中時(shí)通：最抗跌的人設(shè)崩了？玉米市場(chǎng)還有“安全區(qū)”嗎？【晨間提示】

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

7月21日，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)整體延續(xù)探底走勢(shì)，且下跌區(qū)域呈現(xiàn)明顯擴(kuò)散態(tài)勢(shì)——前期作為價(jià)格“高壓區(qū)”的山東市場(chǎng)雖跌幅邊際收窄，但此前還能勉強(qiáng)守住陣腳的東北內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)卻接過(guò)了下跌的“接力棒”，形成南北共振下行格局。深加工企業(yè)調(diào)價(jià)頻繁，市場(chǎng)悲觀情緒進(jìn)一步釋放。

分別來(lái)看，

山東華北：經(jīng)歷前期的急跌后，21日山東晨間到貨降至626車(chē)，供應(yīng)壓力略有緩和，但部分門(mén)前上量依然充足的企業(yè)并未停止壓價(jià)步伐。目前魯西南部分企業(yè)掛牌價(jià)已觸及1.14元/斤的低位，其中山東成武大地料口卸車(chē)帶票1.138元/斤，創(chuàng)下區(qū)域新低。

東北內(nèi)蒙：畫(huà)風(fēng)突變，撕下“抗跌”的偽裝。相較于華北，東北面臨的困境更為棘手——南方港口進(jìn)口谷物庫(kù)存堆積，替代品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，東北優(yōu)質(zhì)玉米南下飼用需求被嚴(yán)重?cái)D壓；高溫多雨天氣疊加三方資金到期壓力，貿(mào)易商倉(cāng)儲(chǔ)成本與霉變風(fēng)險(xiǎn)雙雙攀升，“扛不住”的群體正在擴(kuò)大。產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)正在經(jīng)歷從“無(wú)量陰跌”到“主動(dòng)砸盤(pán)”的痛苦轉(zhuǎn)變。

晨間提示：

當(dāng)前玉米市場(chǎng)的核心邏輯，已從“天氣升水”博弈切換至“供需基本面”主導(dǎo)下的殘酷去庫(kù)存階段。臺(tái)風(fēng)“巴威”雖過(guò)境，但并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)炒作，盤(pán)面炒作天氣的“救命稻草”被折斷，期貨市場(chǎng)已率先跌破關(guān)鍵點(diǎn)位（21日主力C2609合約收于2274元/噸，盤(pán)中探至2268元/噸），期現(xiàn)貨形成負(fù)反饋聯(lián)動(dòng)，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步惡化。

短期來(lái)看，玉米價(jià)格或仍有向下尋底的空間與動(dòng)能。

其一，陳糧去庫(kù)存壓力極為迫切。三方資金還貸時(shí)限逼近，疊加高溫多雨加劇糧源變質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，持糧主體被迫加快出貨節(jié)奏。與此同時(shí)，八月份新糧上市預(yù)期又添一把利空之刃。在多重壓力共振之下，貿(mào)易商的出貨意愿已從“主動(dòng)選擇”變?yōu)椤氨粍?dòng)執(zhí)行”。

其二，替代品圍剿格局短期難改。當(dāng)前玉米面臨的已非同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而是來(lái)自大麥、高粱、進(jìn)口玉米及小麥、萌動(dòng)麥的多維度替代沖擊。價(jià)格劣勢(shì)面前，玉米的“剛需”標(biāo)簽已經(jīng)被撕得粉碎。今年小麥結(jié)余量遠(yuǎn)超預(yù)期，雨后麥、萌動(dòng)麥大量涌入飼用領(lǐng)域，玉米在飼料配方中的地位，正從“主角”淪為一枚可有可無(wú)的“配角”。

其三，需求端缺乏有效承接。深加工企業(yè)處于夏季檢修周期，開(kāi)機(jī)率維持低位，采購(gòu)行為更多是剛需輪庫(kù)而非主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，這種“被動(dòng)接貨”狀態(tài)無(wú)法對(duì)價(jià)格形成有效支撐。而養(yǎng)殖端長(zhǎng)期虧損下，飼料企業(yè)更傾向于使用低價(jià)替代品，對(duì)玉米維持隨采隨用策略。

此外，中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)節(jié)奏亦釋放偏空信號(hào)——近期已轉(zhuǎn)入“采少拍多”模式，收儲(chǔ)采購(gòu)近乎停擺！

7月13日-17日當(dāng)周計(jì)劃采購(gòu)僅3場(chǎng)次（21788噸），而銷(xiāo)售達(dá)17場(chǎng)次（127695噸），購(gòu)銷(xiāo)雙向10場(chǎng)次（171334噸）。

7月20日-23日當(dāng)周采購(gòu)6場(chǎng)次（14720噸），銷(xiāo)售11場(chǎng)次（97306噸），購(gòu)銷(xiāo)雙向11場(chǎng)次（152778噸）。政策端以輪出為主的操作方向，進(jìn)一步削弱了市場(chǎng)對(duì)政策托底的預(yù)期。

綜上所述，供給端陳糧去庫(kù)壓力未減，需求端尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，替代品優(yōu)勢(shì)依舊突出，玉米市場(chǎng)底部信號(hào)尚不明朗。然而，價(jià)格下跌并非無(wú)底線——新季玉米的種植成本線、市場(chǎng)對(duì)政策托底的潛在預(yù)期，以及厄爾尼諾氣候背景下極端天氣的不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，都如同隱形的護(hù)欄，將持續(xù)限制下行的深度與速度。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格已逐步逼近部分貿(mào)易商的囤糧成本，恐慌性拋售與惜售待漲的情緒將反復(fù)博弈。

真正的價(jià)格企穩(wěn)，或許要等到陳糧庫(kù)存有效去化、新作成本支撐顯現(xiàn)，等待價(jià)格落至與替代品競(jìng)爭(zhēng)的新平衡點(diǎn)以及玉米價(jià)格低至足以重新吸引下游企業(yè)建立安全庫(kù)存之時(shí)。在明確的企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)之前，每一輪反彈都需警惕繼續(xù)探底的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)下最大的清醒，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保持絕對(duì)敬畏，而非對(duì)底部進(jìn)行主觀臆測(cè)。