億航裁員股價(jià)腰斬，同行卻融資沖刺IPO，是紙面繁榮還是起飛前夜？

文/陳聆聽(tīng)

2026年7月14日，“eVTOL第一股”億航智能確認(rèn)正在裁員。公司獨(dú)家回應(yīng)每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾叻Q，這是基于AI提效背景下的組織效能優(yōu)化與人才結(jié)構(gòu)煥新，屬于正常企業(yè)管理動(dòng)作，公司也積極引進(jìn)專業(yè)領(lǐng)域人才，核心骨干團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定。

此前，市場(chǎng)有傳言稱公司總部將裁員50%、工廠裁員80%，這一傳聞?wù)冒l(fā)生在億航智慘淡季度報(bào)告之后，因此頗為引人關(guān)注。

億航裁員背后，機(jī)構(gòu)看空，行業(yè)分化加劇

億航的裁員并非孤例。作為全球首家上市的eVTOL企業(yè)，億航智能于2019年12月登陸納斯達(dá)克。2024年4月，億航成為全球首家三證齊全的eVTOL企業(yè)，然而，這一先發(fā)優(yōu)勢(shì)并未如期轉(zhuǎn)化為商業(yè)成功。

據(jù)億航2026年第一季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，公司一季度總收入2570萬(wàn)元，同比小幅下降1.7%，環(huán)比大幅下滑85.6%；單季凈虧損達(dá)1.264億元，較2025年同期7840萬(wàn)元的凈虧損同比擴(kuò)大超六成。截至7月14日美股收盤(pán)，億航智能股價(jià)報(bào)5.45美元/股，今年以來(lái)股價(jià)跌近六成。

交付數(shù)據(jù)更直觀地體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)壓力：一季度僅交付4架EH216系列eVTOL載人飛行器，2025年同期交付量為11架，2025年第四季度則交付61架EH216系列飛行器及5架VT35機(jī)型，合計(jì)66架。

億航智能首席財(cái)務(wù)官楊嘉宏在財(cái)報(bào)電話會(huì)上解釋，當(dāng)期收入下滑的核心原因?yàn)楹娇掌鹘桓读看蠓鶞p少，主要受一季度春節(jié)假期、行業(yè)季節(jié)性淡季以及客戶項(xiàng)目交付節(jié)奏階段性影響。公司管理層同時(shí)指出，國(guó)內(nèi)大量合作訂單來(lái)自政府相關(guān)項(xiàng)目，此類項(xiàng)目的經(jīng)費(fèi)配置、審批流程普遍集中在下半年落地，公司維持2026年全年約6億元的營(yíng)收指引不變。

在億航智能發(fā)布一季報(bào)后，多家國(guó)際機(jī)構(gòu)下調(diào)了其評(píng)級(jí)，伴隨著其股價(jià)也跟著連連下降。2026年3月，高盛發(fā)布的億航最新研報(bào)中，下調(diào)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)至19.60美元，但依舊給出維持買(mǎi)入的核心評(píng)級(jí)。

2026年7月6日，摩根大通將億航智能評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“減持”，目標(biāo)價(jià)從9.70美元下調(diào)至4.40美元。分析師指出，自2025年下半年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)推遲商業(yè)化時(shí)間表；近期北京發(fā)生的一起航空事故導(dǎo)致全國(guó)大部分通用航空活動(dòng)暫停，進(jìn)一步延誤了載人飛行器的商業(yè)部署。摩根大通將億航2026至2028財(cái)年?duì)I收預(yù)測(cè)分別下調(diào)至2.61億、2.90億和3.19億元人民幣。

億航的組織優(yōu)化并非行業(yè)個(gè)例。據(jù)紅星資本局報(bào)道，當(dāng)前低空經(jīng)濟(jì)賽道整體寒意凸顯，多家布局低空業(yè)務(wù)的上市公司2026年上半年業(yè)績(jī)均出現(xiàn)虧損擴(kuò)大、營(yíng)收不及預(yù)期的情況，行業(yè)商業(yè)化落地進(jìn)程不及預(yù)期。

四創(chuàng)電子預(yù)計(jì)2026年上半年歸母凈利潤(rùn)虧損1.21億元至1.55億元，較上年同期大幅擴(kuò)大；蘇州科達(dá)預(yù)計(jì)2026年上半年凈虧損2.7億元至3.3億元，上年同期虧損2.17億元。低空安全等新興業(yè)務(wù)受技術(shù)驗(yàn)證周期長(zhǎng)、行業(yè)整體應(yīng)用落地進(jìn)度緩慢等因素影響，尚未形成規(guī)模化訂單，仍處于市場(chǎng)培育早期階段。

半年融資293億元，頭部企業(yè)占八成

億航的窘境并未澆滅資本對(duì)eVTOL的熱情。恰恰相反，2026年上半年，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的融資熱潮達(dá)到了前所未有的高度。

