市場陪伴 | 科技這波回調，或許不必太慌

最近的市場，可謂跌宕起伏，尤其是持倉科技的朋友可能有點郁悶。

Wind數據顯示，截至2026年6月10日，科創50近兩周跌了12.86%，創業板指也回調了4.14%，前期漲得亮眼的AI方向，同樣調整明顯。雖然6月9日當天市場又拉回來一些，但6月10日又再度走弱。

說實話，這種忽上忽下的震蕩節奏，多少讓人心里不太踏實，尤其是科技板塊本就處于高位。

咱們不妨把近期的波動拆開看看，也從更長遠的目光審視下科技的邏輯，或許能把眼前的焦慮，轉化成對方向的清醒判斷。

近期科技為何震蕩？

近期科技板塊的調整，核心原因其實可以歸結為三條，疊加在一起，板塊承受的壓力自然大。

一是漲多了要歇腳：估值與擁擠度的雙高

如果把時間倒回今年4月，AI無疑是全球股市的絕對主線，A股科技資產也隨之水漲船高。當然，樹不會長到天上去，當所有人都沉浸在上漲的喜悅中時，市場本身就積蓄了強烈的調整動能，當前科技板塊的整體估值和交易擁擠度都到了高位。

這并非A股獨有的現象，納斯達克近期的波動也印證了這一點，當情緒在短期內達到高點，回調或許不是偶然。

A股主要指數最新估值表現

數據來源：Wind，截至2026.6.10，指數過往表現不代表未來，不等于產品實際收益，市場有風險，投資需謹慎。

二是海外"抽水"預期升溫：美債利率形成壓制

當地時間6月5日，美國公布的5月非農就業數據大超預期，新增就業17.2萬人，遠超市場預期的8.8萬人，市場開始重新交易"高利率更久"的預期。

數據顯示，當日10年期美債利率跳升至4.55%，美元指數走強突破100。而這種表現，對估值彈性大的科技股天然不太友好，畢竟后者本質是“流動性資產”，更為依賴寬松環境去支撐估值。

10年期美國國債收益率表現

數據來源：Wind，統計于2020.1.1-2026.6.9，以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾，市場有風險，投資需謹慎。

三是資金在兌現：高切低環境下的“防御”本能

前期科技主線資金集中度高，使得獲利盤較為豐厚，一旦宏觀環境有點風吹草動，高切低的意愿就上來了，集中拋售導致跌幅放大。

Wind 數據顯示，6月10日，全市場超3800只個股收跌，科技板塊資金凈流出明顯，電子單日主力凈流出266.71億元，居申萬一級各行業之首，反映的就是這種獲利兌現的壓力。

6月10日主力凈流出前五行業

數據來源：Wind，行業按申萬二級分類，以上行業/數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

跌得多，等于邏輯壞了嗎？

上面拆的三個原因，其實有一個共同點：更多是短期因素。

那問題來了——海外利率預期會一直壓著嗎？資金兌現只是年中的節奏行為，還是科技賽道被拋棄的信號？

我們不妨從更長期的角度來看看，支撐科技的核心邏輯到底變了沒。

首先，全球AI資本開支沒減速，反而在加速。據統計，2026年全球九大云服務商資本開支預估已上調至約8300億美元，年增長率由此前預估的61%上調至79%。而這場資本盛宴背后，是對AI算力基礎設施的需求。（數據來源：集邦咨詢（TrendForce），以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎。）

國內這邊的互聯網平臺、運營商、國產算力芯片也在持續加碼，只要大模型訓練和應用還在擴張，對算力的需求就很難快速下來。資本開支是產業景氣度的先行指標，這筆錢花出去，沿著產業鏈一層層傳導下去，最終就有望變成供應商手里的訂單、報表上的收入。

其次，業績已經在兌現，不是純講故事。光模塊、半導體設備、AI服務器等核心環節，今年一季度已經看到了實實在在的業績落地。部分公司營收和利潤增速甚至超預期，這不是概念炒作的劇本，而是產業鏈真實景氣度的反映。

Wind數據顯示，2026年一季度，半導體設備板塊營收255億元，同比增長25.78%；歸母凈利潤44.46億元，同比大增60.42%。（行業按申萬三級分類，以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎。）

最后，政策端持續加碼，產業沒有收緊信號。"十五五"規劃明確全鏈條攻關集成電路，各省市智算中心、大模型、具身智能等技術攻堅方向的政策也在持續落地。今年6月初，具身智能企業首次登陸科創板首發上會，標志著AI硬件商業化進入實質推進階段。

換句話說，這次跌的是"估值和情緒"，不是"需求和訂單"。短期波動更多是在消化前期過高的預期，而不是在否定產業本身的趨勢。在支撐沒有變化的情況下，科技主線的中長期機會仍值得多多關注。

現在，我們該怎么應對？

回到當下，我們不妨把心態放穩一些，眼光放平一些。

長城基金高級宏觀策略研究員汪立認為，短期市場大概率還是會維持震蕩和結構輪動的狀態，但指數層面不必太悲觀?？萍及鍓K經過前期的快速上漲，確實需要更多實實在在的業績來消化估值；而那些前期被冷落的低位資產，也有望迎來階段性的修復機會。

與其糾結“要不要跑”或“能不能抄”，不如把思路理順，尋找更適配的應對方式：“科技精選+紅利防御+工業鏈修復”，可能是當前更均衡的策略思路。

具體來說，就是一方面，繼續關注AI硬件、光模塊、PCB、存儲、半導體設備、國產算力、數據中心電力設備等方向，重點關注訂單確定、供給有瓶頸、盈利兌現度較高的環節；另一方面，關注煤炭、電力、公用事業、港股高股息等現金流穩定資產，以期對沖科技波動；同時，也可關注機械設備、電氣設備部分環節、出口制造和工業鏈盈利修復機會。

此外，對持倉者來說，快速下挫后的止損，其實性價比不高，有時不妨讓子彈飛一會兒。急跌之后可能伴隨反彈，但反彈的力度和持續性要看外部環境的改善程度。

而對觀望者來說，波動降低后或許是更好的布局節點，市場有時需要用下跌釋放壓力，也會用波動篩出真正有基本面支撐的方向。

市場波動是常態，投資終歸是一場長跑。短期的大風大浪，放在更長的時間維度里，可能只是一個小小的浪花。

回到基本面，回到產業趨勢，根據自身風險承受能力，回到適合自己的節奏，或許才是穿越波動的最好方式。

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