中國AI，集體向“錢”看？

從DeepSeek的500億融資到豆包的三級階梯定價，再到Kimi的瘋狂融資節奏，頭部玩家紛紛從技術競賽轉向商業模式驗證。本文將深入剖析這場轉型背后的資本博弈與商業邏輯。

———— / BEGIN / ————

2026年的夏天，中國AI行業正在經歷一場集體轉身。

最近，豆包正式發布基于最新豆包2.1系列大模型的豆包專業版，采用三級階梯定價方案。

而六月中旬，一向宣稱“不融資、不上市、不商業化”的DeepSeek完成了首輪外部融資，募資超500億元，投后估值突破500億美元。另一邊，月活3.45億的豆包在App Store悄然上線三檔付費訂閱，最高年費5088元。而在此之前，月之暗面（Kimi）已經在半年內完成了五輪融資，累計近60億美元，估值從43億美元飆升至300億美元。

短短數月，曾經比拼參數、比拼免費額度、比拼上線速度的 “百模大戰” 時代徹底落幕。資本不再單純為技術敘事買單，用戶不再無條件接納免費 AI，行業共識清晰成型：中國大模型告別不計成本燒錢擴張的上半場，來到了一個商業化轉型周期。

一邊融資補血扛住算力成本，一邊付費變現驗證商業模式，這場集體 “向錢看” 的轉身，既是行業生存必然選擇，也暗藏種種轉型難題。

DeepSeek的500億：資本盛宴背后的控制權博弈

近日備受關注的，必然是DeepSeek這輪融資。

500億元，約合74億美元，創下中國大模型行業單輪融資規模之最。投資方陣容堪稱豪華：創始人梁文鋒個人出資200億元，為最大單一出資方；騰訊出資100億元；寧德時代體系出資約50億元；網易、京東、Monolith礪思資本、IDG資本各出資約30億元；國家人工智能產業投資基金出資約9.8億元。不過，也另有版本指出，騰訊、寧德時代等多家企業與資本參投，二者各投約14億美元。

圖片來源：企查查

但比金額更值得玩味的是交易結構。

據36氪報道，除國家AI基金外，其他外部投資者的資金并非直接投向DeepSeek主體，而是注入由梁文鋒管理的有限合伙企業。外部投資者獲得的是經濟權益和優先參與未來融資的權利，但沒有投票權。所有外部投資還設有五年鎖定期，期間不得轉讓。

此外，2026年4月27日，DeepSeek完成工商變更，注冊資本從1000萬元增至1500萬元，新增部分全部由梁文鋒個人認繳，使其直接持股比例從1%跳升至34%，加上間接持股，控制權合計約84%。

回想在DeepSeek橫空出世之初，曾有投資人支付了500萬元見面費，三次去往杭州，在DeepSeek樓下蹲點，也沒能見到梁文鋒本人；還有國資基金的投資人見了八位自稱有份額的FA（財務顧問），幾乎未有下文。

一個“不差錢”的創始人，為何突然開放融資？

答案藏在行業競爭的白熱化里。2026年，大模型賽道轉入資本消耗戰。據清科研究數據，2026年第一季度中國AI領域總投資金額超1100億元，同比上升185.4%。智譜和MiniMax已先后上市，月之暗面半年融資近60億美元。當對手的資金量級不斷膨脹，DeepSeek僅靠內部輸血已難以支撐正面交鋒。

另據央視財經統計數據，2026年一季度國內人工智能領域融資事件近600起，但資金正在快速向少數頭部大模型企業集中，中小模型公司融資難度陡增，行業馬太效應持續強化。

Kimi此前的部分融資情況 圖片來源：企查查

其中，中國AI四小龍之一月之暗面Kimi的融資節奏，或許能更直觀體現資本狂熱程度。2025年12月，Kimi完成5億美元 C 輪融資，阿里、騰訊跟投，投后估值43億美元；2026年2月和5月分別再度融資，估值跳升至200億美元；而近日，據彭博社消息，Kimi正開啟新一輪的融資。

所以，市場普遍解讀，DeepSeek放開融資并非缺現金流，而是借助產業資本資源補齊商業化落地短板，依托資金優勢夯實代碼、長文本推理技術壁壘，布局企業API、行業定制化解決方案營收曲線。

