金融開放的潘多拉魔盒終于打開了

文 | CFN 大河 版權(quán)圖片 | 微攝

2026年6月17日，中國人民銀行行長潘功勝在陸家嘴論壇上宣布：授權(quán)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行等6家銀行，利用中國外匯交易中心平臺在上海自貿(mào)區(qū)開展離岸人民幣外匯交易。隨后，中國外匯交易中心發(fā)布公告，工行、中行已通過平臺與多家境外機構(gòu)成功達成首批交易，品種包括即期、遠期、掉期，貨幣對涵蓋離岸人民幣對美元、歐元、日元、港幣、新加坡元、土耳其里拉等。截至當日19:00，6家銀行合計達成125筆交易，總金額72.38億元人民幣。

消息一出，市場震動。過去主要由外資大行把持的離岸人民幣外匯交易賽道，突然向六家“國家隊”敞開了大門。這不是一次普通的業(yè)務授權(quán)——這是一場關(guān)于人民幣定價權(quán)的爭奪戰(zhàn)，潘多拉魔盒已經(jīng)打開。

一組讓人坐不住的對比

先看幾組數(shù)據(jù)。

根據(jù)國際清算銀行（BIS）發(fā)布的2025年全球外匯市場調(diào)查，人民幣已穩(wěn)坐全球第五大交易貨幣的位置，份額從2022年的7%升至8.6%，創(chuàng)歷史新高。全球場外市場日均外匯交易規(guī)模達到9.5萬億美元，較2022年增長27%。

再看另一組數(shù)據(jù)：中國境內(nèi)外匯市場日均成交2351億美元，較2022年增長超50%。

問題來了——2351億美元在9.5萬億美元里，占比不到2.5%。人民幣在全球外匯交易中占比8.6%，但在境內(nèi)市場這塊“自留地”上，交易量跟離岸市場比起來，“還有一定差距”。說白了，人民幣的外匯交易大量發(fā)生在境外，境內(nèi)市場沒跟上。

更扎心的是另一個數(shù)字：2024年12月，央行和外匯局指導外匯交易中心推出了自貿(mào)區(qū)離岸人民幣外匯交易服務，截至今年6月，已有50多家機構(gòu)通過平臺做交易，累計成交量突破2500億美元。

50多家機構(gòu)、2500億美元——全是境外機構(gòu)在玩，中資銀行呢？靠邊站。

業(yè)內(nèi)專家直言，目前在岸人民幣（CNY）和離岸人民幣（CNH）兩個價格體系之間長期存在一定的價差和套利空間，給匯率管理帶來額外的不確定性和摩擦。

這就是痛點：人民幣國際化高歌猛進，但在岸金融機構(gòu)卻被擋在了離岸交易的門外。

把離岸人民幣的定價權(quán)“內(nèi)嵌”到上海

潘功勝的原話是：“為推動外匯市場雙向開放，促進在岸和離岸市場融合，助力上海打造人民幣資產(chǎn)全球配置中心和風險管理中心。”

翻譯一下：這步棋的真正意圖，是要把離岸人民幣的定價權(quán)往上海拉。

業(yè)內(nèi)專家對此的解讀更直接：授權(quán)六家銀行在上海自貿(mào)區(qū)通過中國外匯交易中心平臺開展離岸人民幣外匯交易，有助于推動部分離岸人民幣的定價權(quán)向在岸傾斜與“內(nèi)嵌”。

過去，離岸人民幣的價格在境外形成，報價來自境外交易對手，流動性主要沉淀在中國香港、新加坡、倫敦等市場。跨境金融研究院院長王志毅指出，境內(nèi)機構(gòu)即使通過自貿(mào)區(qū)FT賬戶開展離岸人民幣外匯交易，本身也更多參考離岸人民幣價格體系，交易習慣仍偏離岸市場，不少場景下需要找境外分支機構(gòu)或港澳銀行詢價成交。

現(xiàn)在不一樣了。六家銀行直接在中國外匯交易中心這套境內(nèi)最核心的外匯基礎(chǔ)設(shè)施上做離岸交易——報價、成交、交易留痕、流動性集聚，全部開始向上海自貿(mào)區(qū)和境內(nèi)交易平臺靠攏。

業(yè)內(nèi)專家認為，若試點平穩(wěn)落地，將帶來雙重利好：一方面收窄在岸與離岸人民幣市場價差，優(yōu)化市場價格發(fā)現(xiàn)功能，為市場主體提供連續(xù)性更強、運行效率更高的匯率套期保值及風險管理工具；另一方面，這也是上海建設(shè)全球人民幣資產(chǎn)配置中心的重要金融基礎(chǔ)設(shè)施配套——想要建成具備全球影響力的人民幣定價中心，充足的離岸市場流動性與市場深度是不可或缺的核心支撐。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明則從另一個角度給出了判斷：上海及長三角地區(qū)作為中國最重要的制造業(yè)與外貿(mào)樞紐之一，源源不斷的大宗商品和產(chǎn)成品進出口為離岸人民幣提供了最堅實的實體經(jīng)濟和購買力背書。在上海自貿(mào)區(qū)直接打通離岸外匯交易試點渠道，能以強大的實體貿(mào)易流培育出龐大的資金流。

