機廠商頻獲大額融資的當下，飛艇賽道此前鮮有資本涉足。帛萊恩此番獲投，意味著浮空器領域出現了首筆機構級投資。寬橋恒松掌舵人婁剛曾任摩根士丹利亞洲董事總經理兼大中華區首席策略師，其關聯機構恒松資本旗下管理基金總規模逾140億元。婁剛稱，帛萊恩“具備向平流層部署的潛力，是未來低空智能拓撲結構中不可或缺的‘母艦’角色”。這筆投資的落地，折射出資本市場對長航時、大載荷技術路線的關注正在升溫。

帛萊恩浮升一體智能飛艇概念圖。圖源：中經總網

Pre-A輪破冰，飛艇賽道首獲資本押注

2025年11月，在珠海舉辦的亞洲通用航空展上，帛萊恩空天科技舉辦專項簽約儀式，與多家旅游及通航企業簽訂合作協議，據企業方面信息，現場鎖定70架采購合同及120架意向訂單，累計190架、總價值近10億元。半年之后，這家成立尚不足一年的企業又迎來了首筆機構融資。

公開信息顯示，帛萊恩空天科技成立于2025年8月，注冊地位于安徽省合肥市蜀山區，注冊資本500萬元。其核心團隊積累了20年飛艇研發與使用經驗，擁有數萬小時實用飛行數據。據披露，帛萊恩空天科技曾向中航工業交付國內唯一的60噸重載飛艇原理樣機整機，在新型飛控與艇囊材料領域擁有獨家技術。此外，帛萊恩空天科技稱，其已累計完成臨近空間（23000米）飛行數十次，相關合作方曾在塞拉利昂實現飛艇整機出口及資源勘探作業。

帛萊恩自主研發的浮升一體技術路線，將空氣靜力浮升與主動動力推進相結合，區別于純氦氣飛艇和純固定翼或旋翼飛行器。這一路線下的產品具備高安全、滯空久、載重大、能耗低、部署快等特征。該技術的核心在于，艇體同時利用浮力升空與氣動升力飛行，既非傳統飛艇僅靠浮力懸停，也非飛機完全依賴速度產生升力。其飛控系統和艇囊材料均為國內獨有，尤其適用于需要長時間駐空、大載荷投送而傳統航空器難以覆蓋的場景。

沃蘭特VE25-100原型機下線現場。圖源：新華網

放眼當前產業融資版圖，資本明顯更偏好快迭代路線。以eVTOL為例，沃蘭特航空2021年成立至今已完成13輪融資，累計金額超50億元，僅2024年一年就完成6輪融資，還入選了工信部《2024年中小企業融資示范案例》；2026年4月和5月又連續完成C輪和C+輪，創造了中國載客eVTOL領域迄今最大單筆融資紀錄。峰飛航空發布了全球首個“海空一體低空經濟解決方案”，億航智能2025年全年交付221架eVTOL并首次實現季度盈利。與之相比，飛艇賽道此前幾乎處于資本空白狀態，帛萊恩的Pre-A輪具有標志性意義。

投資方寬橋恒松的背景同樣值得關注，該機構由恒松資本聯合發起，掌舵人婁剛曾任摩根士丹利亞洲董事總經理兼大中華區首席策略師，2025年入選《財經》“全球華人風險投資家TOP50”榜單。婁剛稱，他看重的并非短期的適航取證競賽，而是浮空器作為“平臺級”技術的長期潛力。對于一家尚未完成適航認定的企業下注，在當前謹慎的市場環境中并不多見。

滯空超10小時，飛艇走出差異化路線

飛艇為何能吸引資本，只有在整個低空裝備譜系中橫向比較，才能看清。

在技術成熟度上，eVTOL已取得顯著進展。億航智能EH216-S率先實現“四證齊全”，沃蘭特VE25-100已完成有人駕駛轉換飛行，目標在2027年中取得型號合格證，總訂單已超1900架、金額超475億元。

飛艇起步更晚，我國首個按適航規范研制的載人飛艇“祥云”AS700于2023年12月取得型號合格證，2024年8月完成跨省區長途轉場飛行抵達廣西桂林陽朔，2024年9月首架正式交付，現場簽署12架購艇訂單；2025年2月電動型AS700D完成科研首飛；2025年11月華東首艇落戶紹興，隨后再簽訂18架批量訂單，12月獲得生產許可證。從取證到量產用時兩年，節奏遠慢于eVTOL頭部企業。

在續航與載荷上，兩者呈現截然不同的優勢區間。eVTOL受電池能量密度制約，航程多在200至300公里量級，載荷有限；AS700最大航程則達700公里，最大航時10小時，可搭載10人——這正是浮力輔助帶來的天然優勢，氦氣提供靜態升力，動力僅需用于推進和姿態控制，能量消耗大幅降低。

“祥云”AS700載人飛艇。圖源：中國航空工業集團特飛所

帛萊恩的浮升一體路線更進一步，將浮空器的浮力優勢與航空器的動力靈活性融合，其可覆蓋低空至臨近空間的多層作業需求。沃蘭特VE25-100每公里單座運營成本約為同型別直升機的1/8至1/10，而飛艇在長航時任務中的單位運營成本理論上更低。

在應用場景上，eVTOL瞄準城市空中交通與物流配送，追求速度與頻次；飛艇則瞄準高空長時駐留、應急通信中繼、廣域監測、邊境巡邏等場景。飛艇不是城市空中出租車的競爭者，而是填補高空長時駐留的空白。衛星成本過高，無人機續航有限，地面塔臺覆蓋受限，帛萊恩空天科技在2025年亞航展上展示的定位，正是面向這類傳統航空器難以覆蓋的持久駐留需求。與其建立合作關系的零重力飛機工業主攻eVTOL賽道，這與帛萊恩空天科技的飛艇業務形成互補。

