強(qiáng)生公布第二季度財報：電生理、機(jī)器人與骨科分拆重塑增長曲線

文章來源： 思 宇Me dTec h

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2026年7月15日，Johnson & Johnson MedTech 強(qiáng)生（NYSE: JNJ）發(fā)布第二季度業(yè)績。MedTech板塊銷售額達(dá)89.26億美元，同比增長4.5%（運(yùn)營增長3.6%，調(diào)整后運(yùn)營增長3.7%），低于公司整體6.6%的增速，也低于創(chuàng)新藥板塊7.8%的增幅。公司同步上調(diào)全年指引，預(yù)計報告銷售額中值達(dá)1011億美元，調(diào)整后每股收益中值上調(diào)至11.68美元。

# MedTech增長結(jié)構(gòu)與驅(qū)動拆解

MedTech 3.6%的運(yùn)營增長由四類產(chǎn)品共同拉動：外科業(yè)務(wù)的傷口閉合產(chǎn)品與生物外科產(chǎn)品、心血管業(yè)務(wù)的電生理產(chǎn)品及Shockwave血管內(nèi)碎石（IVL）產(chǎn)品、視力業(yè)務(wù)的隱形眼鏡、骨科業(yè)務(wù)的創(chuàng)傷產(chǎn)品。公司同時指出，凈并購與資產(chǎn)剝離對MedTech增長造成約10個基點(diǎn)的負(fù)面影響。

從區(qū)域看，美國市場MedTech增長3.9%（報告口徑），國際市場增長5.2%（報告口徑）/3.2%（運(yùn)營口徑），匯率對國際業(yè)務(wù)形成約2個百分點(diǎn)的正向貢獻(xiàn)。

值得關(guān)注的是，盡管財報發(fā)布后股價下跌超2%至248.35美元，Needham & Co.分析師Mike Matson在研報中指出，管理層明確表示"未觀察到MedTech業(yè)務(wù)出現(xiàn)廣泛的需求放緩"，并將此次業(yè)績視為對覆蓋的醫(yī)療器械板塊的積極信號。

# 電生理與PFA：強(qiáng)生的防守與進(jìn)攻

心血管是MedTech增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一，電生理產(chǎn)品（含脈沖場消融，PFA）和Shockwave IVL是核心引擎。

電生理產(chǎn)品管線現(xiàn)狀：

強(qiáng)生電生理業(yè)務(wù)由Biosense Webster運(yùn)營，當(dāng)前PFA產(chǎn)品包括：

• VARIPULSE：已獲CE認(rèn)證，F(xiàn)DA審評中；2026年第一季度在歐洲推出VARIPULSE PRO，公司稱消融速度提升約5倍

• OMNIPULSE：大焦點(diǎn)尖端PFA導(dǎo)管，12個月臨床數(shù)據(jù)顯示100%手術(shù)成功率且無安全事件

• THERMOCOOL SMARTTOUCH SF雙能量平臺：2026年第二季度獲FDA批準(zhǔn)

公司同期宣布啟動一項"標(biāo)志性的"持續(xù)性房顫PFA頭對頭試驗(yàn)，但未披露對照組設(shè)計與入組規(guī)模。

PFA賽道競爭格局對照：

根據(jù)公開資料，波士頓科學(xué)的FARAPULSE和Medtronic的PulseSelect均已獲FDA批準(zhǔn)用于房顫消融，強(qiáng)生VARIPULSE仍在審評流程中。雙能量THERMOCOOL平臺的獲批為其在射頻消融存量市場提供了升級路徑，但PFA純產(chǎn)品的上市節(jié)奏落后于兩家主要競爭者。頭對頭試驗(yàn)的啟動表明強(qiáng)生正試圖以臨床數(shù)據(jù)彌補(bǔ)時間差。

# 手術(shù)機(jī)器人OTTAVA：FORTE數(shù)據(jù)與De Novo路徑

強(qiáng)生在第二季度財報中特別提及OTTAVA機(jī)器人系統(tǒng)在上腹部手術(shù)中的數(shù)據(jù)。該系統(tǒng)于2026年5月公布FORTE研究（NCT06709261）結(jié)果：一項前瞻性、多中心、單臂、開放標(biāo)簽研究，在6家美國醫(yī)院納入30例患者，評估OTTAVA在Roux-en-Y胃旁路術(shù)中的安全性與性能。

FORTE研究關(guān)鍵數(shù)據(jù)：

• 主要安全與性能終點(diǎn)在術(shù)后30天達(dá)成

• 所有手術(shù)均通過OTTAVA機(jī)器人完成，無中轉(zhuǎn)非機(jī)器人術(shù)式

• 術(shù)后30天平均減重30磅（約13.6公斤）

• 系統(tǒng)成功安裝于所有6家醫(yī)院的手術(shù)室，其中5家為此前未開展機(jī)器人手術(shù)的手術(shù)室（含因空間受限 historically considered challenging 的手術(shù)室）