明明將這種模式概括為“本土設(shè)施服務離岸業(yè)務”——大幅拉近海外資金與人民幣核心市場的距離，或?qū)@著提升離岸人民幣的整體流動性與市場活躍度。

為什么是這六家？

工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信——這份名單看起來像是“五大行加一個”，但每個都有不可替代的籌碼。

中國銀行：離岸人民幣的“老司機”。中行是全球化程度最高的中資銀行。外匯交易品種豐富，掛牌貨幣齊全，結(jié)售匯及跨境人民幣結(jié)算業(yè)務在同業(yè)中始終保持第一，具備7×24小時不間斷報價與交易能力。中行在大宗商品人民幣計價結(jié)算、自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新、離岸人民幣債券承銷等前沿領(lǐng)域?qū)覄?chuàng)“首單”。

工商銀行：全球網(wǎng)點最多的“地面部隊”。工行率先參與離岸人民幣外匯市場雙邊做市報價，交易對手涵蓋中國香港、新加坡、英國倫敦等多個國家和地區(qū)的金融機構(gòu)，交易品種包括即期、遠期和掉期全品類，交易貨幣覆蓋離岸人民幣對美元、歐元、日元、港幣、新加坡元、土耳其里拉、澳大利亞元、泰國銖、南非蘭特等。工行表示將持續(xù)發(fā)揮全球一體化經(jīng)營服務優(yōu)勢。

交通銀行：FT賬戶的“全能選手”。交行的跨境賬戶體系覆蓋境內(nèi)賬戶、NRA賬戶、FT賬戶、OSA離岸賬戶、創(chuàng)新離岸人民幣賬戶五個類型。今年5月，交行落地全球首單引入FTU投資者的上海自貿(mào)離岸債。截至2025年三季度，交行在上海地區(qū)的國際收支和跨境人民幣收付量分別達到2156億美元和13183億元。

中信銀行：名單里的“異類”。五大行之外唯一入選的股份制銀行。中信銀行深圳分行早已上線FT賬戶體系，中信銀行（國際）是香港金管局認可的離岸人民幣債券回購做市商。把中信放進名單，釋放的信號很明確：這不是“五大行的內(nèi)部派對”，看的是實力和積累。

《行動方案》：離岸金融的頂層設(shè)計

同日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會、國家外匯局和上海市人民政府聯(lián)合印發(fā)了《上海國際金融中心發(fā)展離岸金融行動方案》。這是首份系統(tǒng)性闡述上海構(gòu)建離岸金融體系的綱領(lǐng)性文件。

《行動方案》給出了明確的時間表：到2027年末，初步建立適應離岸金融業(yè)務的制度體系；到2030年末，逐步形成相對成熟的離岸金融制度和法治體系；到2035年末，成為離岸、在岸高水平統(tǒng)籌協(xié)調(diào)發(fā)展的戰(zhàn)略樞紐。

首批試點業(yè)務包括離岸貿(mào)易金融服務、自貿(mào)離岸債、離岸再保險、財資中心資金運營、離岸人民幣外匯交易、非居民個人金融服務等六項。

值得注意的是，《行動方案》明確支持銀行業(yè)金融機構(gòu)依托FT賬戶為符合條件的企業(yè)主體開展離岸業(yè)務提供金融服務，支持FTU在專項額度內(nèi)投資自貿(mào)離岸債，按照“一線放開、二線管住、交易留痕、風險可控”原則優(yōu)化離岸金融跨境資金管理。

接下來會發(fā)生什么？

潘功勝說得很明確：“將根據(jù)試點情況，進一步推動離岸人民幣外匯交易市場發(fā)展。”

這句話的潛臺詞是：這只是開始。

第一批六家，第二批可能變成十六家。第一批只在上海自貿(mào)區(qū)，第二批可能擴到其他自貿(mào)區(qū)。第一批只做外匯交易，第二批可能加上更多衍生品。

更重要的是，這場改革的深層邏輯，在于重構(gòu)人民幣的全球定價體系。你全球交易量排第五有什么用？定價權(quán)不在自己手里，那還是給別人打工。

中國金融網(wǎng)董事長何世紅分析認為，此次央行授權(quán)六家銀行直接進入離岸外匯市場，標志著中國金融制度型開放從“管道式”走向“平臺式”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。過去中資銀行參與離岸人民幣外匯交易主要通過海外分行或FT賬戶“曲線救國”，總行層面無法直接介入定價環(huán)節(jié)。六家銀行拿到的不只是一張交易牌照，而是一張爭奪人民幣定價權(quán)的入場券。何世紅指出，當越來越多的中資銀行能同時玩轉(zhuǎn)在岸和離岸兩個市場，人民幣的價格發(fā)現(xiàn)機制將從“離岸主導”逐步轉(zhuǎn)向“在岸與離岸協(xié)同”，這是人民幣國際化從“量”的積累走向“質(zhì)”的突破的關(guān)鍵一步。

六家銀行已經(jīng)沖進去了。潘多拉魔盒已經(jīng)打開，接下來會發(fā)生什么，全世界都在看。