基礎設施依賴方面，eVTOL需要密集的起降場與充電網絡支撐規模化運營；飛艇需要氦氣保障和大型起降場地，但部署后自持能力較強。例如AS700配備推力矢量系統，可實現短距和垂直起降，對跑道要求較低。

資本節奏的差異也同樣顯著。eVTOL賽道融資高頻、追求快速適航與放量，沃蘭特5年13輪即是典型；飛艇賽道屬于低頻融資、長周期研發，帛萊恩Pre-A輪即強調“適航認定”，這反映出截然不同的投資邏輯。行業觀察人士曾指出，行業正從融資驅動逐步轉向商業化驅動，而飛艇賽道甚至還處在融資破冰的更早期階段。

適航新規初定，飛艇商用繞不開四道坎

帛萊恩拿到首筆融資，只是飛艇商業化故事的起點。從融資到落地，至少有四道關需要跨越。

第一道關是適航認定。2025年6月，中國民用航空局適航審定司發布飛艇型號合格審定相關咨詢通告，明確了正常類和通勤類飛艇的設計準則。這份文件首次系統規定了飛艇的飛行性能、結構強度、操縱系統等適航要求，為飛艇取證提供了可依循的審定基礎。值得注意的是，該通告明確規定“氫氣嚴禁作為飛艇的升力氣體”，這意味著所有在中國取證的飛艇必須使用氦氣，而氦氣供應恰是第二道關。

第二道關是氦氣供應鏈。2025年我國氦氣產量僅463萬立方米，自給率不足7%，進口來源高度集中于卡塔爾和俄羅斯。2026年4月，受卡塔爾主力設施停產與俄羅斯出口管制延長至2027年底的影響，國產高純管束氦氣市場價近一個月累計漲幅超490%。

盡管國產提氦技術已實現突破，安徽萬瑞冷電2025年8月從低豐度天然氣中提取出6N9級（99.99997%）超高純氦氣，杭氧股份已實現從天然氣提氦到6N高純精制再到液氦液化的全鏈條自主可控，但短期內規模化供給仍面臨壓力。2026年，行業目標是將自給率提升至15%至20%。飛艇的規模化應用，需要穩定且價格可承受的氦氣供應作為前提。

飛艇在大型機庫內維護。圖源：網易科技

場景落地的順序與節奏是第三道關。帛萊恩在2025年亞航展上簽下的190架訂單，主要面向旅游觀光與通航運營，這部分需求已得到AS700在桂林、紹興的驗證。AS700在紹興越城區試飛期間，起降近百次、搭載400余人飛越鏡湖濕地公園等景點，驗證了產品與旅游資源的適配性。

但飛艇更獨特的價值在于應急通信中繼和高空監測。2024年10月，S500型涵道式浮空風力發電系統在湖北成功升空至500米高度并發電，發電功率50kW，證明浮空平臺在工程化應用上的可行性。應急通信和高空監測場景付費意愿更強，但對適航等級和運營資質要求更高。哪個場景率先跑通商業模式，將直接影響飛艇從“能飛”到“能賺錢”的轉化速度。

第四道關是制造能力與國際競爭。帛萊恩此輪融資明確將“生產制造能力體系建設”列為資金投向之一，但目前尚不清楚是自建產線還是采用代工模式。浮升一體飛艇涉及復合材料囊體制造、動力系統集成等工藝，成熟度仍有待驗證。AS700的成功經驗顯示，飛艇主要材料國產化和輕質低成本囊體結構設計是可以實現的，但帛萊恩的浮升一體技術路線更為復雜。

國際上，谷歌聯合創始人謝爾蓋·布林支持的LTA Research已建成124米長的Pathfinder 1驗證飛艇，2025年10月完成了飛越舊金山金門大橋的公開測試，目前其正在研發體型更大的Pathfinder 3，總升力約96噸。法國Flying Whales正在開發200米長的LCA60T貨運飛艇，累計融資2.3億歐元，但加拿大魁北克省政府于2026年5月宣布暫停對該項目的資金支持，魁北克經濟部長稱“資金需求仍然很高，對魁北克的直接經濟利益有限”，這意味著飛艇商業化在全球范圍內仍充滿不確定性。

[引用]

①　“低空母艦”來了！浮升一體全球首創垂直起降飛行器企業獲PreA輪融資.中經總網.2026-06-02.

②　沃蘭特航空完成數億元B輪融資，加速載人試飛與適航進程.新華網.2025-10-14.

③　首架AS700載人飛艇正式交付廣西桂林.新華社.2024-09-14.

④　我國自主研制的電動型載人飛艇AS700D成功完成科研首飛.工業和信息化部.2025-02-24.

⑤　正常類和通勤類飛艇型號合格審定咨詢通告.中國民用航空局適航審定司.2025-06-13.

⑥　再簽18架！AS700載人飛艇產業化迎來新突破.中國航空工業集團.2025-11-24.

⑦　eVTOL領銜低空經濟重回焦點.科創板日報.2026-06-01.

⑧　氦氣價格暴漲，國產替代加速！10家核心關聯公司全梳理.東方財富網.2026-05-06.

⑨　LTA Research Pathfinder 1 airship overflies Golden Gate bridge.aerotime.aero.2025-10-31.

⑩　魁北克暫停Flying Whales飛艇項目資金支持.Montreal Gazette.2026-05-15.

?　帛萊恩航空集團閃耀2025亞洲通航展 新型浮升一體智能飛艇未展先熱.帛萊恩航空科技.2025-11-28.