上述數(shù)據(jù)連同臨床前測試結(jié)果，已用于支持向FDA提交的De Novo分類申請，目標(biāo)適應(yīng)癥覆蓋上腹部多種術(shù)式，包括胃旁路、胃袖狀切除、小腸切除及食管裂孔疝修補(bǔ)。

OTTAVA技術(shù)定位與競品對照：

OTTAVA的核心差異化在于其"集成于手術(shù)臺"的架構(gòu)設(shè)計。強(qiáng)生首席科學(xué)官Peter Schulam在FORTE結(jié)果發(fā)布時表示，該設(shè)計可"移除更廣泛采納的實(shí)際障礙"。然而，該系統(tǒng)目前仍處于開發(fā)階段，未在任何市場獲批銷售。根據(jù)2026年第一季度財報電話會議信息，公司預(yù)計OTTAVA及MONARCH泌尿科系統(tǒng)有望在2026年底前推出，但管理層同時表示"不認(rèn)為這些項目會在短期內(nèi)顯著促進(jìn)增長"。

# 骨科分拆與業(yè)務(wù)重組：結(jié)構(gòu)性調(diào)整持續(xù)

MedTech板塊內(nèi)部，骨科業(yè)務(wù)的分拆仍在推進(jìn)中。公司自2023年起啟動骨科業(yè)務(wù)重組，計劃至2026年第四季度完成，總成本約10億美元，涉及退出特定市場、產(chǎn)品線和分銷網(wǎng)絡(luò)安排。2026年第二季度骨科業(yè)務(wù)重組費(fèi)用為1700萬美元。

此外，外科業(yè)務(wù)自2025年起啟動重組，旨在精簡運(yùn)營、退出非戰(zhàn)略性產(chǎn)品線，預(yù)計至2026財年末基本完成。第二季度外科業(yè)務(wù)重組費(fèi)用為5900萬美元。

這些重組動作與骨科業(yè)務(wù)分拆計劃共同構(gòu)成MedTech的結(jié)構(gòu)性調(diào)整框架。分拆完成后，MedTech將聚焦于外科、心血管、視力三大高增長領(lǐng)域，骨科作為獨(dú)立實(shí)體運(yùn)營。

# 全年指引上調(diào)與待驗(yàn)證變量

強(qiáng)生將2026年全年報告銷售額指引區(qū)間從1003億–1013億美元上調(diào)至1008億–1014億美元（中點(diǎn)1011億美元），調(diào)整后EPS指引從11.45–11.65美元上調(diào)至11.60–11.75美元（中點(diǎn)11.68美元）。MedTech全年運(yùn)營增長預(yù)期未在財報中單獨(dú)披露。

對MedTech板塊而言，下半年需關(guān)注三個變量：

• VARIPULSE FDA審批進(jìn)展：若獲批，將補(bǔ)全強(qiáng)生在PFA賽道的直接競爭產(chǎn)品，與已上市的波士頓科學(xué)FARAPULSE和Medtronic PulseSelect正面交鋒

• OTTAVA De Novo審評節(jié)奏：FDA對De Novo申請的反饋將決定其軟組織手術(shù)機(jī)器人平臺的上市時間表，進(jìn)而影響其與直覺醫(yī)療da Vinci系統(tǒng)的競爭格局

• 骨科分拆執(zhí)行進(jìn)度：分拆的完成時點(diǎn)及獨(dú)立實(shí)體的運(yùn)營表現(xiàn)，將決定MedTech剩余業(yè)務(wù)的增長質(zhì)量與利潤率結(jié)構(gòu)

# 結(jié)語

強(qiáng)生MedTech本季度3.6%的運(yùn)營增速處于行業(yè)中位水平，既未出現(xiàn)需求收縮信號，也未展現(xiàn)出超越同行的爆發(fā)力。增長引擎明確集中于心血管電生理和Shockwave IVL、外科生物外科、視力隱形眼鏡三大板塊，骨科與部分外科傳統(tǒng)產(chǎn)品線仍在重組消化期。

公司管理層在財報電話會議中強(qiáng)調(diào)，未觀察到MedTech需求的廣泛放緩，并上調(diào)了全年整體指引。但MedTech自身全年增速預(yù)期未單獨(dú)上調(diào)，其增長天花板仍取決于上述兩項關(guān)鍵產(chǎn)品的獲批節(jié)奏與商業(yè)化爬坡速度，以及骨科分拆后剩余業(yè)務(wù)的利潤率修復(fù)進(jìn)度。

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