遼寧
0.47%中簽率創科創板紀錄，上半年凈利500億+，戰略配售陣容堪稱"國家隊"集結號。但308倍市盈率背后，邏輯與風險同樣醒目。
一簽賺2萬的邏輯
7月16日，國產DRAM龍頭長鑫科技（688825）網上申購。發行價8.66元/股，募資579億元，全額行使綠鞋后達666億元。
超越中芯國際，成科創板史上最大IPO，位列A股歷史第五。
中一簽成本：500股×8.66元=4330元。
0.4714%的中簽率，創科創板歷史最高。網上有效申購倍數243.93倍，觸發回撥，超5億股從網下轉至網上。
盈利預期從何而來？公司2026年上半年預計營收1100—1200億，歸母凈利潤500—570億——僅半年利潤覆蓋過去數年累計虧損。
全年利潤有望突破1000億。海外DRAM三巨頭市盈率均在20倍左右，以此對標，長鑫合理市值2萬億—3萬億。
上市首日股價對應29—45元，漲幅245%—418%，一簽盈利約1.06萬—1.81萬元。若情緒極端火爆，不排除向3萬元邁進。
全球第四，劍指第三
長鑫是中國第一、全球第四大DRAM廠商，市場份額約8%。據Omdia數據，其份額從2025年Q2的3.97%躍升至Q4的7.67%，2026年進一步升至8%。
有分析認為，2026年底有望超越美光，躋身全球第三。
合肥、北京3座12英寸晶圓廠，DDR4到DDR5、一代到四代工藝全面量產。2026年Q1營收508億，同比增約7倍；
毛利率從2023年的-1.93%提升至40.99%，接近海外大廠水平。
戰略配售陣容堪稱"國家隊"集結號：30家機構獲配，全國社保基金36個組合、基本養老保險基金、國調基金二期、中國人保、人壽等長期資金扎堆；
阿里持股近4.5%，美的、兆易創新深度參股；瀾起科技、拓荊科技、中微公司等產業鏈龍頭也赫然在列。
清醒的另一面
與三巨頭的差距仍然巨大——一個SK海力士≈4.76個長鑫，一個美光≈5.53個長鑫。全球90%以上的DRAM市場仍被三巨頭牢牢掌控。
靜態市盈率308.9倍，遠高于行業均值。
董事長朱一明坦言，DRAM行業強周期性強，若AI需求不及預期或新產能集中釋放，行業仍可能重回下行周期。
2023年、2024年公司分別虧損163億、71億——"三年不開張，開張吃三年"的重資產行業鐵律，并未消失。
上市不是終點，只是國產存儲"萬里長征"的又一個起點。
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