破產重整！又一新能源巨頭爆雷

作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

又一新能源巨頭爆雷了！

近日，一則公告震動儲能圈：30年老牌電池企業ST南都（南都電源，300068）被申請破產重整。

一家電池大廠，債權人覺得它還不上錢了，告到法院，企業本該顏面盡失，股價起碼得跪一波，誰料隔天開盤股價逆勢大漲超10%，近10萬股民“踩著雷”狂歡，太神奇了。

要知道，股價狂歡的背后，這家公司多重財務風險正在集中爆發：深陷巨額虧損、內控失守、債務逾期等多重危機，說是“至暗時刻”也不為過。

可這家老牌技術公司底子卻不是一般的厚，曾是中國通信電池的鼻祖，如今是儲能賽道固態電池的領先者，全球數據中心儲能出貨量排名前二，手里還握著近90億的訂單。

一邊是兩年巨虧超40億元，被申請凍結金額超30億，年內至今該股股價大跌超70%，內部管理混亂；一邊是全球前二的儲能訂單和技術專利，市場用真金白銀投票的狂熱漲停，這冰火兩重天反差背后，不止是一家上市公司的生死劫，更是整個電池產業新舊賽道迭代的真實縮影。

前浪（鉛酸+再生）被技術迭代拍死在沙灘上，后浪（鋰電+AIDC+固態）洶涌澎湃襲來，但燒錢、內卷、容錯率低；再加上治理失序、杠桿踩錯，一步踏空，便是生死劫。

01

一場“蓄謀已久”的崩塌。

2026年中報季，儲能賽道迎來新一輪業績兌現期，產業鏈上下業績預喜。一片欣欣向榮的行業底色里，唯有一家三十年“儲能老兵”，已經走到了生死存亡的懸崖邊。

前不久ST南都公告稱，收到債權人浙江華正能源材料有限公司通知函，對方已以“不能清償到期債務，但具備重整價值”為由，向杭州中院申請對公司預重整。

雖不至于“關門分家產”，但這也意味著這家創立近30年的電池儲能老牌企業南都電源，要邁向了破產重整之路了。

破產重整，近10萬股民踩雷，這樣的情況擱誰身上怕是都要進“ICU”了。

出乎所有人意料的是，公告發布次日，ST南都直接開盤漲停，收盤大漲 10.62%。截至今日收盤，股價漲2.3%，報4.44元/股，市值為39.89億元。

敏銳的資本也許正在幻想，現在股價年內跌了70%+，市值只剩40億左右，完全是“破產價”。

一旦重整成功，債務剝離、凈資產轉正，就是困境反轉的暴利空間。

所以，才有了公告次日（7月9日）資金瘋狂搶籌，走成了“利空出盡是利好”的劇本。

但別上頭，這純粹是刀口舔血的博弈。

法院還沒受理，重整成不成全是未知數，失敗了就是直接退市。

ST南都的基本盤早已積重難返，2024年以來兩年多凈利潤虧損超40億元。2026年一季度續虧3.05億元，頹勢未見好轉。

董事長又在公司“ICU搶救”時宣布減持跑路，一邊是債務壓頂、賬戶凍結、巨虧纏身、瀕臨絕境；一邊是資金搶籌、股價異動、市場賭困境反轉。

這家30年的“儲能老兵”，是怎么走到懸崖邊的，又為什么還有人敢賭它翻身呢？

02

近年來，儲能行業正在經歷一場殘酷的價格戰與傳統產能出清。

南都電源成立于1997年，并于2010年在深交所上市，早年是通信基站備用電源的龍頭，鉛酸電池那是它的立身之本。

南都電源早年靠鉛酸電池站穩腳跟，深度布局通信基站備用電源、工業儲能賽道，曾蟬聯彭博新能源財經全球一級儲能廠商榜單，位列全球基站/數據中心儲能電池出貨量前二，是全球儲能第一梯隊企業。

這樣一個儲能老兵，為何淪落到被申請重整的境地？

根源在于一場踏空行業周期的戰略“豪賭”。

十年前，鉛酸電池仍是儲能市場主流。

南都電源豪擲22.82億元全資收購安徽華鉑再生資源，打通“廢電池 —再生鉛—鉛酸電池”全產業鏈閉環，瞄準循環經濟賽道，試圖打造完整鉛酸電池產業鏈，實現成本可控、自給自足。

初期華鉑確實貢獻亮眼利潤，但時代風向已經悄然轉變。

鋰電池憑借高能量密度、輕量化、長壽命的優勢快速崛起，席卷儲能、動力電池市場，傳統鉛酸賽道被持續擠壓，市場空間不斷萎縮。

昔日被寄予厚望的“現金牛”華鉑再生資源，自2023年起由盈轉虧，2025年，該子公司毛利率跌至-8.86%，再生鉛產品毛利率更是低至-13.26%，陷入了“生產即虧損”的惡性循環，最終成為拖垮上市公司的沉重包袱。

