輔導工作驗收“卡殼”超半年，家鴻口腔再啟A股上市路終迎曙光

導讀：在四年前，家鴻口腔首次尋求A股創業板IPO之所以告敗，便是因為業績突然遭遇“重創”。2025年1月，家鴻口腔能得以重新啟動上市部署，也正是源于其利潤規模在2024年出現了長足的增長。但接下來，家鴻口腔是否能順利向北交所遞出上市申請并獲得受理甚至最終實現A股的成功掛牌，在2025年利潤再呈羸弱之態下，“命”懸于其即將揭曉的2026年關鍵性業績指標。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：何卓蔚@北京

編校：翟 睿@北京

和仍在上市輔導驗收環節卡殼并創下耗時最長紀錄的“難兄難弟”——北京品馳醫療設備股份有限公司（下稱“品馳醫療”）相較，深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司（下稱“家鴻口腔”）終究是幸運的。

據叩叩財經獲悉，在剛剛過去的2026年7月初，經歷幾番波折之后，家鴻口腔終于獲得了那張令其魂牽夢繞多日的A股上市輔導驗收工作完成函。

眾所周知，欲在A股上市，前提即需企業經過上市輔導并通過監管部門驗收獲得完成函，此后，在上市輔導驗收工作完成函的有效期內方可進行申報。

這也預示著家鴻口腔籌謀多時的A股二次闖關上市并劍指北交所的計劃已完成了申報前的所有審批流程。

這是一份相當來之不易的上市輔導驗收工作完成函。

按照目前實施的由2024年3月證監會發布的《首次公開發行股票并上市輔導監管規定》（下稱《上市輔導規定》），當輔導機構在完成對相關企業的上市輔導工作，且已通過首次公開發行股票并上市的內核程序的，應當向派出機構提交相關輔導驗收材料，進入上市輔導的驗收環節，而“輔導驗收材料符合齊備性標準的，派出機構應當自收到齊備的輔導驗收材料之日起二十個工作日內向輔導機構出具驗收工作完成函，抄送發行監管部門及擬申請上市的證券交易所”。

早在2025年12月23日，作為該次家鴻口腔在北交所上市的輔導機構——國信證券即向深圳證監局遞交了有關家鴻口腔的上市輔導工作的完成報告，并由此進入到了上市輔導工作的驗收流程。

也即是說，從提交上市輔導完成報告到最終獲得驗收完成函，家鴻口腔竟已耗時超過半年之久。

對于絕大多數籌備上市的企業而言，要通過上市輔導的驗收并獲得完成函，并不難。

“上市輔導驗收較交易所的上市審核與現場督導都要容易很多，按照監管層的要求，輔導驗收是不做上市發行條件實質性判斷，只要規范工作到位就要驗收，證監局不能針對發行條件判斷卡企業，但需寫入監管報告，后續交易所審核員或將關注報告所列問題。”有接近于監管層的資深投行人士告訴叩叩財經，在過往的歷史中，絕大多數企業在成功完成上市輔導工作進入驗收流程后，都能在短短幾個工作日內就能獲得來自監管部門的驗收工作完成函，只有極少數的企業，會在上市輔導驗收環節中“卡殼”數月之久。

不幸的是，家鴻口腔就成為了這“極少數”企業之一。

據叩叩財經統計，近三年來，已有數百家企業的上市輔導工作成功通過了監管層的驗收，但在此環節“卡殼”長達半年以上的企業僅有三家。

除了自2024年12月10日就已經申請北京證監局驗收卻至今未能獲得完成函的品馳醫療上市輔導工作，和在2025年12月歷時7個多月才獲得上市輔導工作驗收完成函的深圳市海雷股份有限公司（下稱“海雷股份”）外，就屬家鴻口腔在上市輔導的過程中歷時最長。