據(jù)36氪統(tǒng)計(jì)，2026年上半年低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域大額可追蹤融資規(guī)模達(dá)225億元，其中eVTOL整機(jī)研發(fā)制造以約172億元的融資額占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位，占比高達(dá)76.4%。2025年10月至今，7家頭部eVTOL企業(yè)完成11輪融資，2025年全賽道融資事件255起、同比增71%。

頭部企業(yè)融資最為搶眼。沃蘭特航空在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)完成兩輪大額融資，累計(jì)融資超50億元，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)eVTOL領(lǐng)域融資輪次最多、累計(jì)金額最高、單筆融資規(guī)模最大三項(xiàng)紀(jì)錄。沃飛長(zhǎng)空2月初完成近10億元融資，創(chuàng)開(kāi)年最大單筆紀(jì)錄，并于4月啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO輔導(dǎo)。小鵬匯天3月完成近2億美元新一輪股權(quán)融資，歷史股權(quán)融資總額已達(dá)約10億美元。峰飛航空科技1月完成2億美元融資。零重力飛機(jī)工業(yè)6月完成近5億元融資，由合肥國(guó)資領(lǐng)投。

中小整機(jī)企業(yè)同樣融資活躍。但是亦有分析人士指出：“前五家整機(jī)廠拿走了約八成的錢(qián)，剩下的十余家企業(yè)分食不足兩成。”

其中，天翎科2月完成超億元A輪融資；華羽先翔5月完成超億元Pre-A+輪融資，由螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略領(lǐng)投。覽翌航空2月完成數(shù)千萬(wàn)元Pre-A輪第二筆融資。飛行時(shí)代不到一年完成四輪融資，融資額遠(yuǎn)超1億元。藍(lán)色向量近半年連續(xù)完成5輪融資，融資額超4億元。蜻蜓翼行6月完成Pre-A輪數(shù)千萬(wàn)元融資，該公司已累計(jì)獲得超250架意向訂單，預(yù)計(jì)2026年底前完成全尺寸全重量樣機(jī)的傾轉(zhuǎn)過(guò)渡飛行。

此外，維新宇航5月完成數(shù)千萬(wàn)元天使+輪融資，其主力機(jī)型Vector5為7座3噸級(jí)純電復(fù)合翼eVTOL，型號(hào)合格證申請(qǐng)已于2025年12月獲民航西北地區(qū)管理局受理。

產(chǎn)業(yè)鏈上游同步受到資本關(guān)注。據(jù)36氪統(tǒng)計(jì)，2026年上半年核心零部件融資約25億元。其中，開(kāi)普動(dòng)能近期連續(xù)完成種子輪及天使輪融資，合計(jì)數(shù)千萬(wàn)元，由零以資本領(lǐng)投。這家由前西門(mén)子、羅羅電動(dòng)航空核心團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的企業(yè)，致力于研發(fā)航空電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)及電機(jī)。邊界智控完成超億元B輪融資；鈞聯(lián)電子作為沃飛長(zhǎng)空電驅(qū)系統(tǒng)供應(yīng)商，在5月完成近億元A+輪融資。諾云驅(qū)動(dòng)完成天使+輪融資；一汽旗翼科技完成4億元天使輪增資。

此外，沃飛長(zhǎng)空更在3月供應(yīng)鏈大會(huì)上發(fā)布了100億元供應(yīng)鏈機(jī)遇清單，工商銀行同步推出百億“eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈定向金融支持”。

然而，資本向頭部集中的趨勢(shì)日益明顯，中小企業(yè)的融資狂歡背后，行業(yè)分化也正悄然加劇。資本的熱潮能否真正轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)的起飛，也仍是一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。

適航未定，IPO的熱潮來(lái)得太早？

適航取證，是eVTOL企業(yè)從“講故事”到“賣(mài)產(chǎn)品”必須跨越的門(mén)檻。除億航智能率先拿下全球首張eVTOL“三證”外，其他企業(yè)正在加速追趕。峰飛航空的V2000CG貨運(yùn)eVTOL于2026年6月正式獲得印尼民航局頒發(fā)的型號(hào)認(rèn)可證（VTC），成為全球首款獲得海外適航認(rèn)證的eVTOL機(jī)型。峰飛航空也是全球唯一一家噸級(jí)以上eVTOL航空器獲得中國(guó)民航局適航三證的企業(yè)。

沃蘭特旗下VE25-100eVTOL已進(jìn)入適航取證“沖刺階段”，正與民航華東局推進(jìn)符合CCAR-21部等法規(guī)的符合性驗(yàn)證工作，力爭(zhēng)2027年完成取證并商業(yè)化交付。據(jù)子彈財(cái)經(jīng)分析，御風(fēng)未來(lái)M1B、沃飛長(zhǎng)空AE200、小鵬匯天、廣汽高域AirCab等機(jī)型均預(yù)計(jì)2026年完成TC取證。