為了斷臂求生，南都電源曾兩次嘗試剝離華鉑再生資源，但均以失敗告終。

2025年12月，公司籌劃出售該股權，僅一周后便宣告終止；2026年3月，公司再次擬作價14.15億元轉讓華鉑全部股權并收回內部借款，以期回籠約25.65億元資金，但僅十余天后交易再次流產，原因是市場環境與資金籌措出現變數。

與此同時，受環保政策限制，再生鉛技改項目環評受阻，導致華鉑再生資源于2026年4月全面停工。

盡管公司提出轉型鋰電儲能、發力 AIDC 數據中心備電賽道，但鋰電業務長期盈利能力薄弱，2024年鋰電業務毛利率甚至跌至- 8.12%，難以填補舊業務的巨額虧損窟窿，新舊動能轉換出現致命斷層。

資產剝離未果與轉型節奏失控，最終壓垮了這家老牌電池巨頭。

03

“儲能老兵”積重難返。

2025年南都電源業績上演驚天變臉：最初預告虧損8.9億～12.5億元，最終全年歸母凈利潤巨虧26.42億元，兩年累計虧損超41億元。

多么搞笑，連自己公司虧了多少錢都算不清，業績預告還能“翻倍”修正。

在重重利空打擊下，公司股票自今年4月30日起被實施其他風險警示，正式“戴帽”變為ST南都。

ST南都比資金鏈斷裂更嚴重的是，公司內控的全面崩塌。

審計機構出具否定意見內控報告，直指核心漏洞：公司存在資金管理失控、違規擔保與借貸、印章管理混亂、管理層動蕩（多名獨立董事、高管接連辭職）等重大缺陷。

例如，公司對第一大供應商的預付款項余額高達3.65億元，全年累計預付資金46.33億元卻僅收回價值1.34億元的貨物；同時，公司還以共同借款人或擔保方身份，為合作方兜底了高達23.64億元的民間借貸。

年報顯示，ST南都資產負債率升至92.14%，短期借款達45.13億元，貨幣資金僅有16.34億元且大量受限，籌資現金流約-16.49億元。

除已披露的訴訟、仲裁事項外，ST南都及子公司連續十二個月內累計發生的訴訟、仲裁事項共66起，涉案金額3.15億元。

據公司7月6日公告披露，受資金緊張及債務逾期引發的訴訟糾紛影響，ST南都及各子公司合計163個銀行賬戶被司法凍結，被申請凍結金額高達30.67億元，占其最近一期經審計凈資產的216.99%。此外，公司累計未能清償的到期債務達5.52億元，資產負債率更是飆升至92.14%。

積重難返之下，“儲能老兵”最終被申請破產重整。

04

ST南都重整的核心價值，是什么？

1、AIDC數據中心儲能黃金賽道壁壘。

AI算力爆發，數據中心對不間斷備用電源需求激增，南都有萬國數據1.2GW，布局AIOn X-Rate 備用電源系統，拿下大額儲能訂單，通信與數據中心儲能板塊保持正向增長，是為數不多的優質業務板塊，手握約89億元在手訂單（大儲55億+數據中心鋰電16.7億等），具備扎實業務基本盤。

2、半固態/固態電池前沿技術布局。

布局全固態電池中試線、干法電極技術，半固態中標2.8GWh深圳汕尾儲能項目（全球最大半固態儲能項目之一），全固態能量密度達350Wh/kg，卡位下一代電池技術賽道，新能源高科技公司未來可期。

3、成熟再生資源產業鏈資質壁壘。

多年積累的合規再生鉛產能、環保資質、回收渠道，不是短期可以復制，契合國家循環經濟、綠色能源政策方向，具備資產盤活潛力。

4、行業洗牌期的優質殼價值。

儲能行業進入殘酷出清周期，低價內卷、合規升級，大量中小廠商出局，具備海外認證、Tier1 儲能資質的企業，反而具備被國資、產業資本并購重組的價值。

ST南都還有機會嗎？

這不是一個可以用“是”或“否”來回答的問題。

在儲能行業進入殘酷洗牌期的2026年，南都電源的重整是一面鏡子——它照出的不僅是一家企業的生死，更是一個行業從野蠻生長走向理性出清的必經之路。

對所有老牌能源制造企業來說，都必須做好一個答卷：如何告別舊時代的路徑依賴，跟上新能源時代的節奏？