低空經濟風起 這家無人機龍頭能否飛進A股？

文 I 汪佳蕊

據胡潤研究院發布的《2026全球獨角獸榜》顯示，全球12家低空經濟獨角獸企業總價值為4000億元人民幣，其中，騰盾科創估值為100億元，穩居國內工業無人機第一梯隊。

立足于國內大型智能無人機系統領軍企業的行業地位，騰盾科創本次上市擬募集資金30.21億元， 扣除發行費用后，將按輕重緩急順序投資于XX大型無人機產品研制與產能提升項目、XX無人子機生產研發基地項目、工業無人機研發與產業化項目、無人機研究院項目及補充流動資金。

附表：募集資金使用計劃

來源：招股書

創業板第四套上市標準的第二家未盈利企業

騰盾科創成立于2016年，注冊地位于四川省成都市金牛區，是一家專注于大型無人機系統研發、制造、銷售與服務的企業，致力于為國防裝備、低空經濟及通用航空等領域提供智能化、模塊化、集群化的無人機系統產品及多場景應用的整體解決方案。

從產品布局來看，騰盾科創構建了涵蓋大型固定翼無人機、無人直升機、水陸兩棲無人機、蜂群無人子機等多元產品譜系， 能夠覆蓋滑跑起降、垂直起降、水上起降、地面發射、空中投放等多種部署方式，廣泛應用于偵察打擊、戰場支援保障、應急救援、人工影響天氣、物流運輸等多個軍民應用領域。

附圖：騰盾科創無人機系統產品譜系

來源：招股書

在低空經濟、通用航空等民用市場，騰盾科創是我國低空經濟、通用航空領域的重要參與者及開拓者之一。 據The Business Research Company數據測算，2025年中國固定翼無人機（Fixed-wingUAV）市場規模為64.58億元人民幣。2025年，騰盾科創的固定翼無人機相關收入達到3.74億元，在中國固定翼無人機市場占有率約為5.79%。

財務數據顯示，2023年至2025年（以下簡稱“報告期”），騰盾科創實現的營業收入分別為1.75億元、3.15億元、3.79億元，近三年復合增長率達47.35%；同期歸母凈利潤分別為-4.69億元、-3.64億元、-4.26億元，三年累計虧損12.59億元。

值得注意的是，騰盾科創是目前國內適用創業板第四套上市標準的第二家未盈利企業。 為貫徹落實證監會《關于深化創業板改革更好服務新質生產力發展的意見》有關要求，進一步提高創業板制度的包容性、適應性，更好支持優質創新企業發展，深交所于今年4月24日正式發布深化創業板改革首批配套業務規則，其中增設的第四套上市標準備受矚目。其核心是放寬對未盈利但高成長、高創新企業的上市門檻，不再單一考核凈利潤。深交所在修訂說明中指出，增設第四套上市標準，是為了進一步強化創業板服務功能，為新興產業和未來產業領域優質創新創業企業提供更好的金融服務。

創業板第四套上市標準主要包括兩套差異化指標，騰盾科創選擇的是第一套差異化指標， 即??“預計市值不低于30億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近三年營業收入復合增長率不低于30%”。 據招股書披露審計報告數據，騰盾科創2025年營業收入為3.79億元，最近三年營業收入復合增長率為47.35%，同時，參考前期融資估值及同行業可比公司市值情況，騰盾科創的預計市值不低于30億元，符合上市標準要求。

估值百億的低空經濟“獨角獸”

自2016年成立以來，騰盾科創已累計完成近10輪融資，在冊股東數量超百名，投資方陣容多元，涵蓋國有投資平臺、地方產業基金及頭部創投機構等。

歷經多輪資本加持，騰盾科創的市場估值持續攀升。2023年7月，騰盾科創完成了C+輪融資， 據華控投資于2024年1月發布的信息顯示，騰盾科創完成了12.3億元的PreIPO輪融資，本輪投后企業估值超122億元。

2025年6月，騰盾科創完成了IPO前的最后一輪融資，投資方包括贛州發展集團、瑞相資本、華控基金和梵天股權，但本輪具體融資金額和投后估值并未披露。

不過， 據胡潤研究院發布的《2026全球獨角獸榜》顯示，榜單收錄的全球12家低空經濟獨角獸企業總價值為4000億元人民幣，中國獨占8家。其中，僅大疆一家估值便達2500億元人民幣，躋身全球獨角獸前20名，而騰盾科創估值為100億元，穩居國內工業無人機第一梯隊。

值得一提的是，在騰盾科創的百余名股東名單中，匯集了多家券商系資本的身影。根據招股書披露，國元證券通過安徽國元持有騰盾科創1.88%的股份，天風證券通過其全資控股的天風投資持有騰盾科創0.87%的股份，方正證券持股20%的安徽和壯對騰盾科創的持股比例也達到了0.83%。除此之外，華西證券、中金公司、廣發證券、粵開證券亦分別通過旗下子公司或參股基金完成間接布局。