AI推理芯片需求爆發(fā)，科創(chuàng)板芯片ETF的彈性從哪來

作者：江嶼（宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)研究員）

2026年上半年，AI技術(shù)的落地速度超過多數(shù)市場(chǎng)參與者的預(yù)期。從云端大模型的持續(xù)迭代到端側(cè)推理芯片在手機(jī)、PC和IoT設(shè)備中的滲透率提升，芯片行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一輪從"訓(xùn)練導(dǎo)向"到"推理導(dǎo)向"的遷移。這一遷移對(duì)芯片設(shè)計(jì)類企業(yè)的利好最為直接。

大模型訓(xùn)練的芯片需求集中在高性能GPU和AI加速器，主要由英偉達(dá)等海外巨頭主導(dǎo)。但AI推理——即讓已訓(xùn)練好的模型在實(shí)際場(chǎng)景中運(yùn)行——對(duì)芯片的算力要求遠(yuǎn)低于訓(xùn)練，更側(cè)重功耗比、成本和部署靈活性。這正是寒武紀(jì)、海光信息、瀾起科技等國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)公司的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。

上證科創(chuàng)板芯片指數(shù)（代碼000685）的前五大成分股中，芯片設(shè)計(jì)公司占據(jù)主導(dǎo)地位，包括寒武紀(jì)、海光信息等。這一指數(shù)由科創(chuàng)芯片ETF易方達(dá)（589130）以完全復(fù)制法跟蹤。指數(shù)成分股的詳細(xì)名單和權(quán)重在支柱文章中已整理，這一結(jié)構(gòu)特征從根本上決定了該ETF在AI推理需求釋放周期中的彈性。

國(guó)產(chǎn)替代邏輯也與芯片設(shè)計(jì)企業(yè)的崛起形成了共振。近年來，服務(wù)器廠商和消費(fèi)電子廠商出于供應(yīng)鏈安全考慮，開始批量采購國(guó)產(chǎn)AI推理芯片。寒武紀(jì)在2025年首次實(shí)現(xiàn)了面向頭部云廠商的批量供貨，海光信息的CPU產(chǎn)品也在服務(wù)器市場(chǎng)逐步擴(kuò)大份額。這些訂單合同一旦批量落地，直接拉動(dòng)標(biāo)的企業(yè)股價(jià)——進(jìn)而通過指數(shù)權(quán)重拉動(dòng)科創(chuàng)芯片ETF（589130）的凈值表現(xiàn)。

從另一面看，芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的高增速伴隨著高波幅。科創(chuàng)板芯片企業(yè)在研發(fā)投入上的占比通常在25%-40%，遠(yuǎn)高于A股制造業(yè)公司平均水平。研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的盈利釋放周期長(zhǎng)、訂單交付依賴下游客戶的資本開支節(jié)奏——當(dāng)行業(yè)景氣度上行時(shí)彈性巨大，當(dāng)訂單延遲或客戶削減預(yù)算時(shí)，回撤幅度也相應(yīng)較大。科創(chuàng)芯片ETF易方達(dá)（589130）自2025年12月成立以來，成立以來收益約78%，近三個(gè)月漲幅約75%。這個(gè)數(shù)據(jù)反映的既有芯片賽道的行業(yè)彈性，也有新產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)過程中的資金推動(dòng)效應(yīng)。

因此，對(duì)這類產(chǎn)品的配置在時(shí)間維度上需要回到一個(gè)樸素的問題：投資者對(duì)AI推理芯片和國(guó)產(chǎn)替代的長(zhǎng)期趨勢(shì)有多大的信心，以及在行業(yè)下行期有沒有足夠的資金和心理承受力來維持持倉。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文僅為行業(yè)分析與信息分享，不構(gòu)成任何投資建議。文中涉及的基金產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，投資者應(yīng)根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力獨(dú)立做出投資決策，基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

指數(shù)結(jié)構(gòu)拆解、費(fèi)率對(duì)比、持倉分布的完整分析詳見：《科創(chuàng)芯片ETF全鏈拆解：從指數(shù)特征到配置策略https://www.asiafundresearch.com/articles/979》