北京
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：評研閣
來源：雪球
不少人問我券商為什么不漲，這個問題確實很難回答，漲不漲是市場綜合博弈的結果，只看單一因素很難找到答案。
不過大家這么疑惑，我簡單說下自己的看法。
第一，券商賺的確實多
從幾家中報預告看，幾乎都超預期。
國泰海通預計上半年凈利潤200億-205億，扣非同比大增164%-171%，創半年度歷史新高。
招商證券預計上半年凈利潤100億-110億，同比增長93%-112%，創歷史同期新高。
其他幾家也不差。
有一個問題，是只有這幾家業績很頂，還是都不差？
整體看，二季度其實都不差。
根據最新機構預測，上半年42家上市券商利潤同比增長40%-50%左右，這個業績是在去年高基數的前提下實現，所以整體看券商板塊上半年業績都比較好。
第二，兩大擔憂
（1）很多機構對券商的看法是，券商賺錢是“一次性事件”，持續性不行，一季度業績好，并不代表就是景氣周期的起點。
如果連續兩三個季度券商的業績都超出預期，才有課能打破這種固化思維。
這就屬于比較傳統的認知，以前A股總是牛短熊長，所以只有牛市券商才會啟動，充當牛市旗手。
現在其實慢慢有些變化，A股要的是“慢牛”，慢牛行情下券商的價值已經不再是只賺一波錢的機器，如果說連續兩個季度超預期的業績還不能說明問題，那就三個季度、三個季度……
總有一天，市場會看到券商的價值。
（2）券商β屬性減弱，彈性變小。這也是以前“買券商=買市場彈性”的簡單邏輯，現在的復雜環境下同樣不再適用。
現在券商嚴重低估，券商板塊PB只有1.25倍，處在近十年25%分位，一季度公募基金大幅減配券商，持倉比例降到近五年最低水平。
今年券商板塊的持續拋壓，其實主要來自散戶，因為沒有主力，所以散戶群龍無首。
說實話，客觀看待這個問題，寧愿券商β屬性減弱，讓更多長線資金介入，像海外券商一樣走出長牛，匹配股市長期繁榮。
最后，市場從來不會忽視任何有價值的公司，漲與跌，只是早與晚的事，一切，交給時間
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