而與品馳醫療和海雷股份不同的是，此次籌謀A股之旅已經是家鴻口腔在近年來的第二次闖關上市。

早在2020年12月，彼時的家鴻口腔就曾向深交所遞交創業板IPO申請并獲得受理，在此后，家鴻口腔還曾一度獲得走上創業板上市委會議接受“過會”審核的機會。

按道理而言，有了前次闖關IPO的經歷，家鴻口腔在資本運作經驗和企業經營管理合規性方面較一般企業都更有優勢，在重啟上市的相關輔導工作中，應更容易獲得監管層的認可。

但最終卻出現了戲劇性的一幕——或許令家鴻口腔自己也沒有想到，縱然已有了前次IPO的申報及審核教訓，此次“二進宮”的它，開局即不順。

對于家鴻口腔緣何會“卡殼”在上市輔導驗收之中，早在2026年2月，叩叩財經即有過獨家報道（詳見叩叩財經相關報道《創業板IPO上會前夜臨門“逃單”，家鴻口腔再啟A股闖關路劍指北交所遇波折：上市輔導驗收意外“卡殼”，新三板掛牌審核存信批瑕疵！》）。

彼時，有接近于家鴻口腔的知情人士向叩叩財經透露稱，“深圳證監局在對家鴻口腔上市輔導進行驗收過程中，發現輔導對象在公司治理、內部控制等方面還存在問題，需要相關中介機構進一步開展核查及落實相關工作。”

除了公司治理、會計基礎和內部控制等方面，家鴻口腔的一家重要股東所面臨的穩定性因素，也一度成為了影響家鴻口腔此次上市輔導驗收乃至此后上市審核推進的風險因素之一。

目前，北京華泰瑞合醫療產業投資中心(有限合伙)（下稱“華泰瑞合”）共持有家鴻口腔7.1539%的股份，為其第四大股東。

華泰瑞合是在2016年10月以8000萬元的代價通過增資擴股的方式進入到家鴻口腔的股東名單中的。

然而華泰瑞合這家成立于2015年6月1日的有限合伙制投資平臺，其營業期限已于2025年5月31日到期，該股東已進入清算期，早前，其具體清算方案一直遲遲未能確定。

“股權清晰、控制權穩定，是監管層對企業申請發行上市最基本的要求之一。”上述接近于家鴻口腔的知情人士告訴叩叩財經，“雖然華泰瑞合的持股比例與家鴻口腔的控股股東、實際控制人及其一致行動人的持股比例差距較大，清算事項不會對家鴻口腔的控制權穩定性產生重大影響，但在清算方案確定前，難免會對家鴻口腔股份權屬的清晰、穩定帶來合規性風險”。

雖然在2026年7月初，家鴻口腔已經獲得了上市輔導工作的驗收完成函，但其剛剛錯過了一個遞交上市申請的有利時刻。

疊加監管節奏和財務數據有效期等因素，歷年的6月最后幾日皆是企業遞交擬上市申請的高峰期。

2026年也不例外。

僅在剛剛過去的2026年6月一個月之內，近200家企業的上市申請獲得了滬深北三大交易所的受理，而在6月30日的這一天之中，就有53家企業的名字新增出現在了IPO企業的受理名單中。

“企業趕在6月30日這一天前提交IPO申報，是為了趕在財務數據的有效期內完成，錯過了這一時間點，則恐怕就需要等到2026年中報數據出爐后，再根據新的經營情況擇機安排上市申報的進度了。”上述資深投行人士告訴叩叩財經，“家鴻口腔已經明顯錯過了截止于2026年6月底的這一上市申報時機，很大可能其需延遲到8月之后，也即是其2026年中報數據披露后，才會推進下一步的北交所上市申報計劃。”