適航認(rèn)證的窗口期正在收窄。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2026年中國(guó)eVTOL市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)95億元，但全行業(yè)僅十余家企業(yè)進(jìn)入適航審定階段。TC獲取周期普遍需3至5年，涵蓋數(shù)百項(xiàng)測(cè)試。

然而，適航取證尚未塵埃落定，IPO潮已經(jīng)全面打響。沃飛長(zhǎng)空率先起跑，4月2日，公司在四川證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬登陸科創(chuàng)板，成為國(guó)內(nèi)首家沖擊上市的eVTOL主機(jī)廠。此前，沃飛長(zhǎng)空已于3月底完成股改，注冊(cè)資本由約1.77億元增至3.6億元。

小鵬匯天則瞄準(zhǔn)港股。據(jù)多家媒體報(bào)道，小鵬匯天已秘密向港交所遞交IPO申請(qǐng)，由摩根大通和摩根士丹利護(hù)航。

沃蘭特航空緊隨其后。7月13日，公司完成股改，從“上海沃蘭特航空技術(shù)有限責(zé)任公司”變更為“上海沃蘭特航空科技股份有限公司”。股改是企業(yè)沖刺上市的信號(hào)之一。對(duì)于上市計(jì)劃，公司表示“很多股東也建議我們看科創(chuàng)板、港交所的機(jī)會(huì)，公司目前還在研判”。創(chuàng)始人兼CEO董明此前透露，按現(xiàn)有研發(fā)與投產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)2028年、2029年公司儲(chǔ)備資金能保持相對(duì)充裕。

然而，IPO的熱潮是否來(lái)得太早？有觀察人士指出，當(dāng)前eVTOL行業(yè)的資本化進(jìn)程，某種程度上正在重復(fù)共享單車(chē)、新能源汽車(chē)等賽道的“泡沫式繁榮”。在商業(yè)模式尚未驗(yàn)證、技術(shù)路徑尚未收斂、盈利遙遙無(wú)期的情況下，資本已提前將估值推至高位。

此外，熱鬧的融資和IPO背后，eVTOL行業(yè)距離真正的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)仍有不小的距離。安全認(rèn)證、電池瓶頸與空域管理，被普遍視為起飛前的關(guān)鍵障礙。

天目山實(shí)驗(yàn)室戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員程泊霖直言：“現(xiàn)在的低空經(jīng)濟(jì)，熱度遠(yuǎn)走在基礎(chǔ)之前。”他認(rèn)為，eVTOL技術(shù)路線還在收斂，強(qiáng)制安全標(biāo)準(zhǔn)正在制定，供應(yīng)鏈認(rèn)證機(jī)制缺位。

湖南中財(cái)開(kāi)元私募股權(quán)基金管理有限公司高級(jí)合伙人胡雙則接受中國(guó)工業(yè)報(bào)采訪指出，2026年政策環(huán)境最顯著的變化，是結(jié)束了“能否飛”的爭(zhēng)論，全面轉(zhuǎn)入“怎么飛、誰(shuí)來(lái)管”的實(shí)操階段。載人飛行器的“路權(quán)”分配、事故責(zé)任的劃定，以及城市上空噪音標(biāo)準(zhǔn)，在2026年將首次面臨真實(shí)商業(yè)案例的拷問(wèn)。

[引用]

①　引入AI提升了效率，低空經(jīng)濟(jì)龍頭億航智能確認(rèn)裁員.每日經(jīng)濟(jì)新聞.2026-07-14.

②　“eVTOL第一股”億航智能確認(rèn)裁員，一季度凈虧1.26億，僅交付4架.紅星新聞.2026-07-15.

③　摩根大通下調(diào)億航智能評(píng)級(jí)，指監(jiān)管延誤拖累商業(yè)化進(jìn)程.分析師評(píng)級(jí).2026-07-06.

④　億航回應(yīng)裁員傳聞：核心骨干團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定組織效能優(yōu)化與人才結(jié)構(gòu)煥新屬于正常管理動(dòng)作.澎湃新聞.2026-07-15.

⑤　293億資金流向了誰(shuí)？——低空經(jīng)濟(jì)2026年H1融資全景拆解.低空Future.2026-07-15.

⑥　低空經(jīng)濟(jì)IPO潮起！資本搶灘萬(wàn)億賽道，高交會(huì)低空展成上市突圍關(guān)鍵跳板.東方網(wǎng)2026-04-17.

⑦　又一頭部企業(yè)完成更名eVTOL賽道IPO競(jìng)賽升溫.中國(guó)證券報(bào).2026-07-14.

⑧　低空天路還差多遠(yuǎn)？專訪天目山實(shí)驗(yàn)室戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員程泊霖.澎湃新聞2026-07-02.

⑨　萬(wàn)億藍(lán)海飛行汽車(chē)盤(pán)旋待降.中國(guó)工業(yè)新聞網(wǎng).2026-06-12.