事實上，DeepSeek和Kimi的投資方結構變化也暗藏風向：早期以美元VC、互聯網大廠財務投資為主，如今電信央企、國家級產業基金、實體制造業資本批量進場，投資邏輯從 “賭技術突圍” 轉向 “產業鏈協同落地”。

總之，游戲規則正在改寫。

AI的收費試驗，不得不算精細賬

虎嗅網行業分析文章曾指出，2026年一級市場大模型估值邏輯已徹底改寫：兩年前機構估值核心參考參數規模、榜單排名、用戶增長速度；當下盡調首要核查三項指標——月度經營性收入、算力成本攤銷、付費用戶轉化率，無法給出清晰商業化路徑的項目，基本難以拿到新一輪融資。

這意味著，融資不再是擴張噱頭，而是頭部企業支撐商業化過渡期的 “緩沖”，資本給錢的前提，是企業必須拿出可行的收錢方案。

這其中一個行業標志性拐點事件是，字節跳動豆包在App Store更新服務協議，正式披露分級付費訂閱方案，宣告國民級免費 AI 進入收費時代。消息一出，“豆包將正式付費”話題沖上熱搜首位，閱讀量超3億。

具體來看，豆包標準版68元/月，折合約10美元；加強版連續包月 200 元，年付 2048 元；專業版連續包月 500 元，年付 5088 元。付費權益集中于高算力消耗生產力場景，包含 AI 批量 PPT 生成、深度數據分析、長文檔批量處理、高清圖文視頻生成、企業級 API 接口、高峰時段算力優先調度、超大上下文額度等增值服務，精準面向職場辦公人群、內容創作者、小微企業客戶。

而6月24日，豆包正式發布基于最新豆包2.1系列大模型的豆包專業版，專業版采用三級階梯定價方案：標準套餐連續包月68元；加強套餐連續包月200元；高級套餐連續包月500元。

豆包為什么要收費？

這得算算精細賬。截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量已突破120萬億，而2024年5月首次發布時僅約1200億，兩年內增長達1000倍。另有報道稱，字節正在討論2026年支出700億美元用于建設數據中心和其他AI基礎設施。

不難看出，字節推出付費版并非倉促收割用戶，而是提前完成用戶分層運營：海量大眾用戶留存夯實基本盤，重度付費用戶承接邊際算力成本，探索“免費打底+增值變現”可持續商業模式，破解“用戶越多虧損越大”的行業通病。

這也是行業的一大共識。

在豆包官宣付費之前，Kimi早已完成商業化布局。2025年9月25日Kimi正式上線49元/月、99元/月兩檔付費訂閱會員，主打合同審閱、學術論文拆解、財報深度分析、大批量長資料梳理等專業場景。據Kimi創始人內部信披露，會員上線后的2025年9—11月，其付費用戶月度環比增速一度突破170%，海外API調用收入同步實現四倍增長，整體形成C端會員訂閱+B端API調用的雙收入結構。

不過，黑貓投訴平臺公開投訴信息顯示，不少付費用戶反饋存在高峰期模型卡頓、超長文檔解析出錯、售后退款流程繁瑣等問題。

DeepSeek則走的是另一條路。2026年5月，DeepSeek宣布V4-Pro接口永久降價至原價2.5折，緩存命中調用價格降至原先十分之一，依靠極致成本優勢瞄準中小開發者、軟件服務商訂單，試圖依靠規模化調用實現營收平衡。

圖片來源：虎嗅

總之，如QuestMobile數據顯示，當前國內頭部AI平臺的商業化路徑仍在探索，基本維持“基礎應用免費、升級款階梯性收費”的策略。從整體來看，國內AI付費仍處于培育早期，用戶尚未形成穩定付費習慣，產品價值匹配度、定價合理性、體驗穩定性，決定各家商業化落地快慢。

但可以肯定的是，從DeepSeek首輪融資、Kimi持續資本加碼，再到豆包果斷試水付費體系，一連串標志性事件串聯起中國AI產業關鍵轉折點。“向錢看” 不是中國AI的功利倒退，而是行業走向成熟的必經之路。

技術需要錢來養，商業需要時間來驗證。 中國AI正在經歷的，是從實驗室走向市場、從理想走向現實的必經之路。這條路注定不會平坦——用戶會用腳投票，資本會用估值投票，市場會用時間投票。

總之，中國AI，正在向“錢”看。但能不能真正掙到錢，是另一個問題。

本文來自公眾號：鋅刻度 作者：黎炫岐