正所謂，夜長，夢就多。

家鴻口腔，時間可以換來上市的空間，但亦可能倍添風險與不確定性。

作為一家知名的假牙“代工廠”，成立于2001年的家鴻口腔主要從事固定義齒、活動義齒、種植義齒和正畸產品的研發、生產及銷售。

在四年前，家鴻口腔首次尋求A股創業板IPO之所以告敗，便是因為業績突然遭遇“重創”。

2025年1月，家鴻口腔能得以重新啟動上市部署，也正是源于其利潤規模在2024年出現了長足的增長。

但接下來，家鴻口腔是否能順利向北交所遞出上市申請并獲得受理甚至最終實現A股的成功掛牌，在2025年利潤再呈羸弱之態下，“命”懸于其即將揭曉的2026年關鍵性業績指標。

1）四年前的歷史教訓會否重演？

時間回到2021年12月23日的那個夜晚，深交所以一則補充公告宣告了家鴻口腔此前籌謀多年的創業板IPO的突然性“死亡”。

這也是家鴻口腔首次闖關A股IPO。

按照原定的計劃，在2021年12月24日上午召開的2021年深交所第73次上市委審議會議上，家鴻口腔將作為當日會議的主角接受上市委員們對其是否符合創業板IPO發行條件的審核與表決。

“鑒于深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司撤回發行上市申請，國信證券股份有限公司撤銷保薦，按照相關程序，本次上市委審議會議取消審議深圳市家鴻口腔醫療股份有限公司發行上市申請。”在上述深交所發布的補充公告中稱。

據叩叩財經獲悉，2021年底家鴻口腔創業板IPO“上會”前夜被臨門叫停，其背后即與其業績突變的“重大事項”有關。

雖然在2020年時，家鴻口腔因受外部公共衛生事件影響，當年其扣非凈利潤僅為2895.92萬元，利潤規模較小，但在接下來的2021年上半年，家鴻口腔無論是營收還是利潤皆重新步入正軌，僅2021年前六個月，其扣非凈利潤就已達到2680.2萬元，幾乎與2020年全年水平持平。

按照家鴻口腔自己在2021年10月29日更新的前次創業板IPO申報材料預測，其2021年的全年營業收入將近4億規模，同比增幅在33.08%至38.14%之間，對應扣非凈利潤將超過5000萬規模，最高可達到5300萬，同比增長83%。

按照這一預測業績，家鴻口腔顯然也是滿足彼時創業板IPO的發行條件的。

也正是有了高增長的業績，家鴻口腔前次創業板IPO才能在2021年12月獲得走上深交所上市委會議接受上市委員們審核的機會。

然而，在對2021年全年業績進行評估時，家鴻口腔也曾強調“預計數據是公司假設美元兌人民幣匯率等不發生大幅波動情況下初步測算的結果”。因家鴻口腔外銷收入占比較大，近6成營業收入皆來自于境外，主要以美元、歐元計價和結算，故其業績受匯率影響不小。

無巧不成書。

恰好正是2021年10月中旬起，人民幣兌美元匯率升值趨勢明顯，受此影響，家鴻口腔在2021年全年的業績未達到其此前預估的預期。

也正是因為業績的羸弱，才有了家鴻口腔前次IPO在上會前夜的“逃單”。

從2021年業績“突變”后很長一段時間里，家鴻口腔的經營情況也明顯處于羸弱之勢。

如在2022年和2023年中，雖然家鴻口腔的營業收入依舊保持在4億規模左右且實現了穩定的小幅增長，但對應的扣非凈利潤卻分別僅有3055.47萬和2629.95萬，加權平均凈資產收益率也遠低于8%，僅有6.11%和5.27%。

這一財務水平，別說創業板IPO，就連北交所上市，家鴻口腔都難以滿足。

“自2021年底撤回創業板IPO申請后，這幾年來，家鴻口腔一直都在尋求資本化的可能，但在此期間，一邊是IPO審核強監管的不斷加碼，另一邊則是家鴻口腔自身經營態勢的不穩定，使得其久久未能有所動作。”上述接近于家鴻口腔的知情人士曾向叩叩財經坦言。

再度資本化的契機出現在了2025年初。在剛剛過去的2024年，家鴻口腔終于又迎來了久違的業績大增。

據家鴻口腔2024年年報披露，在當年，其在營業收入同比增長16.17%的基礎上，扣非凈利潤實現了同比96.41%的大增，這也使得其扣非凈利潤終于一舉突破5000萬規模達到5148.7萬。

