高金6月學術研討會精彩回顧 | 學術現場

深耕前沿，思辨新知。6月，上海交通大學上海高級金融學院（高金/SAIF）持續推出學術研討會，特邀5位來自海內外頂尖高校的金融學者，圍繞數據監管、投資者行為、地緣政治風險與金融市場、機構資產配置、并購人才整合等前沿議題分享最新研究成果。

研討會以思想交匯激蕩學術活力，持續營造開放、前沿、多元的科研氛圍，穩步夯實高金國際化、高水平的學術研究平臺

以下為6月學術研討會的精彩內容回顧。

高金6月學術分享嘉賓一覽

高金6月學術現場精彩回顧

6月3日

切斷數據鏈條：數據共享限制對金融市場的漣漪效應

Huan Tang

賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學助理教授

法國巴黎高等商學院金融學博士

現有隱私監管研究大多聚焦其對企業與消費者產生的影響，尚未探討其對金融市場造成的作用。Huan Tang教授與合作者以蘋果公司推出的應用程序追蹤透明度政策（ATT）為準自然實驗，研究由隱私保護引發的數據共享管控，是否會降低主流市場指標的信息精度，進而向資本市場產生外溢影響。

該政策落地后，高度依賴此類數據的分析師盈利預測準確度明顯下降，公募基金也減少了對受影響個股的持倉關注度。最終，高度依賴這類市場參與者的上市公司，其股價定價效率顯著走弱。

研究結果表明，隨著具備監控屬性的另類數據越來越容易受到未來監管政策變動的沖擊，金融市場出現了一類新的風險薄弱點。

6月5日

認知雙系統理論與投資者決策：來自公募基金發行直播的經驗證據

Kai Li

不列顛哥倫比亞大學尚德商學院加拿大研究講席教授

加拿大多倫多大學金融學博士

Kai Li教授與合作者研究投資者的直覺本能（第一系統）與審慎理性思考（第二系統）如何共同作用于投資決策。

本文構建了2020—2024年中國公募基金首發推廣直播的全新數據集。在這一場景下，基金尚無歷史業績與持倉披露，能夠有效剝離出兩類不同認知機制產生的獨立影響。

研究發現，主講人的情緒表現（語音語調、面部神態、肢體動作）會引發投資者直觀好感，并顯著提升基金認購規模。當直播傳遞復雜信息或由基金經理出鏡講解時，投資者會啟動理性分析，第二系統的審慎思考將弱化第一系統形成的感性印象。

進一步研究表明，若第二系統遭遇認知資源約束，這種理性糾偏效應會隨之減弱：例如平臺同期直播造成注意力分散、市場劇烈波動帶來更高信息處理壓力、直播時長過長引發認知過載。本文為理解直覺與理性博弈如何左右投資行為提供了新證據，有助于構建更完善的投資者行為實證理論。

6月10日

金融市場中的地緣政治風險：來自共同基金資金流動的證據

Chao Zi（資超）

上海交通大學上海高級金融學院金融學助理教授

伊利諾伊大學厄巴納香檳分校金融學博士

Chao Zi教授與合作者探究了地緣政治風險如何反映在基金資金流動與資產價格之中。

研究以國際股票型基金為研究樣本發現，在地緣政治重大事件窗口期，基金對地緣競爭國資產的持倉敞口越高，資金凈流入水平越低。本文利用高敞口基金與低敞口基金的資金流差異，構建了全新的地緣政治風險指標GPFS。

實證結果表明，2016年以后，GPFS在股票橫截面收益中存在顯著的風險溢價，而2016年之前不存在這一溢價。該溢價主要體現在大型企業以及擁有海外營業收入的企業中。更多經驗證據為風險層面的作用機制提供支持。

6月12日

主觀信念與機構投資者的資產組合配置

Andrei S. Gon?alves

俄亥俄州立大學費舍爾商學院金融學副教授

俄亥俄州立大學費舍爾商學院工商管理博士（金融學方向）

Andrei S. Gon?alves教授與合作者研究主觀信念如何影響機構投資者的投資組合配置。

研究將美國公共養老基金的多資產配置方案，與其咨詢機構給出的長期資本市場預期參數相匹配，考察主觀預期收益率、波動率與相關性的差異，會在多大程度上轉化為投資權重的差異。研究將上述信念變量納入均值-方差分析框架，同時納入基金與咨詢機構之間的信念分歧、異質性風險厭惡、非負權重約束，以及市場摩擦帶來的業績基準追逐動機。

實證結果表明，無論在不同資產類別、不同養老基金之間，還是在時間序列維度上，養老基金的實際資產配置都與主觀信念推導得出的均值方差最優組合高度相關。納入市場摩擦至關重要：摩擦會顯著提升主觀信念向資產配置的傳導程度，大幅提高模型解釋力。總體而言，研究證實主觀信念是機構投資決策的核心影響因素，而市場摩擦深刻影響信念向實際持倉落地的傳導過程。

6月17日

以并購吸納人才：勞動力再配置、企業邊界與市場勢力

Yameng Fan（樊婭萌）

上海交通大學上海高級金融學院金融學助理教授

龐培法布拉大學經濟學博士

Yameng Fan教授與合作者研究了并購重組如何改變企業人才獲取格局、拓展企業邊界并提升市場勢力。研究結合領英平臺的企業-員工匹配數據，以及經過反壟斷篩選的并購事件樣本，實證發現：并購完成后，大量技術人才從目標企業流入收購方，且流入人才所掌握的技能與收購方現有員工形成互補。此類以人才吸納為核心的并購，能夠推動企業拓寬產品線、擴大業務板塊并提高市場份額；而未帶來顯著人才流動的并購，上述效應則大幅弱化。

本文構建包含古諾競爭的多產品、多技能理論模型對此作出解釋。在模型中，技能儲備構成企業生產的剛性產能約束。并購使收購方整合目標企業的人才資源，進而內生開拓新產品線，最終提升市場勢力。該理論框架打通了微觀人才再配置、企業產品擴張與市場勢力提升之間的傳導鏈條，模型推論與實證規律保持一致。

自2009年建院以來，高金始終以“打造中國的世界級金融學院”為目標，以“匯聚國際一流師資、培養高端金融人才、構筑開放研究平臺、形成頂級政策智庫”為重要使命，致力于推動高水平學術交流，促進學術創新與進步，為社會發展提供有力支撐。

學院每年精心組織近50場學術研討會，聚焦科技金融、數字金融、可持續金融三大核心方向，邀請全球頂尖學府的經濟金融領域知名學者，分享最新研究成果與進展。這一學術交流平臺不僅助力高金學者始終與國際學術前沿同頻共振，更構建起充滿活力的國際化學術生態，為學院的長遠發展奠定堅實基礎。

高金項目火熱招生中…

歡迎點擊小程序了解更多信息