四川
投資人預(yù)測(cè)智譜年度經(jīng)常性收入要到2026年底才能突破十億美元，結(jié)果提前了整整半年。從一億到十億，Anthropic用了十五個(gè)月，智譜只用了五個(gè)月。半年時(shí)間翻了十五倍。一家中國(guó)AI公司悶聲干出了全球最快的增長(zhǎng)曲線。它是怎么做到的？
秘訣在Coding。當(dāng)國(guó)內(nèi)同行還在搶通用對(duì)話場(chǎng)景時(shí)，智譜已經(jīng)把資源向編程能力高度聚焦。創(chuàng)始人把這叫押注Coding加Reasoning，一種能與AI智能體協(xié)同共生的核心能力。
此后智譜以平均每?jī)蓚€(gè)月一個(gè)版本的節(jié)奏迭代旗艦?zāi)Ｐ停?026年六月發(fā)布的GLM5.2參數(shù)量七千多億，開(kāi)源形式發(fā)布，在核心編程評(píng)測(cè)上追平甚至超過(guò)了Anthropic和OpenAI的頂級(jí)模型。
成本是另一張王牌，服務(wù)器運(yùn)行成本僅為美國(guó)前沿閉源模型的六到七分之一，迅速吸引了大量企業(yè)客戶和開(kāi)發(fā)者，連微軟都把它納入關(guān)注視野。
更反直覺(jué)的是漲價(jià)漲量。今年第一季度GLM的API調(diào)用價(jià)格累計(jì)上調(diào)約八成，海外訂閱價(jià)格接近Claude Code水準(zhǔn)，同期的API調(diào)用量不降反升增長(zhǎng)約四倍。
智譜自己說(shuō)得很清楚，大模型商業(yè)價(jià)值等于智能上限乘以Token消耗規(guī)模，只要模型能力領(lǐng)先，企業(yè)沒(méi)有理由不為更高的調(diào)用量買(mǎi)單，因?yàn)槊看握{(diào)用都意味著真實(shí)生產(chǎn)力提升。
這條邏輯也在財(cái)務(wù)上得到印證，公司2025年全年?duì)I收七億多人民幣增長(zhǎng)一倍多，登陸港交所后市值一度突破萬(wàn)億港元。海外Anthropic靠Claude Code半年內(nèi)ARR飆到十億，估值推向萬(wàn)億超越OpenAI。智譜路徑高度相似，只是市場(chǎng)環(huán)境和資源規(guī)模不同，讓這條增長(zhǎng)曲線顯得更加陡峭。
十億美元ARR是里程碑，但更激烈的戰(zhàn)爭(zhēng)才剛開(kāi)始。MiniMax發(fā)布了M3重點(diǎn)強(qiáng)化Coding和Agent能力，直接對(duì)標(biāo)智譜優(yōu)勢(shì)賽道。
月之暗面推出了參數(shù)量二點(diǎn)八萬(wàn)億的開(kāi)源大模型，綜合智力水平全球前三。OpenAI也在整合Coding能力試圖逆襲。摩根大通上調(diào)了智譜未來(lái)幾年?duì)I收預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率超五倍，但虧損問(wèn)題依然懸著，2025年全年凈虧約十九億，AI賽道的燒錢(qián)屬性短期內(nèi)消失不了。
中國(guó)大模型商業(yè)化的奇點(diǎn)時(shí)刻或許已經(jīng)到來(lái)，但真正的考驗(yàn)是能否在一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的技術(shù)競(jìng)賽中把這條陡峭的增長(zhǎng)曲線一直畫(huà)下去。你覺(jué)得智譜能守住這個(gè)位置嗎？評(píng)論區(qū)聊聊。
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