無論從目前的業績規模、行業地位還是研發創新能力等多維度指標來看，申報北交所上市，成為了家鴻口腔短期內唯一能夠實現A股上市的路徑。

于是在2025年1月，家鴻口腔迅速再度聯手前次創業板IPO的保薦機構國信證券拉開了北交所上市輔導的大幕。

好不容易幸運地邁過了新一輪劍指北交所的上市輔導大關，但等待在家鴻口腔二闖A股前程中的道路卻仍崎嶇。

和四年前一樣，影響著家鴻口腔上市結果的最直接障礙依舊或還是接下來的業績問題。

根據現行《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票注冊管理辦法》，企業申報北交所上市共有四套標準，結合家鴻口腔自身的營收、市值和研發投入等情況，其目前唯一能夠滿足的申報標準即只有標準一，即“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%”。

在經歷了2024年的利潤暴增后，在剛剛過去的2025年，家鴻口腔的經營態勢又出現了較為明顯的回落，其營收和利潤雙雙出現了一定比例的同比下滑，雖然營業收入僅同比下滑1.31%，錄得5.11億，但其扣非凈利潤卻僅有4512.6萬，同比下滑的幅度卻達到了12.38%。

縱然按照北交所上市審核的標準，業績規模同比下滑超過50%才會被認定為企業“持續經營能力構成重大不利影響”，但隨著家鴻口腔利潤的下滑，北交所上市申報的最關鍵性指標之一的“加權平均凈資產收益率”，又拉響了警報——在2025年中，家鴻口腔的加權平均凈資產收益率又跌至了8.03%。

也即是說，只要在2026年中，家鴻口腔的扣非凈利潤稍稍出現同比下滑，其就將不再滿足北交所上市申報所需的“最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低于8%或最近一年加權平均凈資產收益率不低于8%”的基本條件，那么，四年前，因業績的突變而導致上市失敗的一幕，又很大可能在家鴻口腔中重新上演。

2）上市前夕匆忙現金分紅

自2023年底，監管層對企業在上市申報前進行大額分紅“審慎以待”后，為了對此后的上市流程順利推進保險起見，大部分擬上市企業都會盡可能避免出現類似情形。

如剛剛在2026年6月中旬成功申報北交所上市的亙古電纜，其就曾在遞交上市申請前也同時啟動了2025年度的現金分紅計劃。

但從2026年4月29日即向北交所遞交上市申請后，遲遲未被受理的亙古電纜不得不在2026年5月21日宣布終止了2025年利潤分配方案，其后，才終于獲得了監管層的首肯，其名字才得以出現在了上市申報受理的名單中。

家鴻口腔又是一家不信邪者。

2026年6月初，家鴻口腔發布更正后的2025年年度權益分派預案公告稱，將以未分配利潤向參與分配的股東每 10 股派發現金紅利 2.30 元（含稅），本次權益分派共預計派發現金紅利 1771.6萬元，而本次分配現金紅利金額占 2025 年 12 月 31 日母公司未分配利潤比例達到58.28%。

“監管層較為忌諱擬上市企業一邊試圖通過上市大額融資，一邊卻又通過現金大額分紅，會引發企業上市融資的必要性和合理性的爭議。”上述資深投行人士認為。

似乎家鴻口腔也并不太缺錢。

雖然家鴻口腔尚未正式向北交所遞交其上市申請，但其此次上市融資方案早前已經出爐。

據叩叩財經獲得的一份文件顯示，相較于四年前其創業板IPO時那欲募集近3億的資金規模，家鴻口腔此次北交所上市的融資計劃縮水了近四成，即合計募集資金1.81億，分別投向“智能口腔產業園（一期）擴建”、“研發中心建設”、“營銷服務網絡建設”和“信息化建設”等四大項目。

（完）