景峰更名不到半月，石藥系首筆資產(chǎn)注入

作者 | 顏色

編輯 | 鄭瑤

一筆約 267萬元的交易，為何值得關(guān)注？

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石藥景峰角色轉(zhuǎn)換

從并購標(biāo)的到資源承接平臺？

7月14日，石藥景峰披露一項(xiàng)股權(quán)收購計(jì)劃，擬通過兩筆股權(quán)交易取得石藥惠盛（海南）健康科技有限公司51%的股權(quán)。

其中，石藥景峰擬以256.27萬元收購關(guān)聯(lián)方石藥集團(tuán)中誠醫(yī)藥物流有限公司持有的石藥惠盛49%股權(quán)，同時以10.46萬元收購非關(guān)聯(lián)方西藏植朵商貿(mào)有限公司持有的2%股權(quán)。

這距離景峰醫(yī)藥證券簡稱變更為石藥景峰不到半個月。完成并購整合后，石藥景峰首次披露對外股權(quán)收購動作。

交易完成后，石藥惠盛將成為石藥景峰控股子公司，并納入合并報表范圍。

兩筆股權(quán)交易合計(jì)作價266.73萬元。在醫(yī)藥并購動輒上億的體量中，如同一顆小石子。

但對于石藥景峰而言，其意義并不只是新增一家控股子公司。

此前，景峰醫(yī)藥仍處于經(jīng)營調(diào)整階段，2025年全年歸母凈利潤為-0.8億元。在石藥集團(tuán)入主后，石藥景峰經(jīng)營情況出現(xiàn)改善跡象，2026年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸母凈利潤達(dá)到500萬元至750萬元。

從2025年的虧損狀態(tài)，到2026年上半年盈利預(yù)期改善，再到如今主動參與資產(chǎn)整合——石藥景峰正在經(jīng)歷角色的逐步轉(zhuǎn)變，從此前的被整合方，轉(zhuǎn)向參與石藥體系內(nèi)部的資源整合。

此次收購的價值，或許更多體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)協(xié)同和資源整合層面，而非交易本身的規(guī)模。

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近267萬元交易背后

石藥景峰承接什么？

即將被石藥景峰收購的石藥惠盛（海南）健康科技有限公司，成立于2022年，注冊資本1000萬元，以從事商務(wù)服務(wù)業(yè)為主。

傳統(tǒng)醫(yī)藥并購?fù)ǔ＞劢寡邪l(fā)管線或生產(chǎn)產(chǎn)能的獲取。

而此次石藥景峰收購的并非單純的研發(fā)平臺或生產(chǎn)企業(yè)，而是承擔(dān)健康消費(fèi)產(chǎn)品運(yùn)營和經(jīng)銷功能的業(yè)務(wù)主體。這意味著其后續(xù)可能承接圍繞健康消費(fèi)產(chǎn)品展開的渠道運(yùn)營和市場銷售資源。

從經(jīng)營來看，石藥惠盛整體相對穩(wěn)定，2026年1-5月實(shí)現(xiàn)營收1985.38萬元、凈利潤38.42萬元。按月度均值計(jì)算，其當(dāng)期經(jīng)營表現(xiàn)略優(yōu)于2025全年水平。

石藥惠盛最近一年及一期的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

但相比業(yè)績規(guī)模，更值得關(guān)注的是石藥惠盛在石藥集團(tuán)體系中的定位。

本次交易前，石藥惠盛已與石藥集團(tuán)泰州果維康保健品有限公司簽署《商品經(jīng)銷合同》，獲得“石藥牌”“果維康”系列產(chǎn)品經(jīng)銷授權(quán)。

“石藥牌”“果維康”系列產(chǎn)品是石藥集團(tuán)布局健康消費(fèi)領(lǐng)域的重要品牌之一。

如果上述股權(quán)交易完成，石藥惠盛將與泰州果維康建立持續(xù)性的采購及銷售業(yè)務(wù)關(guān)系，預(yù)計(jì)2026年度相關(guān)日常關(guān)聯(lián)交易金額不超過1000萬元。

這意味著，石藥景峰此次收購后，在新增一家控股子公司之余，還可以承接石藥集團(tuán)健康消費(fèi)產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)資源，加強(qiáng)與石藥集團(tuán)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同。

這也是石藥景峰在業(yè)績修復(fù)的基礎(chǔ)上，通過石藥集團(tuán)內(nèi)部資源協(xié)同拓展新的發(fā)展方向。

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從虧損修復(fù)到業(yè)務(wù)重構(gòu)

石藥景峰尋找新定位

對于近年來醫(yī)藥行業(yè)并購而言，獲得上市平臺只是第一步。如何實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，決定并購價值。

在石藥集團(tuán)入主石藥景峰后，外界曾高度關(guān)注雙方醫(yī)藥工業(yè)板塊的協(xié)同可能，尤其是因雙方產(chǎn)品線重合度較高，或許有望將同類產(chǎn)品做出規(guī)模化。

但此次率先落地的不是傳統(tǒng)醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)整合，而是健康消費(fèi)業(yè)務(wù)的導(dǎo)入。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，石藥景峰此前主要依賴注射劑、固體制劑等業(yè)務(wù)。其中，注射劑業(yè)務(wù)2025年收入同比下降34.59%。

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長承壓的背景下，引入消費(fèi)健康業(yè)務(wù)，或成為石藥景峰探索新增長方向的一種嘗試。

石藥集團(tuán)為什么把健康消費(fèi)業(yè)務(wù)放在石藥景峰？

除了剛完成整合，石藥景峰需要新的業(yè)務(wù)增長空間外，還因?yàn)槭幖瘓F(tuán)旗下業(yè)務(wù)板塊較多，通過上市公司平臺承接部分業(yè)務(wù)資源，也有助于提升內(nèi)部產(chǎn)業(yè)協(xié)同效率。

石藥集團(tuán)此前也通過新諾威布局功能性原料和保健食品業(yè)務(wù)，但該板塊盈利能力有所承壓，2025年該板塊毛利率同比下滑4.85%。

這一選擇也反映出石藥集團(tuán)對上市公司平臺的差異化定位 —— 新諾威側(cè)重原料與保健食品，石藥景峰則承載健康消費(fèi)品的運(yùn)營與渠道拓展。

醫(yī)藥行業(yè)的并購邏輯，正在從“買資產(chǎn)”走向“做協(xié)同”。

不過，從目前交易規(guī)模來看，石藥惠盛對石藥景峰業(yè)績貢獻(xiàn)仍相對有限。相比短期財(cái)務(wù)收益，這筆交易更值得關(guān)注的，是其作為石藥體系內(nèi)產(chǎn)業(yè)資源承接平臺的可能性。

但值得思考的是，如果此次業(yè)務(wù)協(xié)同取得效果，未來石藥集團(tuán)是否會繼續(xù)向石藥景峰導(dǎo)入更多健康消費(fèi)或其他成熟業(yè)務(wù)資源？