上海
韓股持續(xù)下跌之際，韓國央行明確否定半導(dǎo)體景氣已觸頂?shù)氖袌鰮?dān)憂，并喊話全球半導(dǎo)體市場擴(kuò)張周期仍將持續(xù)相當(dāng)長時間。
韓國央行7月13日在提交給國民力量黨議員樸成勛的書面答復(fù)中表示，由于AI基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動需求大幅增長，而供給擴(kuò)張速度明顯滯后，當(dāng)前半導(dǎo)體上行周期依然完好。這一判斷較該行此前"擴(kuò)張周期延續(xù)至2026年"的預(yù)測更進(jìn)一步，暗示景氣延伸的時間窗口有所拓寬。
摩根大通、高盛、摩根士丹利等主要投行的預(yù)測為上述判斷提供了佐證。韓國央行援引上述機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)稱，盡管AI技術(shù)普及速度、覆蓋范圍及盈利能力存在不確定性，但主要投行普遍預(yù)期全球半導(dǎo)體市場至少將在明年之前保持強(qiáng)勁態(tài)勢。
本輪周期已超歷史均值，且動能更強(qiáng)
韓國央行指出，當(dāng)前半導(dǎo)體擴(kuò)張周期自2023年3月啟動，至今已持續(xù)40個月，已超過2000年至2020年間五次擴(kuò)張周期平均29個月的歷史均值。
該行同時強(qiáng)調(diào)，本輪周期的強(qiáng)度亦明顯優(yōu)于歷史水平?！爱?dāng)前半導(dǎo)體景氣受全球數(shù)據(jù)中心等AI基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動，呈現(xiàn)出遠(yuǎn)超以往擴(kuò)張期的強(qiáng)勁勢頭，”韓國央行在書面答復(fù)中寫道。
與以往周期相比，本輪擴(kuò)張的驅(qū)動邏輯也存在本質(zhì)差異。韓國央行認(rèn)為，此次擴(kuò)張由企業(yè)在AI將從根本上重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)的預(yù)期下展開競爭性投資所主導(dǎo)，而非單純的消費(fèi)電子或傳統(tǒng)IT需求拉動。
供給瓶頸構(gòu)成結(jié)構(gòu)性支撐
在供給側(cè)，韓國央行將供給擴(kuò)張受限視為支撐景氣持續(xù)的關(guān)鍵因素。
該行解釋稱，高性能產(chǎn)品技術(shù)難度高，量產(chǎn)需要相當(dāng)長的時間；加之當(dāng)前需求以高帶寬內(nèi)存（HBM）等定制化產(chǎn)品為主導(dǎo)，供給擴(kuò)張速度受到的制約比以往周期更為明顯。
這一結(jié)構(gòu)性特征意味著，即便需求端出現(xiàn)波動，供給端也難以在短期內(nèi)形成過剩壓力，從而為價(jià)格和景氣提供了一定的緩沖。
央行表態(tài)較此前明顯升溫
此次書面答復(fù)代表著韓國央行對半導(dǎo)體前景判斷的進(jìn)一步上調(diào)。去年11月，時任調(diào)查局局長、現(xiàn)任副總裁Lee Ji-ho在經(jīng)濟(jì)展望發(fā)布會上表示，半導(dǎo)體周期"可能延續(xù)至2026年"，但對于能否延伸至2027年則持保留態(tài)度。
今年1月，前任行長Rhee Chang-yong在新聞發(fā)布會上亦表達(dá)了審慎樂觀的立場，稱"無論AI產(chǎn)業(yè)最終誰勝出，半導(dǎo)體都是必需品"，并預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)"至少在未來一年內(nèi)前景向好"。
此次書面答復(fù)將上述判斷進(jìn)一步延伸，措辭也更為明確，顯示韓國央行對半導(dǎo)體景氣的信心較此前有所增強(qiáng)。
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