2026年中經濟觀察丨科技股成為上半年“領頭羊”，行情能持續多久？

中國商報（記者 王彤旭）“我買的科技股賺錢了！”北京股民王先生說。

今年上半年，創業板指累計上漲超過35%，創下歷史新高。其中，AI算力、半導體等高科技股?是指數核心驅動力。

業內人士認為，受全球AI產業革命和中國科技公司業績向好影響，上半年A股市場呈現新特點：一邊是電子、通信等硬科技板塊漲幅大幅領先，成為資金最認可的主線；另一邊，并購重組更多指向“新質生產力”，退市渠道越來越通暢，新股發行也更加注重質量。同時，證監會公布了12個重點研究課題，透露出接下來資本市場的工作安排。

展望下半年，“科技行情還能持續多久”“慢牛會不會接著走”“硬科技還是不是主角”成為市場關注焦點。

基礎制度持續完善，市場優勝劣汰加速

2026年以來，A股并購重組市場持續升溫，產業整合明顯向“新質生產力”傾斜。滬市并購重組熱度攀升尤為明顯，百億級大額交易接連出現。其中，兗礦能源斥資164億元收購大股東電力全鏈條資產，成為年內又一標志性產業并購“大單”。

數據顯示，年內滬市新增重組超290家次，重大資產重組24家次，交易總金額突破1300億元。業內人士表示，上市公司不再熱衷于炒概念、搞跨界，而是更加務實——補齊產業鏈短板，發力“新質生產力”。這不僅讓老產業有了新面貌，也讓不少新技術更快投入生產。

多元化退市渠道也日益暢通。在監管趨嚴的背景下，A股有進有退的生態正加速成形。今年以來，已有16家上市公司離場，退市類型涵蓋財務類退市、重大違法強制退市、交易類退市、主動退市等多種情形。

南開大學金融學教授田利輝表示，A股退市日漸常態化，一批重大違法上市公司被摘牌，一批喪失持續經營能力的“僵尸企業”被監管部門通過多維度財務與交易指標精準識別，進入退市流程。未來A股退市節奏或加快，投資者應遠離炒作退市股，將目光聚焦于企業的基本面，避免陷入“博傻”陷阱。

值得關注的是，IPO（首次公開募股）市場也顯現“質量優先”新氣象。安永6月24日發布的《2026年上半年中國內地和香港IPO市場回顧及展望》報告顯示，2026年上半年全球IPO籌資規模同比大漲208%，中國內地及香港IPO市場表現亮眼，兩地IPO數量合計占全球總量的33%，籌資額合計占全球總量的22%。

A股IPO邁入“質量優先”新常態，上半年A股IPO無一破發，新股平均首日回報率達233%，創下近五年新高；港股IPO籌資規模超過去四年同期總和，內地A股上市公司仍是推動籌資規模增長的重要力量。

安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝表示，港交所通過優化上市制度、推行“A+H”快速通道及設立“科企專線”，顯著提升了市場對“硬科技”及新經濟企業的吸引力。

此外，證監會近日確定12項課題方向的牽頭承研單位及課題主持人并予公告，其中人工智能相關課題共3項，成為資本市場下一階段熱門的研究方向。12項課題涵蓋“新公司法下提升上市公司治理有效性、優化上市公司結構研究”“推動中長期資金入市配套政策研究——‘長錢長投’的制度相容性、市場承接與政策優化”“生成式AI驅動的A股市場定價效率提升機制與監管優化路徑研究”等，釋放出其對“AI+資本市場”這一交叉領域的高度重視。

科技股猛漲，機構看法不一

上半年，由AI產業革命催生的結構性行情已然成為A股確定性最高的主線。Wind萬得數據顯示，在申萬一級行業指數中，電子和通信指數以86.29%和73.6%的區間漲幅，在上半年實現了“斷層式”領跑。針對下半年走勢，各大機構給出了不同維度的判斷。

在中信證券2026年資本市場論壇上，首席A股策略師裘翔表示，Agentic AI驅動需求與中東供應鏈中斷抑制供給，構成了今年產生超預期的供需缺口和利潤兌現。從更長遠的視角來看，圍繞“建造AI”所涉及的原生AI以及“賣鏟人”投資機會已經被市場相當充分認知和定價。下階段，投資機會的重心將從“誰在建造AI”逐步轉向“誰能適應AI”?！斑m應AI”是所有參與者的必答題，會逐步成為主旋律。

公募基金提示，“硬三年”周期未完，但要警惕擁擠風險。多家公募基金在中期策略中稱，科技行業通常以十年為一個周期，當前仍處于“硬三年”的階段。嘉實前沿創新基金經理何鳴曉認為，行情依然處于牛市進程中，核心驅動力并未松動。但也有機構提醒，自6月末以來，資金已開始從單一科技主線向低位板塊擴散，行情結構趨于均衡，前期受虹吸效應影響的低位板塊有望迎來補漲。

多家外資機構表示超配A股，看好硬科技獨特性。進入7月，高盛、渣打等外資機構紛紛發聲，看好中國股市的“下半場”，給予A股“超配”評級。東方匯理資產管理投資研究院亞洲高級投資策略師姚遠認為，上半年A股跑贏港股的關鍵，在于A股在硬科技賽道的獨特優勢。不過，渣打也提示，市場已從估值驅動進入業績驗證期，業績成為核心定價錨，高集中度的科技主線可能面臨承壓風險。

摩根資產管理建議，在跟蹤AI產業趨勢的同時，可關注現金流充裕、股息率較高的防御性標的，以及存在預期差的消費、醫藥板塊，利用資產間的負相關性提升組合穩健性。

業績好轉支撐行情，券商給出布局方向

除了對科技主線的聚焦外，多家券商在梳理上半年數據后發現，盈利兌現正在成為推動市場“慢?！钡闹匾α?。瑞銀數據顯示，一季度計算機、電子、電力設備板塊盈利同比分別增長124%、74%、53%，科創板一季度盈利更是同比大增205%，彰顯了科技賽道的創新紅利。

對于下半場的投資策略，開源證券梳理出了四大布局方向：一是AI科技成長賽道，覆蓋算力、半導體設備等細分領域；二是周期彈性賽道，看好有色金屬、化工石化等受益于基本面修復的板塊；三是存在預期差的消費賽道，涵蓋紡服、餐飲旅游等領域；四是估值穩健的高股息賽道，重點關注城商行、醫藥、公用事業等。

中信建投策略分析師夏凡捷建議投資者以“景氣為綱”布局市場，重點把握“算力牛”與“復蘇?！?兩大核心主線。其中，AI算力主線遠未到全面泡沫化階段，關注全產業鏈景氣擴散；“PPI-外需”驅動的“復蘇?！眲t是今年的另一關鍵主線。

興業證券策略首席張啟堯表示，對于地產、消費無需過度悲觀，一旦基本面出現積極信號，預期反轉帶來的重估行情值得期待。

此外，機構預計，后續A股科技板塊有望與全球AI科技行情形成共振，確立新一輪上行趨勢，但科技與非科技板塊之間的“K形分化”仍將延續。

中信證券認為，今年以來由龐大基礎設施投資驅動的AI行情，更像是2006年至2007年由投資和重資產公司推動的行情，而非互聯網泡沫行情，美聯儲加息難以動搖AI的資本開支增速。A股非AI周期板塊相比海外明顯更弱，改變非AI板塊的弱勢還是需要自身敘事在未來出現一些積極變化，而非等待AI調整。

（注：本文不構成任何投資建議）