證券交易印花稅上半年進賬1549億，增幅97%創十年之最，距歷史峰值僅一步之遙

財聯社7月22日訊（記者 王晨）今年上半年證券交易印花稅收入接近翻倍增長，這一同比增速創下近十年以來的新高。

財政部7月22日發布的2026年上半年財政收支情況顯示，上半年全國一般公共預算收入121047億元，同比增長4.7%。其中，全國稅收收入97865億元，同比增長5.3%；印花稅2752億元，同比增長40.9%。證券交易印花稅成為其中增速最醒目的一項，上半年收入1549億元，同比增長97.3%。

這一數字放在歷史區間內同樣突出。從近十年同期數據看，今年上半年證券交易印花稅收入僅低于2022年上半年的1599億元，處在近年同期高位；同比增速則創下近十年同期新高。更關鍵的是，自2023年8月28日起，證券交易印花稅已由按成交金額的千分之一減半征收至萬分之五。

稅率下降后，稅收收入仍快速增長，真正指向的并不是稅制變化，而是A股交易活躍度的顯著抬升。印花稅只在股票賣出環節征收，其收入規模與賣出端成交金額高度相關。上半年市場成交額刷新紀錄、場內資金周轉加快、杠桿資金和量化交易活躍，共同把這一財政科目推到近年高位。

數據怎么看？近十年同期次高，增速創同期新高

這組數據首先要放在稅率變化之后觀察。

2023年8月證券交易印花稅實施減半征收，意味著同樣成交規模對應的稅收收入較調整前下降一半。在這一背景下，今年上半年1549億元的收入規模仍接近2022年上半年的1599億元，本身就顯示出交易基數的顯著放大。

增速的罕見性。證券交易印花稅同比增長97.3%，不僅顯著高于上半年全國稅收收入5.3%的增速，也明顯高于印花稅整體40.9%的增速。財政收入結構中，這一科目更像是資本市場交易活躍度的映射，而不是一般意義上的稅基自然修復。

從近十年同期表現看，今年上半年證券交易印花稅收入創下近十年以來同期次高；同比接近翻倍的增速，為近十年同期最高。

拆到月度層面，證券交易印花稅的高增長是在二季度持續放量。數據顯示，今年5月、6月證券交易印花稅收入分別為327億元、287億元，同比分別增長145.86%、145.30%。其中，5月單月收入為2024年9月下旬市場快速升溫以來的最高水平，6月仍處于階段次高。

為什么增長如此之快？

一是成交額跨越式放量是根本原因

證券交易印花稅的本質是“交易稅”，有成交才有稅收。2026年上半年印花稅的天量增長，根源于A股成交額的史詩級放量。

2026年上半年，A股全市場累計成交額約317.5萬億元，刷新半年度歷史紀錄，日均成交額約2.74萬億元，較2025年同期近乎翻倍。市場統計還顯示，截至7月下旬，年內A股累計成交額已進一步超過360萬億元，接近2025年全年成交額的九成。

成交額的放大，有市場生態和資金面的共同推動。全面注冊制深化、中長期資金入市渠道拓寬、上市公司分紅回購機制完善等舉措，持續改善市場預期；產業政策對科技、高端制造等賽道的支持，也讓相關板塊反復成為資金關注焦點。增量資金多渠道流入之后，市場賺錢效應逐步顯現，成交中樞隨之抬升。

二是存量資金高頻換手

除增量資金入場外，存量資金的周轉效率提升也是重要原因。

上交所數據顯示，2026年5月A股新開戶276.53萬戶，同比增長77.76%，年內累計新開戶1729.68萬戶、同比增長57.94%。開戶增速雖回暖，但遠不及印花稅145%的單月同比增速。這意味著，存量資金的反復交易、高頻換手才是推升印花稅的核心因素。

今年以來，A股波動率明顯抬升，科技行情內部輪動較快，AI算力、半導體、存儲、創新藥等熱門方向的交易彈性較大。此前市場低迷階段，部分投資者選擇躺平持倉、減少交易；隨著賺錢效應出現，散戶波段操作、止盈止損、板塊切換頻次增加，場內資金周轉效率明顯上行。

三是量化資金成為繳稅主力軍

量化資金也在提升整體換手率。量化交易依靠算法進行高頻買賣、套利對沖和組合再平衡，換手率通常高于普通個人投資者和多數長線機構資金。據相關測算，量化資金貢獻了三成以上股票成交與印花稅。隨著量化規模擴容、策略活躍，市場成交中的高頻周轉部分相應增加，進而推升賣出端交易金額。

在AI大模型與算力快速迭代的推動下，量化交易門檻顯著下降，規模持續攀升。量化交易已成為A股流動性結構中不可忽視的“穩定器”與“放大器”。

四是兩融余額持續走高，放大交易體量

融資融券則進一步放大交易體量。兩融余額在上半年持續走高，融資資金凈買入階段性增加。2026年上半年，兩融市場數次刷新歷史高點。6月23日，A股兩融余額歷史上首次突破3萬億元；6月25日，融資余額首次突破3萬億元。截至6月30日，兩融余額約30204億元。投資者借助融資加杠桿買入股票，在行情波動中又會頻繁了結融資倉位、滾動換倉或降低杠桿，杠桿交易由此成為市場活躍度的放大器。

因此，今年證券交易印花稅增長是成交額放量、存量資金高換手、量化交易活躍和杠桿資金擴張疊加后的結果。稅率減半只是降低了單位成交對應稅額，但無法抵消交易基數和換手頻率的共同抬升。

策略首席怎么看后市？

市場成交活躍能否延續，最終仍取決于行情節奏和資金信心。

多家券商策略首席認為，7夜以來市場調整屬于短期技術性波動，國內宏觀基本面和AI產業長期邏輯并未發生根本性逆轉。方正證券燕翔指出調整未伴隨基本面惡化，華創證券張瑜認為屬外部沖擊下的情緒釋放與估值再平衡。中信證券包承超則表示，本輪調整更接近上漲后的籌碼結構再平衡，而非全市場流動性的持續收縮。

從市場微觀結構看，絕對收益資金與杠桿資金的拋壓已得到集中釋放，而國有資本運營公司與股票ETF等增量資金正快速入場，穩市機制明確。申萬宏源傅靜濤指出交易層面的負循環機制極其有限，市場微觀結構正在自然修復。川財證券陳靂認為當前A股整體估值處于歷史偏低區間，估值“安全墊”已經形成，市場已具備階段性企穩反彈基礎。

展望后市，策略首席們們對A股中長期趨勢保持堅定樂觀。國泰海通方奕明確提出中國股市已再次進入關鍵配置區間，市場短線回撤并不改變對中國創新資產的積極判斷。廣發證券劉晨明認為當前迎來2026年第二次“勝負手”，反彈條件正在成熟。在具體配置方向上，建議聚焦三大方向：科技仍是大波段行情的核心領漲主線；金融股有望發揮穩定器作用；優勢制造與出海Alpha值得關注。

（財聯社記者 王晨）