6月地產(chǎn)債凈融資轉(zhuǎn)正至146.5億元，央國(guó)企融資回暖但資質(zhì)分化加劇

財(cái)聯(lián)社7月15日訊 （編輯 楊斌 實(shí)習(xí)生 王子軒)6月地產(chǎn)債券融資迎來(lái)階段性改善窗口。

財(cái)聯(lián)社據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，因季末融資需求釋放，境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模大幅沖高，月度凈融資結(jié)束持續(xù)多月缺口實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，6月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模為478.4億元，凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正至146.5億元。

據(jù)東方金誠(chéng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，下半年，境內(nèi)外地產(chǎn)債合計(jì)到期規(guī)模1282.78億元，償債壓力邊際緩釋?zhuān)袠I(yè)信用分層持續(xù)加劇。

環(huán)比大增 414.4%！6 月地產(chǎn)債發(fā)行回暖，單月凈融資轉(zhuǎn)正 146.5 億元

東方金誠(chéng)數(shù)據(jù)顯示，6月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模為478.4億元，環(huán)比、同比大幅增長(zhǎng)414.4%、101.8%；同期地產(chǎn)債到期規(guī)模為331.9億元，環(huán)比、同比增長(zhǎng)128.5%、13.5%；當(dāng)月凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正至146.5億元，環(huán)比、同比分別增加198.7億元、201.9億元。

第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)YY評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)亦顯示，6月境內(nèi)地產(chǎn)債總發(fā)行額473.42億元，規(guī)模為5月的4倍。發(fā)行結(jié)構(gòu)高度向央國(guó)企傾斜，央企、地方國(guó)企、非央國(guó)企新發(fā)規(guī)模占比依次為35%、64%、2%，金融街控股、保利發(fā)展、華潤(rùn)置地控股、首創(chuàng)城發(fā)、首開(kāi)股份為主要發(fā)行主體。

境外地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模也迎來(lái)階段性回暖，6月一家房企發(fā)行境外地產(chǎn)債，發(fā)行規(guī)模較大，為15.2億美元，當(dāng)月境外債到期規(guī)模為4.0億美元，凈融資由負(fù)轉(zhuǎn)正至11.2億美元。

財(cái)聯(lián)社梳理YY評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)的百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月TOP100房企權(quán)益銷(xiāo)售額增長(zhǎng)11.13%，分企業(yè)性質(zhì)來(lái)看，TOP100房企中央企、國(guó)企、泛民企（含混改）2026年6月單月權(quán)益口徑銷(xiāo)售額同比分別+4.83%、+8.56%和-6.71%，環(huán)比分別+12.69%、+11.07%和+6.2%，央國(guó)企改善明顯，泛民企環(huán)比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

下半年 1282.78 億到期，個(gè)別主體信用資質(zhì)偏弱

從到期壓力來(lái)看，東方金誠(chéng)測(cè)算2026年7-12月境內(nèi)外地產(chǎn)債合計(jì)到期規(guī)模1282.78億元，其中境內(nèi)債到期規(guī)模1190.10億元，境外債到期規(guī)模92.68億元，下半年整體到期兌付規(guī)模低于上半年。東方金誠(chéng)指出，盡管到期總量回落，但房企現(xiàn)金流修復(fù)偏慢。

針對(duì)地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期變化，國(guó)泰海通固收研報(bào)提出，當(dāng)前房企轉(zhuǎn)型進(jìn)程持續(xù)提速，城市綜合運(yùn)營(yíng)、商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、輕資產(chǎn)代建、多元產(chǎn)業(yè)布局成為四大主流轉(zhuǎn)型路徑，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、非房穩(wěn)定現(xiàn)金流將成為地產(chǎn)債核心定價(jià)依據(jù)，行業(yè)估值邏輯從 “土地紅利” 轉(zhuǎn)向 “運(yùn)營(yíng)紅利”，轉(zhuǎn)型進(jìn)度較快主體存在信用重估機(jī)會(huì)。

YY評(píng)級(jí)認(rèn)為，6月央國(guó)企融資回暖但內(nèi)部分化明顯，弱國(guó)企一二級(jí)市場(chǎng)估值修復(fù)受阻，疊加評(píng)級(jí)整頓推進(jìn)，部分主體估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上升，建議規(guī)避高估值弱主體。

（財(cái)聯(lián)社 楊斌 實(shí)習(xí)生 王子軒）